近期，在需求改善預(yù)期及出口好轉(zhuǎn)配合下，PVC期價(jià)走高帶動全行業(yè)生產(chǎn)利潤改善。截至1月3日，PVC單產(chǎn)品虧損1398元/噸，綜合來看氯堿盈利488元/噸，供給明顯回升至同比中性水平。本周國內(nèi)PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷率繼續(xù)提升，部分前期停車及降負(fù)荷企業(yè)開工有所恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，本周PVC整體開工負(fù)荷率為75.96%，環(huán)比提升2.65個(gè)百分點(diǎn)，為近2個(gè)月以來高位；其中電石法PVC開工負(fù)荷率為74.47%，環(huán)比提升1.70個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷率為81.25%，環(huán)比提升6.02個(gè)百分點(diǎn)。新增產(chǎn)能方面，2023年一季度供應(yīng)壓力較大，近期山東信發(fā)、廣西華誼正在調(diào)試，聚隆化工仍有提負(fù)可能，整體開工仍有提升空間。

進(jìn)出口方面，隨著春節(jié)假期的臨近及國外需求好轉(zhuǎn)，部分生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售春節(jié)前后貨源，PVC生產(chǎn)企業(yè)整體凈預(yù)售量增幅明顯，銷售壓力明顯緩解。隨著在途貨源及待卸貨源的逐步入庫，近期社會庫存累庫進(jìn)程有所加快。數(shù)據(jù)顯示，本周PVC華東及華南市場庫存略增。截至2022年12月30日，華東樣本庫存為20.06萬噸，較上一期增加1.52%；華南樣本庫存為3.90萬噸，較上一期減少1.02%；華東及華南樣本倉庫總庫存為23.96萬噸，較上一期增加1.10%，但出口訂單若在1月出現(xiàn)集中交付，將延緩社會庫存的累積進(jìn)程。

圖為PVC社會庫存情況

需求方面，PVC終端下游60%以上用于房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行和PVC需求息息相關(guān)。地產(chǎn)政策端強(qiáng)預(yù)期持續(xù)發(fā)力。近期房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)大幅改善。從地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)上看，截至1月3日，十大城市商品房成交面積一線城市當(dāng)周值為82.94萬平方米，環(huán)比大幅提升62.76%。近期一二線城市開始觸底恢復(fù)，但目前尚未恢復(fù)到正常水平。后市來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇，一二線房地產(chǎn)代表的居民中長期消費(fèi)意愿的資產(chǎn)購買能否恢復(fù)，仍需持續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度。

從季節(jié)性規(guī)律來看，1月需求正式進(jìn)入淡季。本周下游開工疲軟，隆眾華南下游開工在38%，環(huán)比減少6.1個(gè)百分點(diǎn)。今年春節(jié)假期提前，所以下半月多數(shù)制品企業(yè)將放假，1月整體需求將明顯減弱，但考慮到當(dāng)前原料價(jià)格偏低，制品企業(yè)將在1月存在適當(dāng)?shù)蛢r(jià)備貨需求。

綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量明顯下降，行業(yè)開工負(fù)荷率逐步提升。除了存量開工提升以外，1月還有信發(fā)、聚隆、廣西華誼累計(jì)120萬噸新裝置將量產(chǎn)，一季度供應(yīng)壓力仍存。社會庫存方面，隨著在途貨源及待卸貨源的逐步入庫，近期社會庫存累積幅度加快，但2022年12月部分生產(chǎn)企業(yè)出口接單量在25萬左右，出口訂單若在1月出現(xiàn)集中交付，將延緩社會庫存的累積進(jìn)程，出口增量短期對于價(jià)格仍能起到邊際利好驅(qū)動。綜合來看，雖然供需邊際仍在走弱，但PVC政策強(qiáng)預(yù)期持續(xù)發(fā)力及出口增量仍主導(dǎo)盤面走勢。在宏觀氛圍仍舊偏好及低價(jià)補(bǔ)庫預(yù)期下，PVC走勢仍偏強(qiáng)，把握PVC回調(diào)后再入場的機(jī)會。