目前，原料成本支撐走弱，是施壓橡膠盤面的主要因素。雖然需求端最差的時(shí)候已經(jīng)過去，但是成品庫存高壓下，輪胎產(chǎn)能釋放不足。因此，短期膠價(jià)或維持振蕩整理走勢。

美國5月CPI同比增速達(dá)8.6%，再創(chuàng)40年來最大值，通脹問題愈演愈烈，令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期升溫。受此影響，資金避險(xiǎn)需求快速上升，全球金融市場表現(xiàn)動(dòng)蕩，大宗商品價(jià)格連續(xù)下挫。滬膠期價(jià)跟隨大勢向下調(diào)整，5月以來的反彈行情暫時(shí)告一段落。從橡膠供需角度上看，缺乏有效利多驅(qū)動(dòng)，加之外圍宏觀風(fēng)險(xiǎn)壓制，市場信心不足，短期價(jià)格低位振蕩格局還將延續(xù)。

主產(chǎn)區(qū)量起價(jià)跌，支持因素弱化

今年，海南橡膠產(chǎn)區(qū)受白粉病和落葉不均影響，開割時(shí)間數(shù)次推遲。而國內(nèi)濃乳呈現(xiàn)貨緊價(jià)挺的局面，在高額利潤驅(qū)使下，5月初起，部分海南加工廠陸續(xù)入滇采購原料，進(jìn)一步激化云南產(chǎn)區(qū)原料搶奪現(xiàn)象，濃乳廠原料膠水收購價(jià)格一度暴漲，對(duì)全乳膠廠生產(chǎn)造成嚴(yán)重?cái)D壓。端午節(jié)后，海南島內(nèi)整體開割面積逐步遞增，原料產(chǎn)出有所增量，疊加濃乳高價(jià)成交遇阻，導(dǎo)致進(jìn)濃乳廠膠水收購價(jià)格從高點(diǎn)19300元/噸跌至15600元/噸，降幅達(dá)19.17%。伴隨著海南與云南兩地膠水價(jià)差大幅收窄，海南加工廠跨區(qū)收膠的熱度明顯消退。

5月，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)均遭受不同程度多雨天氣的影響，導(dǎo)致割膠進(jìn)程受阻，整體產(chǎn)出增量有限支撐原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢。進(jìn)入6月之后，雖然云南產(chǎn)區(qū)降雨依然偏多，但是泰國南部、中南半島等區(qū)域降雨量明顯減少。隨著天氣擾動(dòng)減緩，泰國產(chǎn)區(qū)原料逐步上量，加工廠開工在八成左右水平，原料膠水價(jià)格至此開啟下跌模式，目前在58泰銖/公斤附近。第二、第三季度全球天然橡膠處于季節(jié)性增產(chǎn)階段。隨著時(shí)間推移，原料提量速度將加快，后期原料價(jià)格存在進(jìn)一步下行的可能，成本端支撐效應(yīng)松動(dòng)，進(jìn)而對(duì)橡膠價(jià)格產(chǎn)生一定壓制。

需求邊際有所改善，但力度有限

從下游需求來看，外強(qiáng)內(nèi)弱格局延續(xù)。國內(nèi)輪胎出口市場保持韌性，特別是全鋼胎出口表現(xiàn)較好。4月，在國內(nèi)需求受到巨大沖擊的情況下，全鋼胎出口量逆勢上漲，同比增幅逾22%。1—4月，全鋼胎累計(jì)出口129.14萬噸，同比上漲5.7%，實(shí)現(xiàn)正增長。而國內(nèi)配套和替換市場則萎靡不振。5月，國內(nèi)重卡銷量為4.9萬輛，環(huán)比4月雖然有所回升，但是幅度卻低于預(yù)期，與去年同期相比降幅達(dá)69.6%。1—5月，重卡累計(jì)銷量僅32.5萬輛，同比降幅超六成。6月，隨著國內(nèi)疫情形勢總體向好，物流運(yùn)輸和基建逐漸恢復(fù)，重卡銷量環(huán)比或呈雙位數(shù)增長。不過，從長期角度來看，重卡市場已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期，運(yùn)力過剩、貨運(yùn)物流需求不足的問題持續(xù)存在，對(duì)年內(nèi)重卡整體銷量將形成拖拽。

截至6月17日，全鋼胎開工率在58.63%，較上周走高5.94個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高1.37個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎開工率在64.94%，較上周走高1.35個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高11.8個(gè)百分點(diǎn)。因端午節(jié)后前期停產(chǎn)廠家恢復(fù)生產(chǎn)，拉動(dòng)整體開工率環(huán)比提升。不過，現(xiàn)階段終端需求依然偏弱，輪胎市場自上而下貨源傳導(dǎo)不暢，庫存消耗緩慢，使得輪胎廠家仍然普遍存在控產(chǎn)行為，以緩解庫存壓力。因此，后續(xù)廠家新提產(chǎn)空間或相對(duì)有限，對(duì)原料橡膠的需求難有明顯改善。

總體來看，短期橡膠供需有轉(zhuǎn)弱跡象，國內(nèi)外新膠產(chǎn)量趨勢性增長，原料成本支撐走弱，是施壓橡膠盤面的主要因素。而需求端最差的時(shí)候雖然已經(jīng)過去，但是成品庫存高壓下，輪胎產(chǎn)能釋放不足。同時(shí)，考慮到外圍不確定性增加，商品市場氛圍轉(zhuǎn)弱，短期膠價(jià)或維持振蕩整理走勢。中長期關(guān)注國家穩(wěn)增長等一攬子政策刺激對(duì)消費(fèi)需求的拉動(dòng)，實(shí)際復(fù)蘇力度仍有待驗(yàn)證。