由于國(guó)際油價(jià)止跌企穩(wěn)，成本端將不再拖累聚丙烯價(jià)格。此外，聚丙烯需求季節(jié)性回暖，開工負(fù)荷下降，供需格局逐漸改善，價(jià)格有望出現(xiàn)小幅反彈。

油價(jià)下跌空間有限

聚丙烯此輪走弱的時(shí)間點(diǎn)和原油見頂?shù)臅r(shí)間點(diǎn)基本吻合，所以成本塌陷是導(dǎo)致聚丙烯走弱的主要原因。國(guó)際油價(jià)回落，原因是多方面的：其一，伊核談判前期取得重大進(jìn)展，伊朗原油有望重新進(jìn)入市場(chǎng)；其二，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)油價(jià)形成壓制；其三，俄烏局勢(shì)膠著，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所緩解；其四，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)15年的新高，下游消費(fèi)受到抑制。

然而，近期市場(chǎng)發(fā)生了變化。一是俄烏局勢(shì)有所激化，不僅西方開始對(duì)俄出口的原油采取最高限價(jià)，俄烏就扎波羅熱核電站的爭(zhēng)奪也越發(fā)膠著；二是伊核談判陷入僵局，伊朗要求必須保證解除所有對(duì)伊制裁才會(huì)有進(jìn)一步進(jìn)展；三是沙特表示，如果伊朗原油重新向市場(chǎng)投放，其將會(huì)減產(chǎn)穩(wěn)定油價(jià)；四是利比亞等國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩，雖然沒有對(duì)原油出口產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升。基于上述判斷，筆者認(rèn)為，油價(jià)短期進(jìn)一步下跌的空間有限，成本端將不再拖累聚丙烯價(jià)格。

企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度存疑

近期，國(guó)內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷小幅下降。截至9月16日當(dāng)周，聚丙烯開工負(fù)荷為76.96%，較上一周下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，低于往年同期水平。9月，國(guó)內(nèi)聚丙烯企業(yè)檢修較多，但以常規(guī)檢修為主，除寧夏寶豐、萬華化學(xué)的裝置檢修一個(gè)月要在10月中旬復(fù)產(chǎn)外，其他裝置檢修期限普遍較短。除此之外，8月檢修的裝置將會(huì)在9月底集中復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)后期供應(yīng)有增加的可能性。

不過，需要注意的是，目前聚丙烯全工藝陷入虧損中，尤以油制和外采甲醇制工藝虧損顯著。在這種情況下，企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降，不僅會(huì)刺激更多的企業(yè)檢修，而且前期檢修的企業(yè)也會(huì)因此推遲復(fù)產(chǎn)，所以后續(xù)裝置復(fù)產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)仍需進(jìn)一步觀察。不僅如此，目前聚丙烯庫存明顯高于去年，達(dá)到76.49萬噸，能夠有效補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。

需求出現(xiàn)回暖跡象

隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季到來，聚丙烯下游需求近期有回暖的跡象。塑編方面，塑編行業(yè)訂單增加，但幅度有限。塑編企業(yè)原料庫存低于去年同期水平，后期存在剛性備貨需求。BOPP方面，膜廠訂單出現(xiàn)較為明顯的增加，但以即買即賣的剛性備貨為主，主動(dòng)備貨的情況較少。隨著下游消費(fèi)回暖，近期BOPP開工負(fù)荷也有所增加，可能刺激市場(chǎng)對(duì)聚丙烯的需求。

整體來看，聚丙烯的下游需求近期呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，但這種需求回暖很大程度上是得益于季節(jié)性旺季帶來的剛性訂單增加，下游主動(dòng)備貨的現(xiàn)象較少。因此，目前需求回暖不論是時(shí)間還是幅度都有限，雖然短期對(duì)聚丙烯價(jià)格能夠起到一定支撐，但難以為其上漲提供持續(xù)動(dòng)能。

綜上所述，國(guó)際油價(jià)受地緣政治因素的影響有止跌企穩(wěn)的跡象，成本端不再拖累聚丙烯價(jià)格。與此同時(shí)，聚丙烯供需格局有所改善。在這種情況下，聚丙烯將走出一波由利潤(rùn)修復(fù)引發(fā)的反彈行情，但受制于整體供大于求的格局，反彈高度有限。