11月1日—2日,美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)第七次議息會議,為期兩天,在會議結(jié)束后,美聯(lián)儲將宣布此次會議的利率決議,目前市場預(yù)計加息75個基點的概率大,此前美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)三次加息75個基點。10月初,現(xiàn)貨鉛價一度沖破1.5萬關(guān)口,最高至15275元/噸,但好景不長,受加息預(yù)期發(fā)酵,致10月27日現(xiàn)貨價格已跌至15025元/噸。富寶鉛小組認(rèn)為美聯(lián)儲本輪加息有較大可能性利空鉛價,使其跌破1.5萬。 圖1 :滬鉛走勢 圖2:1#鉛價格走勢 美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳 大幅加息預(yù)期下降 本周為美聯(lián)儲加息前一周。周三之前,市場普遍預(yù)計本次美聯(lián)儲將加息75基點,并且在前期已充分消化。但隔夜歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,市場風(fēng)向開始轉(zhuǎn)變:美國10月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)全線下滑,代表四季度伊始的經(jīng)濟(jì)增速放緩;10月里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-10,遜于預(yù)期的-5和前值的0;美國30年期固定抵押貸款二十年來首次突破7%,美國樓市持續(xù)降溫。 美國參議院銀行委員會主席布朗致函美聯(lián)儲主席鮑威爾,就FOMC加息行動發(fā)出警告。如果美聯(lián)儲一系列激進(jìn)的加息行動造成失業(yè)人口激增,其對美國經(jīng)濟(jì)的危害性將超過高通脹問題本身的傷害性。 多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)不佳,令I(lǐng)CE美元指數(shù)跌超1%,并自10月6日以來首次失守111關(guān)口。市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變,投資者對歐美央行鴿派轉(zhuǎn)向的呼聲越來越高,削弱了下周美聯(lián)儲大幅加息(75基點)的可能性。由圖3可以看出,市場預(yù)測加息75基點概率大。因加息預(yù)期發(fā)酵,滬鉛已走出四連跌,如符合預(yù)期加息75基點,滬鉛可能表現(xiàn)為先跌后漲,鉛價或先跌破1.5萬再回暖至1.51萬左右。 圖3:美聯(lián)儲加息75基點概率 終端需求提振鉛價 但邊際效應(yīng)遞減 自9月起,下游蓄電池企業(yè)受旺季特征顯現(xiàn),訂單增加帶動開工率一度處于高位。尤其9月底極為明顯,部分企業(yè)出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象,為盡快交付訂單,國慶假期都減少放假,偏強(qiáng)的下游需求端一度支撐鉛價于節(jié)后反彈至1.52萬上方。國內(nèi)的汽車購置稅減半政策延續(xù)至年底,汽車銷量受到提振也將帶動電池的一定增量。預(yù)計蓄電池企業(yè)開工率仍有望維持近全產(chǎn)能水平,但已接近于飽和。隨汽車行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,電池需求有望進(jìn)一步上升,但對現(xiàn)貨鉛價的拉漲作用的邊際效應(yīng)是在遞減的,支撐鉛價的上漲幅度有限。 圖4:汽車產(chǎn)量 鉛市供應(yīng)上升 鉛價壓力仍存 而最近鉛精礦進(jìn)口窗口持續(xù)開啟,礦端偏緊格局有所緩解,內(nèi)外前礦加工費(fèi)均環(huán)比小幅回升。隨著各地限電解除,鉛煉廠恢復(fù)生產(chǎn),并考慮到全年的產(chǎn)銷計劃部分廠家于四季度出現(xiàn)沖產(chǎn)計劃,將給原生鉛供應(yīng)端帶來增量。再生鉛生產(chǎn)擾動因素較多,企業(yè)開工率一直偏低水平,產(chǎn)量增速不及預(yù)期。不過近期鉛價反彈利潤修復(fù),計劃投產(chǎn)的項目依然較多。中后期看,整體鉛供應(yīng)端壓力不容小覷,鉛價下方難有動力支撐維持1.5萬上方。 圖5:原生鉛數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源于富寶資訊 現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀 國慶節(jié)后鉛價躍上1.5萬,隨電池終端需求穩(wěn)步上升,鉛錠需求加大,多數(shù)中小再生鉛煉廠由虧損轉(zhuǎn)向盈利。下游根據(jù)原料庫存變化積極拿貨,多數(shù)電池生產(chǎn)企業(yè)開工率上升至95%左右,接近全產(chǎn)能,鉛市相對前期較活躍。而此時恰逢加息利空鉛價,近期1.5萬較難站穩(wěn),若此輪加息利空鉛價跌破1.5萬,則煉廠和回收商利潤空間將受到壓縮,生產(chǎn)積極性或下降。 綜上,富寶鉛小組認(rèn)為此次加息,鉛價難站穩(wěn)1.5萬關(guān)口,下游電池生產(chǎn)企業(yè)可根據(jù)自身原料庫存情況,逢低適當(dāng)采購原料補(bǔ)庫。 責(zé)任編輯:李燁 |
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