春節(jié)假期，疫情影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐飲消費(fèi)顯著回暖，消費(fèi)復(fù)蘇明顯，超出市場(chǎng)預(yù)期，疊加目前IH的估值水平仍較低以及北向資金持續(xù)凈流入，利潤(rùn)修復(fù)預(yù)期下預(yù)計(jì)IH將保持上漲態(tài)勢(shì)。

假期消費(fèi)復(fù)蘇跡象明顯

春節(jié)假期返鄉(xiāng)潮并未帶來(lái)疫情的新一輪感染高峰，疫情的影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，從最新的出行旅游數(shù)據(jù)大幅回暖可見(jiàn)一斑。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。而出行旅游數(shù)據(jù)一般與餐飲、住宿等消費(fèi)數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，因此可以看出線下聚集性的消費(fèi)不再受到疫情的限制。在上證50指數(shù)的成分股中，白酒板塊的權(quán)重占比為22.95%，假期消費(fèi)復(fù)蘇明顯，超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)IH延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)起到較好的支撐作用。

外資繼續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)

春節(jié)假期，海外對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的交易顯示外資持續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)。

假期間外盤仍有交易，香港恒生指數(shù)以及新加坡A50指數(shù)均呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，這表明外資持續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)。雖然1月以來(lái)北向資金創(chuàng)紀(jì)錄地大幅凈流入超1100億元，后期凈流入的速度可能有所放緩，但是假期美元指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，主要因?yàn)?023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為明確，在這種預(yù)期差異下持有人民幣資產(chǎn)顯得更為劃算，因此從2022年11月美元指數(shù)走弱以來(lái)北向資金持續(xù)凈流入A股市場(chǎng)。

另外，從目前上證50指數(shù)的估值來(lái)看，其動(dòng)態(tài)市盈率為9.85，所處的歷史分位數(shù)水平在近5年以來(lái)的44.36%，位于上市以來(lái)的的29.28%，處于較低的估值水平。低估值水平為做多上證50指數(shù)提供了較好的安全墊，加上外資對(duì)消費(fèi)股、金融股的風(fēng)險(xiǎn)偏好，IH在資金層面具有較好的支撐力量。

政策預(yù)期將激活樂(lè)觀情緒

春節(jié)前，考慮到假期不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)交投偏向穩(wěn)健，滬深兩市的每日成交金額在7000億—8000億元。春節(jié)之后，市場(chǎng)對(duì)全國(guó)兩會(huì)政策預(yù)期將進(jìn)一步激活市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，疊加假期流動(dòng)性緊張逐漸緩解，資金回流股市，樂(lè)觀情緒推動(dòng)下股市將延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期下企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的邏輯較為明確，從企業(yè)盈利修復(fù)的確定性角度來(lái)看，消費(fèi)、金融等大型權(quán)重股的利潤(rùn)將率先修復(fù)，對(duì)IH形成較強(qiáng)支撐。

總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)假期，疫情影響逐漸消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐飲消費(fèi)顯著回暖，消費(fèi)復(fù)蘇明顯，超出市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)復(fù)蘇對(duì)IH形成有力支撐。目前上證50指數(shù)的估值水平仍偏低，疊加中美經(jīng)濟(jì)預(yù)期差異下外資持續(xù)凈流入A股，消費(fèi)股與金融股占主要權(quán)重的上證50指數(shù)受益較為明顯?？紤]到對(duì)全國(guó)兩會(huì)政策的利好預(yù)期將進(jìn)一步激活市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒，資金回流股市背景下預(yù)計(jì)節(jié)后IH將保持上漲態(tài)勢(shì)。