7月，受制于成本端價格回落以及自身高進口、弱需求影響，甲醇一度跌至2021年3月以來的最低點，但隨著美聯(lián)儲加息靴子的落地，疊加自身產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)節(jié)，甲醇反彈后維持振蕩運行。展望后市，在估值端支撐、能源端季節(jié)性因素影響下，預(yù)計四季度甲醇存在反彈動能。

內(nèi)地虧損倒逼供應(yīng)減縮

國內(nèi)供應(yīng)方面，截至8月11日當(dāng)周，國內(nèi)煤制甲醇裝置開工率為68.17%，相對6月底煤制甲醇裝置開工率78.03%大幅回落近10個百分點，主要是因為國內(nèi)煤制甲醇裝置現(xiàn)金流持續(xù)偏弱導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)虧損，其間河南、關(guān)中部分煤制甲醇企業(yè)率先停車檢修，隨后內(nèi)蒙古、新疆、寧夏等地亦有裝置停車/降負。從煤制甲醇裝置現(xiàn)金流來看，自6月初以來，隨著甲醇價格的下跌，國內(nèi)煤制甲醇裝置利潤也持續(xù)壓縮，數(shù)據(jù)顯示，其間煤制甲醇裝置利潤最低達到-500元/噸，當(dāng)前煤制甲醇裝置現(xiàn)金流偏低限制甲醇下方空間。

進口方面，預(yù)計7月進口大幅回升，8月小幅回落。從船期數(shù)據(jù)來看，7月國內(nèi)甲醇到港船期預(yù)計123.23萬噸，環(huán)比增加16.19萬噸，漲幅15.13%，主要是因為海外需求萎縮導(dǎo)致中東國家和南美洲流入我國的甲醇數(shù)量顯著提升，預(yù)估7月自伊朗的甲醇進口量達89.97萬噸。但進入8月，由于海外運力緊張的問題凸顯，海外甲醇裝置降負荷明顯，國際甲醇裝置開工率從5月初的74.6%最低跌至52.9%，在此背景下，8月進口船期明顯回落。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，預(yù)計8月甲醇到港船期103.81萬噸，相對7月大幅縮減19.42萬噸，預(yù)計9月進口量仍難有大幅回升。

國內(nèi)進口量將再度下調(diào)

需求端偏弱是壓制甲醇價格的主要因素。烯烴方面，自6月底以來，由于終端需求轉(zhuǎn)弱，PP價格持續(xù)走低，這導(dǎo)致PPCTO/MTO裝置利潤大幅回落，在此背景下，煤制（甲醇）烯烴裝置開工率自6月中旬以來持續(xù)走低，MTO企業(yè)開工意愿明顯回落。目前南京誠志、興興能源停車檢修中，寧波富德、江蘇斯?fàn)柊钛b置降負運行，內(nèi)地后續(xù)仍有檢修計劃。

傳統(tǒng)需求方面，盡管下游裝置加權(quán)開工率同比處于高位水平，但從下游裝置利潤來看，整體表現(xiàn)一般，傳統(tǒng)需求對于甲醇市場的影響相對有限。二甲醚和醋酸裝置利潤維持在盈虧線附近波動，但醋酸和MTBE裝置利潤近期出現(xiàn)下跌，MTBE裝置利潤大幅收縮，主要受成品油需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致調(diào)油需求下跌影響，醋酸裝置利潤大幅回落，主要由于PTA裝置開工率下跌導(dǎo)致醋酸需求轉(zhuǎn)弱。

綜上所述，當(dāng)前甲醇市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面。展望后市，隨著四季度季節(jié)性因素的影響，全球甲醇供應(yīng)存在縮減預(yù)期，疊加地緣沖突致歐洲天然氣供應(yīng)緊張，或?qū)е氯蚣状假Q(mào)易向歐洲分流，國內(nèi)進口預(yù)期將再度壓縮。在此背景下，預(yù)計四季度甲醇仍有上行動力，短線將偏弱振蕩，中線將偏多運行。