目前來看，聚丙烯企業(yè)持續(xù)虧損，訂單下降，開工負(fù)荷處于低位。同時(shí)，受外部環(huán)境和季節(jié)性因素影響，需求存在較強(qiáng)的下降預(yù)期。整體來看，需求走淡是當(dāng)前市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，聚丙烯短期難改弱勢(shì)格局。

供給增加空間有限

近期，聚丙烯價(jià)格相對(duì)上游成本走勢(shì)偏弱，造成企業(yè)虧損加劇。由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，國(guó)內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷一直維持在80%以下的偏低水平。8月中旬，隨著旺季來臨，國(guó)內(nèi)聚丙烯企業(yè)開工負(fù)荷逐步提升，一度達(dá)到84%。然而，10月中下旬，受訂單下降及經(jīng)營(yíng)狀況不佳的影響，包括神華新疆、華東能源、洛陽(yáng)石化、中原石化在內(nèi)的多套裝置檢修，國(guó)內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷再次下降。

短期來看，常州富德裝置將在本周重啟，神華新疆裝置預(yù)計(jì)在11月中旬重啟，市場(chǎng)暫時(shí)沒有新增檢修計(jì)劃，聚丙烯開工負(fù)荷穩(wěn)中上升概率較大。不過，目前聚丙烯利潤(rùn)和訂單情況均沒有改善，供給增加空間有限。雖然聚丙烯供給偏緊，但需求端更加疲軟，因此目前庫(kù)存呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。聚丙烯去庫(kù)存緩慢制約了價(jià)格上漲。

下游消費(fèi)逐漸走淡

目前，國(guó)內(nèi)聚丙烯下游開工負(fù)荷持平于去年同期，但遠(yuǎn)低于2020年之前的水平。截至10月27日，國(guó)內(nèi)塑編行業(yè)平均開工負(fù)荷為47%，較去年同期下降1個(gè)百分點(diǎn)；BOPP行業(yè)開工負(fù)荷為63.3%，較去年同期上升3.02個(gè)百分點(diǎn)；共聚注塑行業(yè)平均開工負(fù)荷為58.3%，較去年同期上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。下半年以來，受外部因素的影響，內(nèi)需恢復(fù)緩慢。與此同時(shí)，國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)通貨膨脹，居民購(gòu)買力下降，間接導(dǎo)致外需不足。在上述因素的作用下，市場(chǎng)對(duì)后期聚丙烯需求下降的預(yù)期不斷增強(qiáng)，這是目前聚丙烯期價(jià)走勢(shì)偏弱、主力合約貼水現(xiàn)貨的重要因素。

進(jìn)入11月，聚丙烯下游消費(fèi)將逐漸走淡，直到春節(jié)之后才會(huì)逐步恢復(fù)。具體到各個(gè)領(lǐng)域，塑編目前開工負(fù)荷穩(wěn)定，但進(jìn)入冬季工廠開工下降，會(huì)減少對(duì)編織袋的需求。不僅如此，目前國(guó)內(nèi)多地運(yùn)輸存在障礙，進(jìn)一步抑制需求，導(dǎo)致終端企業(yè)的采買積極性下降，塑編工廠的訂單下降明顯，去庫(kù)存緩慢，塑編后期開工負(fù)荷下降在所難免，對(duì)聚丙烯的采購(gòu)也將趨于謹(jǐn)慎。雖然BOPP的開工負(fù)荷較為穩(wěn)定，但市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期不樂觀。BOPP企業(yè)在買漲不買跌心理的作用下，補(bǔ)庫(kù)不積極，以剛需詢盤為主。目前終端訂單不多，市場(chǎng)交投清淡，進(jìn)一步抑制BOPP的備貨需求。

綜合來看，聚丙烯呈現(xiàn)供需兩弱的態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端受持續(xù)虧損和訂單下降的影響，開工處于低位，庫(kù)存較高。需求端受整體需求下降和季節(jié)性的影響難有起色。在這種情況下，聚丙烯累庫(kù)概率較大，價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)，操作以偏空思路為宜。不過，考慮到目前盤面貼水，對(duì)需求走淡的預(yù)期有所反應(yīng)，建議逢反彈擇機(jī)做空。