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避險(xiǎn)情緒回升 期債易漲難跌

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-09-05 09:10:36 來源:新疆果業(yè) 作者:黃李強(qiáng)

目前來看,國內(nèi)一些地方再次出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件,市場投資偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變,造成權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格回落,對國債在內(nèi)的固收資產(chǎn)則起到了較為強(qiáng)勁的支撐作用。


固收資產(chǎn)受到追捧


國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,8月國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.4,近6個(gè)月僅有一次位于榮枯線上方;服務(wù)業(yè)PMI為51.9,雖然6月以來連續(xù)3個(gè)月位于榮枯線上方,但是處于持續(xù)下降態(tài)勢。采購經(jīng)理人指數(shù)表現(xiàn)不佳,這使得股債蹺蹺板效應(yīng)明顯。7月初以來,國債期貨回落至箱體下沿之后反彈,并突破箱體上沿,臨近歷史高位。與此同時(shí),權(quán)益市場開始走弱。經(jīng)歷了二季度的反彈行情之后,上證綜指在7月初反彈結(jié)束之后持續(xù)回落。


從經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,但是存在結(jié)構(gòu)方面的問題。投資方面,7月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額為319812億元,同比上升5.7%,增速為今年最低。消費(fèi)方面,7月國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額為35870.1億元,同比上升2.7%,遠(yuǎn)低于往年同期水平。進(jìn)出口方面,7月國內(nèi)進(jìn)出口總額、出口總額、進(jìn)口總額、貿(mào)易順差分別為5646.61億元、3329.64億元、2316.97億元、1012.67億元,同比增速分別為11%、18%、2.3%、81.51%,整體表現(xiàn)良好。但是需要注意的是,目前國內(nèi)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,主要得益于商品價(jià)格上漲以及國內(nèi)中高端商品出口增加,一些低端制造業(yè)出口仍然存在訂單不足的問題,國內(nèi)進(jìn)出口狀況可能并沒有數(shù)據(jù)反映的那么好。


利率處于低位


中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,7月國內(nèi)外匯占款存量為213179.97億元,較3月下降314億元。為了保障充足的流動性,同時(shí)對沖外匯占款下降對國內(nèi)貨幣供應(yīng)的擾動,央行采取了一系列的舉措。4月央行再次降息、近期下調(diào)LPR,使得國內(nèi)利率維持在較低的水平。截至9月2日,國內(nèi)7天期回購定盤利率(FR007)僅為1.52%,處于較低水平。


目前國內(nèi)利率處于低位,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的大背景下,低利率有望維持,這對國債形成強(qiáng)勁支撐。但是央行進(jìn)一步加大流動性投入的概率較低。從M2增速大于社會融資增速數(shù)據(jù)可知,央行貨幣政策注入的資金一部分在銀行沉淀,并沒有流入實(shí)體之中,因此繼續(xù)加大流動性投放的邊際效應(yīng)不高。不僅如此,目前國內(nèi)融資成本處于低位,進(jìn)一步投放流動性可能會加大金融風(fēng)險(xiǎn),這從近期央行在逆回購和中期借貸便利操作中不斷縮量可以看出。


綜上所述,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢,在低利率大背景下,雖然國債強(qiáng)勢格局不改,但是目前央行貨幣政策逐漸趨于穩(wěn)定,利率端難以為國債期貨提供持續(xù)上行的動力。近期,由于國內(nèi)疫情零星散發(fā),市場避險(xiǎn)需求再次上升,對固收資產(chǎn)價(jià)格起到支撐,國債期貨偏強(qiáng)格局將延續(xù)。

責(zé)任編輯:唐正璐

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