受全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期影響，本輪WTI原油價(jià)格從123.68美元/桶跌至87.01美元/桶，跌幅30%。PTA亦跟隨下跌，從6月10日7728元/噸的高位跌至7月15日的5208元/噸，跌幅超過(guò)33%，上周跟隨原油繼續(xù)下跌。周一原油價(jià)格企穩(wěn)，PTA受成本支撐大漲5%。從基本面看，短期上游PX加工費(fèi)上漲空間有限，開工率下降，下游庫(kù)存攀升至高位，8月PTA將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

PX加工費(fèi)上漲空間有限。上周我國(guó)PX開工率70.1%，亞洲PX開工率69%。新增產(chǎn)能方面，威聯(lián)石化PX新裝置7月28日交付，預(yù)計(jì)11—12月進(jìn)一步增加亞洲供應(yīng)。關(guān)注年底的中委合資廣東石化、盛虹煉化投產(chǎn)進(jìn)度。上周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，原油價(jià)格跌勢(shì)暫緩，在海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，原油將處于長(zhǎng)期走跌的趨勢(shì)。綜合看，亞洲PX平衡表顯示8月開始累庫(kù)，加工費(fèi)上漲空間有限。

PTA開工率下降推動(dòng)價(jià)格上漲。近期PTA裝置開始集中檢修，英力士125萬(wàn)噸裝置停車，逸盛寧波200萬(wàn)噸裝置仍在檢修，恒力3線220萬(wàn)噸裝置8月1日開始停車檢修，2線亦有檢修可能，逸盛大化220萬(wàn)噸裝置降至六成，嘉興石化150萬(wàn)噸裝置8月2日開始檢修三周。截至8月5日，國(guó)內(nèi)PTA開工率為66.38%，處于近兩年低位，上周PTA產(chǎn)量94.16萬(wàn)噸，周產(chǎn)量進(jìn)一步下降。8月PTA將進(jìn)入小幅去庫(kù)周期，當(dāng)前庫(kù)存處于三年低位，短期開工率下降將進(jìn)一步推動(dòng)PTA價(jià)格反彈。

?下游庫(kù)存攀升至高位。當(dāng)前江浙織機(jī)的滌綸長(zhǎng)絲FDY、滌綸長(zhǎng)絲DTY和滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存天數(shù)分別為34.5、42.3、35.4天。整體庫(kù)存攀升至高位，顯示下游需求不強(qiáng)，成品庫(kù)存有待消化。從下游現(xiàn)金流看，POY及水平瓶片價(jià)格均處于二季度高位，近期PTA消費(fèi)企業(yè)可能有主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)作，將進(jìn)一步刺激PTA生產(chǎn)企業(yè)檢修，進(jìn)而使得短期價(jià)格上漲，但下游需求走弱，中長(zhǎng)期仍將帶動(dòng)PTA價(jià)格下行。

價(jià)差、持倉(cāng)和技術(shù)分析。截至8月2日，PTA基差降至161點(diǎn)，較7月高點(diǎn)下降了458點(diǎn)，降幅74%，跨期價(jià)差降至90點(diǎn)，整體仍處于價(jià)差回歸趨勢(shì)中。從價(jià)格趨勢(shì)看，現(xiàn)貨價(jià)格有所上升，基差的下降是由PTA近月期貨合約強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)，預(yù)計(jì)短期反彈將持續(xù)。當(dāng)前PTA9月合約持倉(cāng)57萬(wàn)手，8月銀河和瑞達(dá)期貨空轉(zhuǎn)多，國(guó)投安信期貨繼續(xù)增倉(cāng)空頭，交割月臨近，短期價(jià)差仍存，空轉(zhuǎn)多的機(jī)構(gòu)較多，整體持倉(cāng)有利于多頭。

從PTA主連合約看，本輪牛市從2020年11月開始，目前走出了5浪上漲，6月加速后走出左延伸V形走勢(shì)，7月中旬加速下跌出現(xiàn)15分鐘級(jí)別的背離后開始構(gòu)筑反彈結(jié)構(gòu)，當(dāng)前形成上升三角形結(jié)構(gòu)，關(guān)注5980點(diǎn)附近的強(qiáng)阻力，從小級(jí)別結(jié)構(gòu)看仍有上升動(dòng)能。

從PTA9月合約月線看，當(dāng)前短期均線仍處于上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期均線有走平趨勢(shì)，連續(xù)兩根月陰線后將出現(xiàn)反彈。從周線看，前期連續(xù)下跌破5560點(diǎn)支撐后快速拉起，近期在支撐位上方寬幅振蕩，周線已掉頭向下，短期有反彈至20周線6阻力位的預(yù)期。從日線看，長(zhǎng)期均線線掉頭向下，短期均線開始黏合，當(dāng)前處于下跌趨勢(shì)中的振蕩中樞形成過(guò)程中。

綜上，當(dāng)前國(guó)際油價(jià)進(jìn)入下跌趨勢(shì)，長(zhǎng)期看PTA成本將繼續(xù)下移，近期受檢修影響產(chǎn)能下降，庫(kù)存處于三年低位，短期反彈將持續(xù)。技術(shù)上看，7月PTA期價(jià)跌幅較大，中期將進(jìn)入振蕩中樞，當(dāng)前處于中期反彈區(qū)間，8月將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。