一方面，隨著四季度PX和PTA新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，原料供應(yīng)緊張現(xiàn)狀將得到緩解，PTA供應(yīng)將趨于增加；另一方面，10月下旬，需求季節(jié)性回落，供需錯(cuò)配下，PTA大概率進(jìn)入累庫狀態(tài)，PTA加工費(fèi)將再度被壓縮。

8月以來，PTA供需邊際改善，市場進(jìn)入持續(xù)去庫階段。同時(shí)，PTA現(xiàn)貨加工差快速擴(kuò)大，9月上旬一度超過千元，目前仍維持在偏高水平。

庫存加速去化

原料供應(yīng)緊缺，PTA開工難以提升。今年是亞洲PX檢修大年，存量裝置開工較低，而前三季度新增產(chǎn)能較少，加之二季度調(diào)油需求爆發(fā)，日韓PX出口至美國，PX供需緊張加劇。今年以來，我國PX進(jìn)口量同比下降20%，1—8月國內(nèi)PX累計(jì)去庫93萬噸。9月亞洲和國內(nèi)PX裝置計(jì)劃外檢修增加，市場貨源稀少，導(dǎo)致PTA工廠原料供應(yīng)持續(xù)緊張，多數(shù)工廠原料庫存降至一周以內(nèi)。8月以來，國內(nèi)PTA平均負(fù)荷維持在68.5%的低位，盡管PTA加工差持續(xù)擴(kuò)大，生產(chǎn)效益良好，但PTA開工受到原料瓶頸的限制而無法提升。

終端需求季節(jié)性回升，PTA加速去庫。8月下旬以來，限電影響弱化，加之原料端價(jià)格顯韌性，季節(jié)性需求有所改善。終端織造訂單環(huán)比增加，江浙加彈、織造、印染開工率均上升至七成以上，較8月中上旬的低點(diǎn)提升30個(gè)百分點(diǎn)。聚酯產(chǎn)銷階段性回升，聚酯負(fù)荷提升至84.3%，較8月初上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。

PTA供需邊際改善，8月國內(nèi)PTA去庫24萬噸，預(yù)估9月將去庫30萬噸左右。PTA基差和月差保持強(qiáng)勢，PTA現(xiàn)貨加工差達(dá)到近三年高點(diǎn)，與今年3月和6月短暫出現(xiàn)的負(fù)加工費(fèi)形成巨大反差。

訂單結(jié)構(gòu)分化

一般來說，終端紡服消費(fèi)上半年看外需、下半年看內(nèi)需。8月我國紡織服裝出口額環(huán)比下降6.76%，同比增長2.83%，遠(yuǎn)低于1—7月11.75%的平均同比增速。由于外貿(mào)服裝訂單通常會(huì)提前半年下單，上半年外單偏弱的情況對(duì)出口數(shù)據(jù)的影響已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)。目前來自南美和中亞市場的外貿(mào)訂單尚可，而美國和歐洲的訂單依然較少，整體外貿(mào)訂單低于去年同期水平，對(duì)明年上半年的紡服出口將產(chǎn)生一定影響。

相比外需，內(nèi)銷訂單出現(xiàn)明顯改善，但結(jié)構(gòu)上存在分化。秋冬應(yīng)季類服裝面料產(chǎn)品訂單和出貨較好，家紡品種表現(xiàn)較差。區(qū)域上，海寧經(jīng)編和蕭紹圓機(jī)的秋冬流行服裝面料產(chǎn)品去庫較快，而以家紡面料為主的常熟經(jīng)編和長興、吳江噴水產(chǎn)品仍面臨高庫存壓力。此外，布商壓價(jià)訂單利潤微薄，甚至部分訂單因低價(jià)而無法成交。

在終端弱復(fù)蘇而PTA現(xiàn)貨強(qiáng)勢背景下，聚酯產(chǎn)品去庫進(jìn)度整體較為緩慢，現(xiàn)金流遭受嚴(yán)重?cái)D壓。除瓶片和長絲DTY尚有盈利，其他品種均陷入虧損，部分短纖和切片工廠已出現(xiàn)減產(chǎn)動(dòng)作，限制聚酯負(fù)荷進(jìn)一步提升的空間。

新產(chǎn)能待釋放

盛虹石化400萬噸/年、東營聯(lián)合石化二期100萬噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃10月陸續(xù)投產(chǎn)，山東威聯(lián)化學(xué)二期、桐昆、恒力三套共計(jì)750萬噸/年P(guān)TA裝置將于四季度投產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能的釋放，PX供應(yīng)瓶頸將得到緩解，PTA供應(yīng)也將大幅增加。

綜合來看，當(dāng)前PTA市場去庫存格局下，PTA加工費(fèi)達(dá)到近三年高點(diǎn)。但隨著四季度PX和PTA新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，原料供應(yīng)緊張現(xiàn)狀將得到緩解，PTA供應(yīng)將趨于增加。而終端需求弱復(fù)蘇，聚酯環(huán)節(jié)仍面臨高庫存低利潤困境，負(fù)荷提升緩慢。10月下旬，需求季節(jié)性回落，供需錯(cuò)配下，PTA大概率進(jìn)入累庫狀態(tài)，PTA加工費(fèi)將再度被壓縮。