供應(yīng)題材降溫

雖然7600元/噸的進(jìn)口成本為紙漿提供一定支撐，但是在國(guó)際供應(yīng)題材降溫和下游需求偏差的背景下，紙漿期貨料圍繞6900—7300元/噸區(qū)間波動(dòng)。

目前，市場(chǎng)做多熱情有所降溫，紙漿期貨圍繞7000元/噸持續(xù)振蕩。從新一輪外盤(pán)報(bào)價(jià)和發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，紙漿供應(yīng)偏緊的基本面未發(fā)生明顯變化。不過(guò)，需要注意的是，在供應(yīng)題材降溫的背景下，需求端疲軟對(duì)紙漿的壓力逐漸變得明顯。

國(guó)外漿廠發(fā)運(yùn)量低

加拿大作為我國(guó)主要的針葉漿進(jìn)口國(guó)，占我國(guó)針葉漿供應(yīng)量的27%左右，但是本年度加拿大對(duì)我國(guó)的紙漿發(fā)運(yùn)量一直偏低。加拿大統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，加拿大針葉漿出口至中國(guó)的量為10.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.6%，同比減少40.4%，累計(jì)同比減少25.1%。對(duì)我國(guó)發(fā)運(yùn)量減少的主產(chǎn)國(guó)不僅僅是加拿大。美國(guó)漿紙產(chǎn)品理事會(huì)（PPPC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，世界前20主要產(chǎn)漿國(guó)出貨量同比下降0.6%，1—4月累計(jì)同比下降1.5%。4月，漂針漿出口量同比下降5.4%。其中，發(fā)運(yùn)至中國(guó)的出貨量同比減少23.3%，1—4月累計(jì)同比下降16.2%。

國(guó)外漿廠陸續(xù)發(fā)布新一輪報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)雖然維穩(wěn)，但是供應(yīng)量偏少。其中，俄羅斯紙漿和紙張生產(chǎn)商依利姆集團(tuán)（ILIM）宣布，7月對(duì)中國(guó)無(wú)量供應(yīng)；加拿大針葉漿品牌月亮宣布，6月對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)量減半；巴西Arauco紙漿廠表示，由于工廠生產(chǎn)情況異常，本輪僅供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)客戶的基本協(xié)議量，數(shù)量少于正常協(xié)議量。因?yàn)槟緷{采用長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)，大部分品牌簽約后于次月發(fā)貨，至中國(guó)的船期為1.5—2個(gè)月，所以接下來(lái)幾個(gè)月我國(guó)的紙漿進(jìn)口量仍將偏少?？傊?，從主產(chǎn)國(guó)的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)和國(guó)外漿廠新一輪報(bào)價(jià)來(lái)看，紙漿供應(yīng)偏緊的基本面尚未發(fā)生明顯變化。

進(jìn)口成本處在高位

目前，主流針葉漿報(bào)價(jià)均在1000美元/噸以上，進(jìn)口成本在7600元/噸高位，為國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格提供一定支撐。同時(shí)，紙漿期貨無(wú)賣出套保的空間，倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)減少。另外，由于全球紙漿供應(yīng)偏緊，國(guó)外漿廠挺價(jià)意愿偏強(qiáng)。Europulp公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，歐洲港口紙漿庫(kù)存環(huán)比減少8.5%，同比減少10.1%。在供應(yīng)偏緊的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)外漿廠報(bào)價(jià)將維持偏高水平。

紙廠開(kāi)工意愿偏差

下游紙廠的利潤(rùn)一直被上游擠壓，這種矛盾已經(jīng)持續(xù)數(shù)月。終端對(duì)成品紙漲價(jià)的接納度低，下游利潤(rùn)出現(xiàn)倒掛，紙廠的開(kāi)工意愿偏差，導(dǎo)致紙漿的直接需求疲軟。而國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端題材降溫的背景下，下游需求給紙漿價(jià)格帶來(lái)的壓力比此前更顯著。因此，盡管當(dāng)前紙漿進(jìn)口成本上升至7600元/噸，但是仍難給紙漿期價(jià)帶來(lái)明顯驅(qū)動(dòng)。

綜合以上分析，雖然上至7600元/噸的進(jìn)口成本為紙漿提供一定支撐，但是在國(guó)際供應(yīng)題材降溫和下游需求偏差的背景下，紙漿短期想要走出趨勢(shì)性上漲仍具有難度。操作上，建議觀望為主，或圍繞6900—7300元/噸區(qū)間操作為主。