雞蛋生產(chǎn)較為連續(xù)，蛋品月度供應(yīng)量變動不大，導(dǎo)致雞蛋價格波動的主要因素是消費變化。雞蛋作為生鮮品，可儲存時間短，消費采買具有及時性，因此雞蛋消費的季節(jié)性變化導(dǎo)致了雞蛋價格波動的季節(jié)性變化。

每年春節(jié)后居民以消耗家庭存貨為主，采買需求下降，雞蛋價格在春節(jié)后形成低點；隨后家庭存貨消耗完畢陸續(xù)增加采買，蛋價反彈至相對高點；居民需求飽和且無食品廠備貨需求的情況下，蛋價一般振蕩或回落調(diào)整，在上半年完成低點上漲再回落的波段行情。下半年受中秋節(jié)傳統(tǒng)旺季帶動，蛋價自年中低點開始上漲，大約在中秋節(jié)前兩周見高點；節(jié)后需求回落，價格回調(diào)；四季度中后期受元旦和春節(jié)集中采購拉動，蛋價再次偏強運行，直至形成年前高點，再隨著春節(jié)結(jié)束而進(jìn)入下一年度的季節(jié)性波動周期。

2022年二季度主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格在4月末達(dá)到最高點5.22元/斤，隨后進(jìn)入消費淡季，雞蛋價格振蕩下跌，到6月末主產(chǎn)區(qū)蛋價回落至3.97元/斤，均價較高點回落23.95%。從雞蛋消費時間節(jié)奏上分析，本次回落調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，等待7月中旬中秋節(jié)備貨需求啟動，蛋價即可迎來旺季行情。

不過需要注意的是，今年梅雨天氣較往年有推遲，高溫高濕天氣不利于蛋品運輸和儲存，部分蛋品因產(chǎn)銷區(qū)溫差較大，外觀不佳，限制議價空間。同時，當(dāng)前蔬菜維持正常供應(yīng)，蔬菜市場整體價格平穩(wěn)，替代效應(yīng)不利于雞蛋價格上漲。后市隨著產(chǎn)銷區(qū)陸續(xù)“出梅”，以及蔬菜因炎熱天氣“減產(chǎn)”，雞蛋議價能力恢復(fù)，將有助于蛋價在中秋節(jié)備貨的需求拉動下上漲。

為預(yù)測三季度蛋價走勢，我們對在產(chǎn)蛋雞存欄量進(jìn)行測算。預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，三季度在產(chǎn)蛋雞存欄量逐月上漲，并向正常存欄量靠攏，因此蛋價有回歸至常規(guī)區(qū)間的壓力，將不能復(fù)制上半年“始終處于同期高位”的高價模式。結(jié)合國內(nèi)總消費不足，預(yù)計中秋節(jié)旺季高點較難明顯突破上半年的價格高點，預(yù)計在5.3元/斤附近，爆發(fā)式高點缺乏來自消費的強力驅(qū)動。

三季度雞蛋產(chǎn)能增長，以及盤面高升水，使得雞蛋期貨價格在4月初提前振蕩回落，在現(xiàn)貨進(jìn)入下行通道后，期價加快下跌，截至7月6日主力JD2209合約較盤面高點回落12.17%。目前主力JD2209合約仍有476元/半噸的升水，且蛋價回落結(jié)束后，旺季上漲驅(qū)動尚不成熟，蛋價上漲的動力暫不充分，盤面會受基差壓制反彈乏力。不過，7月中旬中秋節(jié)備貨將陸續(xù)啟動，再結(jié)合對旺季高點的預(yù)期，基差壓制效果減弱，盤面繼續(xù)下探的阻力增加，主力合約將低位整理，后隨現(xiàn)貨上漲。

雖現(xiàn)貨高點看至5.3元/斤附近，主力合約卻并不能上漲至同等高度。主要原因有兩點：一是現(xiàn)貨價格一般會在節(jié)后回落調(diào)整，二是主力合約有中秋節(jié)后交割的風(fēng)險，因此主力合約受節(jié)后落價交割的邏輯壓制，7、8月的反彈高度將受限；若現(xiàn)貨在節(jié)后無明顯回落，則JD2209合約將在交割月補漲。