當(dāng)前的估值水平對于長期資金來說是極具吸引力的。首先，從中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)向好的趨勢沒有發(fā)生改變；其次，中國居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)的趨勢已經(jīng)開始；最后，部分國有企業(yè)的估值水平有望重塑。

本周股指振蕩微跌，截至11月24日，上證50、滬深300、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)分別下跌1.03%、1.18%、1.16%、1.07%，其中，建筑裝飾和公用事業(yè)行業(yè)領(lǐng)漲。

資金方面，北向資金流出0.03億元，杠桿資金流入65.70億元。從技術(shù)面看，各個(gè)指數(shù)振蕩整理，預(yù)計(jì)持續(xù)上攻后可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

11月以來，A股出現(xiàn)了階段性上漲，我們認(rèn)為，防疫政策的優(yōu)化和美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期短期支撐股市上漲，但要實(shí)現(xiàn)持續(xù)大幅的上漲還需要得到基本面改善的驗(yàn)證。

11月23日，國常會提出適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。市場認(rèn)為，此次會議釋放的寬松信號超出市場預(yù)期。但目前尚無明確的信號證明市場拐點(diǎn)已出現(xiàn)，在此背景下，A股預(yù)計(jì)短期不會持續(xù)反彈。

11月21日中國證監(jiān)會主席易會滿在2022年金融街論壇年會上表示，要深刻認(rèn)識我國的市場體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。

圖為上證50指數(shù)估值水平

2022年以來，上證50和滬深300指數(shù)持續(xù)下跌，我國的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值不斷下降。截至11月24日，上證50的PE（TTM）為9.1，PB（LF）僅為1.16，滬深300的PE（TTM）為11.0，PB（LF）僅為1.28。

當(dāng)前的估值水平對于長期資金來說是極具吸引力的。首先，從中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)向好的趨勢沒有發(fā)生改變，我國的核心資產(chǎn)將會不斷為投資者創(chuàng)造價(jià)值并最終能在股價(jià)上得到表現(xiàn)；其次，中國居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)的趨勢已經(jīng)開始，11月4日五部門聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，人社部表示個(gè)人養(yǎng)老金即將啟動實(shí)施；最后，部分國有企業(yè)的估值水平有望重塑，例如銀行板塊，當(dāng)前PB僅為0.48，已處于歷史低位狀態(tài)，長期來看，估值水平有望回歸。

整體來說，當(dāng)前點(diǎn)位下的A股左側(cè)布局機(jī)會較佳，但要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步走牛，我們認(rèn)為還需要滿足兩個(gè)條件，一個(gè)是市場能看到疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，另一個(gè)是從數(shù)據(jù)上看到我國經(jīng)濟(jì)已走出拐點(diǎn)，企業(yè)和居民信心都得以恢復(fù)。