春節(jié)假期前最后一周，A股市場延續(xù)上漲態(tài)勢，上證綜指先后向上突破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口、年線和階段性高點(diǎn)，回到2022年7月至9月箱體上沿附近。市場風(fēng)格方面，成長風(fēng)格表現(xiàn)突出，消費(fèi)板塊表現(xiàn)相對不佳。期指標(biāo)的指數(shù)方面，中證1000（周漲幅3.37%）表現(xiàn)好于中證500（周漲幅3.20%） 、滬深300（周漲幅2.63%）和上證50（周漲幅1.77%） 。資金面方面，節(jié)前最后一周北向資金凈流入約485億元，連續(xù)11周凈流入，兩市日均成交額為7392億元，較前一周的7360億元小幅回升，兩融余額繼續(xù)回落，位于15300億元左右。

富時(shí)A50和恒指上漲助力節(jié)后A股開門紅

春節(jié)假期期間，歐美股市止跌回升，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲。值得注意的是，與A股走勢相關(guān)度較高的富時(shí)A50期指和恒生指數(shù)延續(xù)節(jié)前上漲態(tài)勢，分別錄得5連陽和2連陽，周度分別收漲2.98%和2.92%，為節(jié)后A股開盤營造良好氛圍。

整體來看，假期間消息面波瀾不驚，其中以下三點(diǎn)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注：

第一，俄烏局勢再度緊張，但從假期間主要指數(shù)的表現(xiàn)情況來看，資本市場對此反應(yīng)較為平淡，一定程度上或源于2022年地緣局勢急劇惡化使得市場預(yù)期已經(jīng)部分反映在資產(chǎn)價(jià)格中。目前俄烏事件不確定性仍存，未來如何演化依然需要密切關(guān)注。

第二，1月27日，美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022年12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲4.4%，符合預(yù)期，較前值4.70%繼續(xù)回落，為2021年10月以來最小增幅。繼續(xù)降溫的PCE將助長市場對美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放緩加息步伐的預(yù)期，加大投資者對2月加息25個(gè)基點(diǎn)的押注。

第三，1月31日至2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開2月議息會(huì)議。1月19日美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德曾表示很可能在2月1日將基準(zhǔn)利率再上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將目標(biāo)區(qū)間提高到4.5%—4.75%，且1月20日費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克也重申支持加息25個(gè)基點(diǎn)，因此2月議息會(huì)議加息25BP基本成為市場共識(shí)。1月27日CME數(shù)據(jù)顯示，2月議息會(huì)議加息25BP的概率高達(dá)98.1%。市場預(yù)期3月將再次加息25BP，隨后暫停加息，四季度將轉(zhuǎn)向降息。

春季躁動(dòng)延續(xù)下，關(guān)注中小指數(shù)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

筆者認(rèn)為，2023年A股的春季躁動(dòng)已經(jīng)在2022年12月下旬出現(xiàn)，并且還將持續(xù)。從市場表現(xiàn)來看，本輪春季躁動(dòng)與2019年有類似之處?；仡?019年1月，雖然兩融余額從月初的近7600億元下降至月末的不足7200億元，但在中美貿(mào)易摩擦緩解、美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力放緩、國內(nèi)穩(wěn)增長寬信用舉措頻出的背景下，北向資金成交凈買入額達(dá)606.88億元，并推動(dòng)以上證50和滬深300為代表的大指數(shù)率先企穩(wěn)回升。自2022年11月中旬以來，北向資金持續(xù)流入A股市場。2023年1月期間（截至1月20日），伴隨著指數(shù)的上漲，北向資金成交凈買入額達(dá)1125.31億元，超過2022年全年的成交凈買入額900.20億元。在北向資金大幅流入的背景下，以上證50和滬深300為代表的大盤價(jià)值股表現(xiàn)突出。本輪北向資金的大幅流入和價(jià)值風(fēng)格的上漲，一方面源于復(fù)蘇預(yù)期下順周期板塊的估值提升，另一方面則是由于人民幣匯率快速升值背景下，外資加大對人民幣資產(chǎn)的配置，以期做到同時(shí)兼顧股票收益和人民幣匯率升值收益。與2019年相似的是，1月前兩周雖然北向資金大幅流入，但內(nèi)資表現(xiàn)波瀾不驚。直至1月16日兩市成交額出現(xiàn)了較為明顯的放量，顯示出內(nèi)資機(jī)構(gòu)出于看好節(jié)后行情的心理而出現(xiàn)跟隨外資加倉、搶跑節(jié)后行情的現(xiàn)象。

從基本面角度來看，盡管2022年12月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)依然偏弱、現(xiàn)階段復(fù)蘇事實(shí)的驗(yàn)證（即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善）依然需要時(shí)間，但市場當(dāng)前的關(guān)注點(diǎn)在于全年基本面預(yù)期改善方向及后續(xù)潛在的政策催化力度。1月28日，新春首場國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就作出部署，要求持續(xù)抓實(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升，并部署做好春耕備耕工作，為糧食豐收和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)打牢基礎(chǔ)；要求推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力。與此同時(shí)，上海、廣東、江蘇、山東、浙江、江西等省份，也紛紛出臺(tái)相應(yīng)的“穩(wěn)增長”措施?！胺€(wěn)增長”信號(hào)的持續(xù)有助于繼續(xù)改善投資者對經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期，并推動(dòng)投資者的信心持續(xù)回升，預(yù)計(jì)春節(jié)假期后指數(shù)有望延續(xù)振蕩上揚(yáng)的態(tài)勢。

操作上，在人民幣匯率升值、北向資金大幅流入的背景下，自2022年12月下旬以來A股市場延續(xù)上漲態(tài)勢，上證綜指先后向上突破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口、年線和12月階段性高點(diǎn)，回到7月至9月箱體上沿附近。春節(jié)假期期間，A50和港股延續(xù)漲勢，也為節(jié)后A股開盤營造良好氛圍。在此背景下，1月30日開盤A股各主要指數(shù)或迎來高開，關(guān)注高開后兩市成交額能否放大及市場能否持續(xù)上漲。建議前期多單持有的同時(shí)，逢回調(diào)繼續(xù)加倉多單。市場結(jié)構(gòu)方面，1月以來，在北向資金大幅流入的背景下，以上證50和滬深300為代表的大盤價(jià)值股表現(xiàn)突出。春節(jié)假期后，預(yù)計(jì)偏向成長型的中證500和中證1000或出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。