9月中旬以來，由于成本上升幅度大于尿素現(xiàn)貨價(jià)格上升幅度，導(dǎo)致國內(nèi)尿素生產(chǎn)利潤下滑。截至9月29日，國內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣工藝生產(chǎn)尿素的利潤分別為-52元/噸、405元/噸和536元/噸，相較9月中旬110元/噸、548元/噸、456元/噸的利潤均出現(xiàn)小幅的下滑，固定床工藝更是出現(xiàn)了虧損。

由于生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)特別是煤制尿素生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降，尿素開工負(fù)荷呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。截至9月29日，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為67.52%，較9月15日下降4.22個(gè)百分點(diǎn)。目前，國內(nèi)尿素生產(chǎn)利潤下滑，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，加之消費(fèi)旺季臨近尾聲，企業(yè)訂單有限，這可能會(huì)刺激企業(yè)進(jìn)一步降低負(fù)荷。與此同時(shí)，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，供暖季的到來勢必會(huì)造成工業(yè)用氣受限，進(jìn)而使得氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)原料供應(yīng)不足，可能會(huì)進(jìn)一步影響尿素的開工負(fù)荷。

雖然國內(nèi)尿素開工負(fù)荷有所下降，但是隨著消費(fèi)的走弱，國內(nèi)尿素港口庫存卻呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。截至9月29日，煙臺(tái)港尿素庫存為19.5萬噸，較6月中旬的低點(diǎn)上升12.8萬噸，上升幅度達(dá)到191.04%，并且呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢。

進(jìn)入10月，國內(nèi)尿素的農(nóng)業(yè)需求逐步進(jìn)入淡季，北方的底肥需求已經(jīng)基本上釋放，后期沒有明顯的農(nóng)業(yè)需求，而目前持續(xù)上漲的尿素價(jià)格又會(huì)抑制淡儲(chǔ)需求。復(fù)合肥方面，目前生產(chǎn)利潤尚可，但是由于需求進(jìn)入淡季，后期的訂單跟進(jìn)存疑，數(shù)據(jù)顯示，部分地區(qū)復(fù)合肥環(huán)比需求下滑幅度達(dá)到50%。三聚氰胺由于板材需求的回升，目前開工負(fù)荷維持在50%左右的水平，但是目前生產(chǎn)利潤微薄，僅在200元/噸左右，加之“金九銀十”的旺季結(jié)束之后，后期需求也將進(jìn)入淡季，因此尿素的工業(yè)需求也將走弱。

除了內(nèi)需不足之外，近一年以來尿素出口也出現(xiàn)了較為明顯的下滑。2021年10月15日，國內(nèi)開始對(duì)尿素出口實(shí)行法檢，這大大增加了尿素出口的難度，抑制了尿素的出口。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1—8月，國內(nèi)累計(jì)出口尿素122.61萬噸，較2021年同期下降170.22萬噸，同比下降58.13%。不僅如此，國內(nèi)尿素出口的最主要目的地是印度，往年國內(nèi)出口印度的尿素占總出口量的35%左右，2022年這一比重已經(jīng)下滑至16%左右。雖然近期印度再次招標(biāo)，但是在法檢限制的影響下，尿素出口下滑的趨勢難以改變。短期來看，8月國內(nèi)尿素出口有回升的跡象，達(dá)到35.12萬噸，遠(yuǎn)高于本年度其他月份。10月17日印度再次對(duì)外招標(biāo)尿素，這有助于刺激國內(nèi)出口，增加國內(nèi)尿素需求。

目前來看，國內(nèi)尿素呈現(xiàn)供需兩弱的態(tài)勢，一方面國內(nèi)生產(chǎn)尿素利潤不佳，加之氣頭尿素供應(yīng)存在隱患，整體供應(yīng)呈現(xiàn)下降的態(tài)勢；另一方面，尿素農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，出口增加幅度有限。整體來看，需求下降幅度大于供應(yīng)下降幅度，進(jìn)而刺激庫存上升。不過，目前主導(dǎo)尿素價(jià)格的因素來自成本端，考慮到目前居高不下的成本，尿素價(jià)格易漲難跌，但是考慮到供需格局沒有改善，因此對(duì)尿素持謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)，建議前期多單繼續(xù)持有。