炒期貨巨虧4000萬，A股公司永茂泰引發(fā)交易所火速關注。

7月3日，永茂泰收到上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函，針對是由是公司期貨套期保值事項，涉及對象是上市公司、董事、監(jiān)事及高級管理人員。

套期保值，為何會巨虧4000萬？

這一切還要從去年4月說起。

當時，永茂泰曾審議通過《關于授權管理層開展期貨套期保值業(yè)務的議案》，這為公司開展期貨投資提供了制度基礎。永茂泰決定授權公司管理層在8000萬元初始交易保證金額度內，擇機開展套期保值業(yè)務，期貨交易標的品種為鋁、銅、鎳期貨。

資料顯示，永茂泰主要從事汽車用鑄造鋁合金和鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已初步形成以“鑄造鋁合金+汽車零部件”為主業(yè)、上下游一體化發(fā)展的業(yè)務格局，公司也曾表示，開展期貨套期保值業(yè)務也是為了防止公司及子公司鋁合金庫存商品跌價風險，鎖定產(chǎn)品的加工利潤。

這項決定，讓永茂泰從期貨市場了賺到了近6400萬元。

從去年的業(yè)績報表可以查到這筆投資收入，公司報告期內歸母凈利潤為2.27億元，扣非凈利潤1.42億元，其中非經(jīng)常損益欄目中，持有交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)等投資取得收益為6399萬元，占總凈利的28%。此外，截至2021年底，公司報告期內收回期貨保證金及平倉盈利1.435億元。

到了2022年一季度，再賺4200多萬元。

2022年一季報，公司歸母凈利潤8446.34萬元，其中投資收益4242.15萬元，同比增長125.97%，主要為期貨平倉盈利增加所致。

或許是永茂泰從期貨投資上嘗到了甜頭，公司于2022年3月10日決定通過期貨交易對鋁、銅、鎳等大宗金屬進行套保，董事會同意授權公司管理層在1億元初始交易保證金額度內，并在未來一年內擇機開展原材料和產(chǎn)品期貨套期保值業(yè)務。該議案經(jīng)于2022年4月22日召開的2021年度股東大會審議通過。

不料，永茂泰接下來的期貨投資出現(xiàn)巨額虧損。

永茂泰表示，在上述授權范圍內，根據(jù)未來生產(chǎn)需求和采購計劃及對鋁、銅、鎳等大宗金屬價格預判，公司及子公司陸續(xù)買入了相應數(shù)量的鋁、銅、鎳期貨看漲合約，但受2022年以來國際地緣政治沖突、上海疫情、美聯(lián)儲加息等宏觀因素疊加影響，在對公司生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)銷量造成較大不利影響的同時，大宗金屬期貨價格出現(xiàn)大幅波動，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2022年年初以來，滬銅主力、滬鋁主力分別跌超12%、7%；滬鎳主力在上半年相比年內高點也跌超28%。

2022年7月1日，永茂泰收到期貨交易員通知，自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元（其中持倉浮虧1516.42萬元），對本年度損益的影響金額為-3133.55萬元。

套保還是投機？

據(jù)了解，永茂泰登陸A股時間并不長，公司2021年3月8日上市。從公司近年來業(yè)績來看，處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，其中2018-2021年實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.12億元、1.24億元、1.73億元、2.27億元;對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為1.01億元、1.1億元、1.31億元、1.42億元。

對于此次投資虧損，永茂泰表示，公司將嚴格遵守《套期保值管理制度》和風險控制措施，同時，鑒于當前經(jīng)濟形勢可能導致的期貨市場大幅波動風險，公司將嚴格控制期貨套期保值業(yè)務的資金規(guī)模，不再轉入資金，并逐步減少倉位。

一般認為，在市場價格波動風險加大的情況下，實體企業(yè)會加大套期保值的資金規(guī)模。然而永茂泰卻反其道而行之，其中有何隱情呢？

另外，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未披露對應的現(xiàn)貨端的盈虧情況。

比如：寧德時代、華友鈷業(yè)，今年的套期保值公告還提到了現(xiàn)貨方面，只是沒有具體金額，而永茂泰公告并未提及對應現(xiàn)貨情況。這說明無論是套期會計的應用，還是套保信息披露的規(guī)范，該公司都做得不夠完善，引發(fā)市場質疑也在情理之中。

”僅憑上述披露的信息，我們無法判斷永茂泰上半年套期保值的總體情況和總體效果?！庇行袠I(yè)人士表示，希望市場各方能客觀理性看待上述披露數(shù)據(jù)，也希望永茂泰能更詳細地披露套期保值被套期項目的情況，以便市場全面地了解公司套期保值業(yè)務的情況和效果。

寶城期貨金融研究所所長程小勇介紹，上市公司套期保值可以分為有效套期保值和無效套期保值，從部分上市公司披露的信息來看，無效套期保值導致上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑的案例很常見，而部分上市公司無效套期保值金額巨大，有必要對上市公司無效套期保值的成因進行分析。

這些上市公司炒期貨“血虧”

近年來，上市公司炒期貨大虧的情況并不少見。

2012年，三普藥業(yè)（現(xiàn)名遠東股份）董事長蔣錫培在“套?！被献酉炉偪裢稒C期銅大虧3.7億。

2018年，百隆東方在棉花上套期保值失利，期貨虧損7108萬元。

2020年5月開始至2021年5月13日期間，金麒麟期貨一度虧損超8千萬。

2021年10月份，豪悅護理公告稱，子公司“江蘇豪悅”期貨投資累計虧損（含浮動虧損）6934.15萬元。期貨巨虧與做空焦炭期貨、焦煤期貨有關。

業(yè)內專家也對此表示，上市公司進行股票、期貨等投資時要把握好度，不能讓投資風險影響到主業(yè)發(fā)展。

最近幾年，越來越多的上市公司運用期貨工具開展了套期保值業(yè)務。

據(jù)統(tǒng)計，2021年全年，A股市場有627家公司對外披露了開展套期保值業(yè)務的公告，較2020年增長55%。2022年上半年，開展套期保值業(yè)務的公司數(shù)量達630家，和2021年基本持平。涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。

少數(shù)公司在開展套期保值業(yè)務時，仍存在風控不足和操作不當情況，導致發(fā)生大額虧損，這些都是提示公司在開展期貨業(yè)務時，要注重合規(guī)性問題。上市公司在參與期貨市場時，要充分認識到，期貨可以作為保值工具，也可以成為投機工具，但公司不能背離初心，將套期保值變成投機行為。

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