2022年，隨著俄烏沖突以及化肥價格攀升，疊加印尼實(shí)施出口禁令，棕櫚油價格年內(nèi)最高觸及11728元/噸，距年初漲幅高達(dá)23.3%。進(jìn)入5月，印尼取消出口禁令，印尼棕櫚油庫存升至歷史新高，引發(fā)價格大幅下跌。目前資金移倉換月，棕櫚油期貨主力移至2305合約。隨著國內(nèi)庫存高企，棕櫚油價格近5個月在7000—8800元/噸維持箱體振蕩，目前以偏弱運(yùn)行為主。

天氣題材依舊存在

4—10月是棕櫚油的增產(chǎn)期，11月到次年3月是棕櫚油的減產(chǎn)期，同時厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象從長期角度影響棕櫚果的產(chǎn)量。具體來看，厄爾尼諾現(xiàn)象會造成東南亞地區(qū)干旱，因棕櫚果生長需要充足的降水，厄爾尼諾給當(dāng)?shù)刈貦肮麊萎a(chǎn)帶來消極影響，并且厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的棕櫚果減產(chǎn)滯后9個月左右。拉尼娜現(xiàn)象增加?xùn)|南亞地區(qū)的降雨量，雖然有利于棕櫚果和棕櫚油產(chǎn)量上升，但也有可能引發(fā)洪水泛濫損害棕櫚果，進(jìn)而降低棕櫚油產(chǎn)量。

南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1—15日，馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少6%，出油率減少0.14個百分點(diǎn)，產(chǎn)量減少6.73%。印尼棕櫚油協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月，印尼棕櫚油產(chǎn)量增至500萬噸，棕櫚油出口量為365萬噸，棕櫚油庫存降至338萬噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1—15日，馬來西亞棕櫚油出口量為649782噸，上月同期為714518噸，環(huán)比下滑9%。

全球產(chǎn)量繼續(xù)回升

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2022/2023年度全球油脂產(chǎn)量為2.18億噸，同比增加767萬噸。全球棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)回升，成為植物油市場供給增加的主要支柱。按照美國農(nóng)業(yè)部的最新預(yù)估，2022/2023年度全球棕櫚油產(chǎn)量從7592萬噸增至7821萬噸，增長3.02%；全球棕櫚油消費(fèi)量為7674萬噸；全球棕櫚油期末庫存為1695萬噸，期末庫存消費(fèi)比為13.3%。從消費(fèi)端來看，全球棕櫚油消費(fèi)增速最大的仍是貿(mào)易消費(fèi)，貿(mào)易增速達(dá)16.62%。相對而言，工業(yè)消費(fèi)和食用消費(fèi)增速也有明顯增加，分別為11.64%和6.77%。

從國內(nèi)庫存來看，截至12月13日，我國棕櫚油港口庫存合計(jì)103.15萬噸，創(chuàng)下近5年來最高庫存。截至12月2日（第48周），全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約為97.88萬噸，較上周增加5.13萬噸，增幅5.53%，比2021年第47周棕櫚油商業(yè)庫存增加55.41萬噸，增幅130.47%。

國內(nèi)成交明顯減量

國內(nèi)棕櫚油成交明顯減量，上周華北、華東、華南的成交均較差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周全國重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量在2333噸，前周重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量在7533噸，周成交量減少5200噸，降幅69.03%。目前來看，下游依舊以觀望為主，終端用戶以剛需采購為主。北方受制于氣溫下降且?guī)齑孑^高，需求疲態(tài)仍存，僅部分終端及飼料廠剛需采買，同時華東與華南出貨明顯不佳。

作為全球產(chǎn)量和貿(mào)易最大的油脂品種，棕櫚油的供需結(jié)構(gòu)決定了整體油脂市場的價格走向。此外，棕櫚油價格優(yōu)勢明顯，油脂間的替代效益也明顯，這使得棕櫚油價格敏感性更強(qiáng)。從供應(yīng)端來看，雖然棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期，但全球棕櫚油2022/2023年度供應(yīng)依舊寬松。此外，國內(nèi)庫存高企，且因11月船期到港延遲，12月到港壓力依舊較大。從消費(fèi)端來看，冬季消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性下滑，但隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，后期需求能否起量成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，棕櫚油短期仍持振蕩偏弱思路。