去年12月以來(lái)，錳硅期價(jià)波動(dòng)較大，但盤面中樞較去年11月明顯上移。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，江蘇市場(chǎng)價(jià)格中樞由7500元/噸一線逐漸上移至7650元/噸一線。下游市場(chǎng)方面，節(jié)前冬儲(chǔ)意愿增加，鋼廠采購(gòu)較為積極，市場(chǎng)成交情況較好。受前期感染影響下，砸鐵工人減少、市場(chǎng)上合格塊資源有限，加之盤面價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)、廠家低價(jià)出貨意愿不高，使得近期錳硅期現(xiàn)貨市場(chǎng)均呈現(xiàn)強(qiáng)勁走勢(shì)。

成本支撐或有松動(dòng)

去年12月以來(lái)，錳硅價(jià)格走強(qiáng)，廠家產(chǎn)量抬升，對(duì)錳礦的采購(gòu)較為積極，港口庫(kù)存壓力有所減輕。今年1月外礦山報(bào)價(jià)止跌上揚(yáng)、2月報(bào)價(jià)更是明顯抬升，港口礦商挺價(jià)情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上發(fā)運(yùn)延遲也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)各方的信心。然而，當(dāng)前港口庫(kù)存壓力雖較前期有所減輕，但整體上仍處于中高位水平，錳礦供應(yīng)較為充足。以當(dāng)前的即期成本測(cè)算，各礦種均存有一定的進(jìn)口利潤(rùn)。去年12月外盤報(bào)價(jià)較去年11月進(jìn)一步下滑，今年1月錳礦到港成本將繼續(xù)下探，進(jìn)口利潤(rùn)趨于擴(kuò)大。后市在貨源充足、利潤(rùn)尚可的環(huán)境下，港口錳礦讓價(jià)空間仍存。

近期，焦炭?jī)r(jià)格落地兩輪提降。鋼廠利潤(rùn)不佳，產(chǎn)量低位延續(xù)，焦炭上方壓力明顯。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化，焦煤供應(yīng)偏緊格局有所改善，加之澳煤進(jìn)口的放開(kāi)，焦煤估值或存回落空間。在下游需求偏弱、行業(yè)利潤(rùn)改善的情況下，焦炭?jī)r(jià)格仍存下降空間，對(duì)錳硅價(jià)格的支撐或進(jìn)一步弱化。

鋼廠利潤(rùn)難有擴(kuò)張

年底產(chǎn)業(yè)鏈終端需求疲態(tài)延續(xù)，鋼廠利潤(rùn)情況不佳，產(chǎn)量降至年內(nèi)低位以匹配疲弱的下游需求。去年12月上旬，粗鋼日均產(chǎn)量較去年11月下旬降幅高達(dá)10%，去年12月中旬日均產(chǎn)量進(jìn)一步下降至年內(nèi)最低水平。春節(jié)臨近，下游用鋼需求將進(jìn)一步走弱，鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)明顯擴(kuò)張的概率較低，粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，對(duì)錳硅的需求難有大幅增量。近期，鋼廠節(jié)前積極備貨，對(duì)原料的采購(gòu)需求集中釋放，去年12月鋼廠錳硅庫(kù)存可用天數(shù)為20.79天，較去年11月的17.68天明顯增加。后市隨著補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)入尾聲，下游需求進(jìn)入空窗期，錳硅價(jià)格支撐將逐漸走弱。

出口方面，去年四季度海外需求延續(xù)疲態(tài)，對(duì)供應(yīng)壓力的緩解作用較為有限。后市海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，海外粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，錳硅出口較難出現(xiàn)超預(yù)期的增量。

庫(kù)存逐漸累積

年底北方廠家利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工積極性尚可。但南方廠家仍未走出倒掛格局，開(kāi)工維持低位。整體來(lái)看，去年12月錳硅日產(chǎn)水平維持在相對(duì)高位，供應(yīng)水平環(huán)比小幅抬升。春節(jié)臨近，廠家檢修或有增加，但考慮到當(dāng)前北方利潤(rùn)情況較好，后市若成本下移，廠家或仍可維持一定利潤(rùn)，開(kāi)工積極性難有大幅下降。當(dāng)前的日產(chǎn)水平較年內(nèi)高位仍有一定的差距，后市產(chǎn)量仍存抬升空間。

近期，下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，因此雖然錳硅產(chǎn)量水平穩(wěn)步抬升，市場(chǎng)庫(kù)存仍得到了一定消耗。然而，去年11—12月隨著錳硅產(chǎn)量水平的抬升，以及鋼材產(chǎn)量和出口數(shù)量的下滑，市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向過(guò)剩，當(dāng)前庫(kù)存的消耗僅來(lái)自于廠庫(kù)向終端以及社庫(kù)的轉(zhuǎn)移。當(dāng)前鋼廠端錳硅庫(kù)存較為充足，隨著節(jié)前備貨接近尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。春節(jié)臨近，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，廠家?guī)齑鎸⒂兴鄯e，錳硅價(jià)格上方壓力將逐漸增加。