近期，由于國(guó)際油價(jià)回落，高低硫燃料油價(jià)格走勢(shì)也隨之波動(dòng)加大，單邊操作需謹(jǐn)防行情反復(fù)。燃料油板塊內(nèi)部前期高硫弱、低硫強(qiáng)格局出現(xiàn)松動(dòng)，高硫燃料油需求端支撐企穩(wěn)，而低硫燃料油供應(yīng)端偏緊格局有所轉(zhuǎn)弱。

成本端波動(dòng)加大

國(guó)際油價(jià)方面，俄烏局勢(shì)仍在升級(jí)，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，伊朗方面暫無(wú)明顯變動(dòng)，短期產(chǎn)量難有顯著增長(zhǎng)。而需求端，美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂延續(xù)，多空博弈仍激烈，外圍宏觀風(fēng)險(xiǎn)拖累原油需求。短期來(lái)看，原油將延續(xù)高波動(dòng)現(xiàn)狀，若后期基本面出現(xiàn)松動(dòng)，疊加宏觀面持續(xù)施壓，油價(jià)恐面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。

燃料油現(xiàn)貨方面，新加坡低硫燃料油跌勢(shì)明顯。0.5%低硫燃料油價(jià)格在789.07美元/噸，周度環(huán)比下跌10.29%；高硫380cst燃料油價(jià)格在456.24美元/噸，周度環(huán)比上漲1.81%；柴油10ppm價(jià)格在136.43美元/噸，周度環(huán)比下跌5.64%。保稅船燃方面，新加坡低硫燃料油跌勢(shì)明顯，跌幅達(dá)11.85%，令保稅船供油市場(chǎng)整體下行。國(guó)際油市價(jià)格壓力凸顯，美國(guó)及歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均創(chuàng)兩年新低，疊加美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩個(gè)月加息后，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的隱憂依然存在。整體上，宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然偏弱，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒難解，油價(jià)存在下行空間。預(yù)計(jì)短期內(nèi)低硫燃料油價(jià)格將繼續(xù)跟隨成本端油價(jià)波動(dòng)。

高硫燃料油在單邊價(jià)格受到成本端國(guó)際油價(jià)影響的同時(shí)，其基本面與低硫燃料油近期出現(xiàn)分化。從需求季節(jié)性角度來(lái)看，高溫天氣下，高硫燃料油處于發(fā)電需求旺季，中東、南亞發(fā)電廠對(duì)高硫燃料油需求有增量。據(jù)悉，7月沙特燃料油進(jìn)口量為120萬(wàn)噸，環(huán)比上漲10萬(wàn)噸，同比增加40萬(wàn)噸。另外，相比天然氣，高硫燃料油用于發(fā)電，價(jià)格更具備優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)后期需求仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。在季節(jié)性需求旺季及價(jià)格經(jīng)濟(jì)性支撐下，高硫燃料油基本面企穩(wěn)。

供需面邊際走弱

相對(duì)高硫燃料油而言，近期低硫燃料油市場(chǎng)一改前態(tài)，基本面出現(xiàn)松動(dòng)。受海外汽柴油裂解價(jià)差波動(dòng)影響，低硫燃料油BACK結(jié)構(gòu)恐有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。隨著海外煉廠開工率回升，汽柴油溢價(jià)走弱，低硫燃料油供應(yīng)趨緊狀態(tài)將逐漸緩解。疊加近期波羅的海指數(shù)持續(xù)走弱，目前報(bào)1872點(diǎn)，環(huán)比下滑342點(diǎn)，表明終端船運(yùn)需求仍受制約，整體表現(xiàn)低迷。

高低硫燃料油價(jià)差方面，截至目前，燃料油板塊內(nèi)部前期高硫弱、低硫強(qiáng)格局已出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向。同時(shí)，目前低硫燃料油與高硫燃料油價(jià)差在2174元/噸水平下，仍處于相對(duì)高位。脫硫塔安裝存在估值優(yōu)勢(shì)，對(duì)于高硫燃料油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)中長(zhǎng)期利多因素，不過(guò)，考慮到實(shí)際的安裝周期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)影響可能不太顯著。

綜上所述，短期高低硫燃料油盤面均受成本端原油波動(dòng)及宏觀因素?cái)_動(dòng)的影響。低硫燃料油市場(chǎng)近期偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)，而高硫燃料油當(dāng)前處于季節(jié)性需求旺季，需求預(yù)期將進(jìn)一步兌現(xiàn)。投資者可把握逢高空低硫與高硫燃料油價(jià)差機(jī)會(huì)。后期仍需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際局勢(shì)變化、中東及南亞地區(qū)發(fā)電需求情況及海外汽柴油市場(chǎng)表現(xiàn)等因素。