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A股蓄勢(shì) 等待破局信號(hào)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-07-22 09:00:01 來(lái)源:國(guó)投安信期貨 作者:郁泓佳

如果內(nèi)外金融條件改善,關(guān)注中小市值成長(zhǎng)消費(fèi)板塊;如果原油和能源壓力緩解,關(guān)注中下游制造業(yè);如果地產(chǎn)金融方面壓力有效緩解,中期關(guān)注大市值價(jià)值板塊。


7月上旬之前,隨著疫后修復(fù)與國(guó)內(nèi)政策積極轉(zhuǎn)向,疊加外部美元和原油壓力有緩解跡象,在多重因素共振下市場(chǎng)關(guān)于“V形反轉(zhuǎn)”的探討不斷增加,滬深300快速上漲,從階段低點(diǎn)到階段高點(diǎn)反彈幅度近20%。但7月中旬以來(lái),隨著宏觀面不確定性提升,市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯降溫,股指轉(zhuǎn)向振蕩回調(diào),目前滬深300距離階段高點(diǎn)調(diào)整幅度在6%左右。股指的回調(diào)反映了市場(chǎng)對(duì)高回報(bào)率的預(yù)期一定程度上下降,也反映了市場(chǎng)對(duì)于后市不確定性的擔(dān)憂。


不過(guò)觀察期權(quán)市場(chǎng)隱波的表現(xiàn),對(duì)于此次回調(diào),市場(chǎng)恐慌程度相對(duì)有限,未來(lái)大幅下跌的概率不高,短期可能以振蕩行情為主。


近期市場(chǎng)的內(nèi)外部驅(qū)動(dòng)因素可以總結(jié)為宏觀面等待破局信號(hào)。國(guó)內(nèi)6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向宏觀經(jīng)濟(jì)“類(lèi)滯脹”狀態(tài)的矯正:金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,出口數(shù)據(jù)超預(yù)期繼續(xù)改善,貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大,消費(fèi)同比增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正。但由于地產(chǎn)金融條件暫時(shí)還沒(méi)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī),雖然地產(chǎn)銷(xiāo)售已經(jīng)開(kāi)始回暖,但是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍然偏冷,后續(xù)關(guān)注“保交樓”工作的進(jìn)展。在破局之前,這會(huì)在金融體系中產(chǎn)生內(nèi)生性的降溫效應(yīng)。


海外方面,中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系也在等待進(jìn)一步破局信號(hào)。另外,拜登中東之行備受關(guān)注,但并未落地實(shí)質(zhì)增產(chǎn),國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,仍可關(guān)注下個(gè)月初的歐佩克會(huì)議是否會(huì)采取溫和增產(chǎn)。當(dāng)前在美國(guó)高通脹和衰退預(yù)期增強(qiáng)并存的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的影響尚未明朗。全球主要央行陸續(xù)全力推進(jìn)加息潮,其中不乏一些央行超預(yù)期幅度加息:加拿大央行超預(yù)期加息100個(gè)基點(diǎn),韓國(guó)央行加息50個(gè)基點(diǎn),新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。歐洲方面,歐央行和英國(guó)央行亦在陸續(xù)醞釀加息。因此,外部流動(dòng)性問(wèn)題壓力尚未緩解。


綜上,未來(lái)一方面對(duì)內(nèi)要關(guān)注房地產(chǎn)金融條件沖擊的化解,另一方面則要關(guān)注國(guó)際地緣形勢(shì)的演變和中美貿(mào)易關(guān)系近期推進(jìn)情況。當(dāng)前我們等待整固后市場(chǎng)重回強(qiáng)勢(shì)的信號(hào):如果內(nèi)外金融條件改善,關(guān)注中小市值成長(zhǎng)消費(fèi)板塊;如果原油和能源壓力緩解,關(guān)注中下游制造業(yè);如果地產(chǎn)金融方面壓力有效緩解,中期關(guān)注大市值價(jià)值板塊。


周五中證1000股指期貨和股指期權(quán)相關(guān)合約正式掛牌交易。中證1000股指期貨(IM)的推出有助于為小市值股票投資組合提供更為精細(xì)匹配的對(duì)沖工具。近期國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性環(huán)境修復(fù),中小盤(pán)開(kāi)始占優(yōu),隨著類(lèi)滯脹格局的緩解,中下游成長(zhǎng)板塊亦強(qiáng)勢(shì),中證1000成為主要寬基指數(shù)中底部反彈的先鋒部隊(duì)成員。中小市值科創(chuàng)和成長(zhǎng)板塊對(duì)于國(guó)家科技崛起有著重要意義,更豐富的對(duì)沖工具從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看有利于這一個(gè)板塊的活躍和健康發(fā)展。


另外,由于中證1000在估值因子和市值因子上和大市值價(jià)值有更大的弱相關(guān)和負(fù)相關(guān),因此除了增加更有效的對(duì)沖工具外,也更有利于市場(chǎng)風(fēng)格鮮明的階段跨品種套利策略的活躍,從而使得整個(gè)股指期貨交易的活躍度有所增加。從ETF產(chǎn)品層面,IM的上市有助于為基金經(jīng)理提供更合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,有利于提升中證1000指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品以及指數(shù)增強(qiáng)型基金產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模,吸引更多的配置資金,進(jìn)一步利好中證1000相關(guān)成分股的資金流入。

責(zé)任編輯:唐正璐

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