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甲醇逢高空配為宜

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-07-13 11:07:15 來源:東吳期貨 作者:彭昕

基本面偏弱


目前來看,甲醇供應(yīng)仍較為充裕,但下游需求跟進(jìn)不足,供需短期依舊偏弱,加之宏觀情緒偏空,由此預(yù)計(jì)甲醇仍維持弱勢格局。


圖為國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格走勢


近期,伊朗Kaveh甲醇裝置因技術(shù)故障突發(fā)停車,在后期進(jìn)口縮量預(yù)期的影響下,甲醇主力合約窄幅上行。不過,由于美國債券收益率出現(xiàn)倒掛,美元指數(shù)創(chuàng)新高,全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。加之國內(nèi)部分地區(qū)疫情形勢嚴(yán)峻,對(duì)商品市場形成利空,在原油等能源價(jià)格高位回落的帶動(dòng)下,甲醇主力合約大幅下跌至近半年內(nèi)低點(diǎn)。此外,沿海部分貨源倒流內(nèi)地后,港口寬幅去庫,前期持續(xù)累庫的壓力減輕,甲醇主力合約低位小幅反彈。


供應(yīng)因持續(xù)虧損有縮減預(yù)期


7月初,內(nèi)地部分裝置如期步入檢修期,山西、河北局部地區(qū)的焦化企業(yè)因利潤問題繼續(xù)實(shí)行限產(chǎn),近期執(zhí)行力度增強(qiáng)。近日,氣溫升高后,動(dòng)力煤終端日耗持續(xù)回升,加上高卡煤市場資源偏緊,港口和坑口煤價(jià)開始止跌企穩(wěn)。盡管甲醇生產(chǎn)企業(yè)的虧損幅度已由前期的-900元/噸左右大幅回升至-285元/噸,但目前生產(chǎn)成本壓力仍存,預(yù)計(jì)短期甲醇開工率將高位回落,局部市場供應(yīng)將會(huì)有一定縮量。不過,考慮到前期部分檢修裝置存在回歸預(yù)期,并且甲醇全國開工率已處于71.53%的歷史區(qū)間上沿,因虧損導(dǎo)致的供應(yīng)縮減量級(jí)和時(shí)間的持續(xù)性影響相對(duì)有限,供應(yīng)依舊維持充?;{(diào)。


從進(jìn)口端來看,6月伊朗地區(qū)的裝船量超過90萬噸,7月的到港量將達(dá)到120萬噸。雖然伊朗Kaveh(230萬噸/年)甲醇裝置因技術(shù)故障在7月2日突發(fā)停車,但考慮到其自去年大修以來運(yùn)行負(fù)荷在六成左右,對(duì)進(jìn)口端的影響暫時(shí)不大。與此同時(shí),伊朗Zagros?PC一套165萬噸/年甲醇裝置于7月6日停車檢修10天左右,故7月的裝船數(shù)據(jù)以及8月的到港量可能會(huì)有所降低。這雖會(huì)導(dǎo)致港口累庫幅度有所減輕,但還不足以逆轉(zhuǎn)整體累庫趨勢。隨著進(jìn)口利潤大幅倒掛態(tài)勢得到修復(fù),在海外尤其是伊朗地區(qū)甲醇裝置開工率和產(chǎn)量維持高位的情況下,自6月以來,周平均29萬噸左右的高到港量對(duì)港口庫存的壓力短期仍難有明顯緩解。


傳統(tǒng)需求偏弱形成明顯拖拽


進(jìn)入7月后,南方梅雨季節(jié)疊加全國氣溫快速升高,甲醛和二甲醚等傳統(tǒng)下游已正式進(jìn)入消費(fèi)淡季,加之生產(chǎn)利潤本就不佳,二者的開工率已連續(xù)下降3周,分別至29.07%和12.54%。由此來看,短期內(nèi)行業(yè)開工難以顯著提升,反而存在繼續(xù)回落的可能。


近期,原油價(jià)格高位下挫,并且國內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)后對(duì)MTBE的調(diào)油需求將有所減弱。醋酸主要下游需求PTA出現(xiàn)大幅減產(chǎn),預(yù)計(jì)后期MTBE和醋酸偏高的開工率將有所下滑,疊加二者近期利潤有所回落,MTBE和醋酸對(duì)甲醇的需求量將有所減少。南京誠志二期60萬噸/年MTO裝置提負(fù)至八成運(yùn)行,南京誠志一期30萬噸/年MTO裝置有重啟計(jì)劃,但已推遲至8月。沿海地區(qū)新興需求雖有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期,但支撐力度有限。內(nèi)地大唐多倫46萬噸/年MTP裝置恢復(fù)運(yùn)行,但相繼有青海鹽湖30萬噸/年和中煤榆林60萬噸/年MTO裝置停車檢修,天津渤化60萬噸/年MTO裝置雖已運(yùn)行,但負(fù)荷不高,并且前期有部分外采,對(duì)甲醇消耗量有限,內(nèi)地需求將大幅轉(zhuǎn)弱。


成本尚有支撐但需警惕風(fēng)險(xiǎn)


在2020年以前,甲醇對(duì)煤價(jià)的變化其實(shí)并不敏感,與動(dòng)力煤價(jià)格的相關(guān)系數(shù)僅在0.5左右,二者走勢的貼合度并不高,更多是跟隨原油等能源價(jià)格而波動(dòng),所以在很長一段時(shí)間內(nèi)有“小原油”之稱。其主要原因在于,2020年之前,甲醇生產(chǎn)廠家的利潤偏高,對(duì)煤價(jià)漲跌的敏感度不高。不過,自2020年以后,煤制甲醇開始出現(xiàn)虧損,到2021年虧損幅度和持續(xù)時(shí)間明顯加大,成本端變化對(duì)甲醇價(jià)格的影響愈發(fā)顯著,二者價(jià)格的相關(guān)系數(shù)一度達(dá)到0.9。


目前,夏季耗煤高峰將帶來穩(wěn)定的采購需求,下游剛需采購將持續(xù)進(jìn)行,但夏季耗煤高峰過后,電廠通常會(huì)進(jìn)行機(jī)組檢修,煤炭消費(fèi)需求會(huì)階段性走低。加上美聯(lián)儲(chǔ)加息、大宗商品價(jià)格普跌、宏觀面持續(xù)施壓和疫情反復(fù)等因素,仍要關(guān)注成本端下移風(fēng)險(xiǎn)。


綜合以上分析,目前,港口累庫幅度雖有減輕,但壓力仍偏大。不過,產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格出現(xiàn)長時(shí)間倒掛后,港口已有部分貨源倒流內(nèi)地,需要關(guān)注倒流能否持續(xù)減輕港口高庫存的壓力,以使內(nèi)地和沿海供需再平衡。此外,甲醇供應(yīng)仍較為充裕,但下游需求跟進(jìn)不足,供需基本面短期依舊偏弱,同時(shí)在宏觀情緒偏空的局面下,預(yù)計(jì)甲醇仍維持弱勢格局。經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇,疊加國內(nèi)部分地區(qū)疫情形勢再度嚴(yán)峻,在商品市場系統(tǒng)性下跌的背景下,短線反彈不建議追漲,中線仍以偏空對(duì)待,逢高沽空為宜。

責(zé)任編輯:唐正璐

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