供需錯(cuò)配逐步緩解

中長期來看，全球尿素供需錯(cuò)配的基本面有望逐步緩解，2023年國際尿素價(jià)格重心或比2022年偏低。而國內(nèi)受制于尿素高供應(yīng)，且下游需求沒有明顯增長，2023年尿素期價(jià)高點(diǎn)或不及2022年高點(diǎn)。

短期來看，歐美天然氣價(jià)格大幅下跌，國際尿素價(jià)格下挫明顯，而國內(nèi)尿素基本面整體處于供需雙旺格局，尿素價(jià)格窄幅振蕩為主。中長期來看，全球尿素供需錯(cuò)配的基本面有望逐步緩解，2023年國際尿素價(jià)格重心或比2022年偏低，而國內(nèi)受制于尿素高供應(yīng)，且下游需求沒有明顯增長，2023年尿素期價(jià)高點(diǎn)或不及2022年高點(diǎn)。

春節(jié)假期過后，大多數(shù)氣頭尿素裝置如期恢復(fù)，陸續(xù)開工。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，去年年底氣頭企業(yè)停車16家，目前已經(jīng)恢復(fù)7家，剩余裝置多數(shù)預(yù)計(jì)將在2月恢復(fù)；2023年1月19日至25日，尿素開工率為73.24%，環(huán)比上漲3.69個(gè)百分點(diǎn)，尿素日產(chǎn)量為15.31萬噸，環(huán)比增加0.77萬噸，預(yù)計(jì)2月日產(chǎn)上升至16萬噸以上。此外，在尿素企業(yè)生產(chǎn)都處于高利潤的背景之下，尿素日產(chǎn)量和開工同比往年都處于較高水平，供應(yīng)端將持續(xù)對尿素價(jià)格帶來壓制。

需求方面，春耕旺季到來，農(nóng)業(yè)備肥需求回升，復(fù)合肥工廠和板材企業(yè)都存在補(bǔ)庫需求。預(yù)計(jì)2月左右，隨著尿素下游集中補(bǔ)庫需求的結(jié)束，高供應(yīng)壓力逐漸凸顯，短期尿素期價(jià)出現(xiàn)階段性走弱的概率較大。但整個(gè)一季度在春耕需求旺盛背景下，尿素回調(diào)空間較為有限。

中長期來看，國際尿素供需錯(cuò)配緩解，但新投產(chǎn)帶來的供應(yīng)過剩壓力較大。隨著俄羅斯化肥出口重新恢復(fù)，全球尿素產(chǎn)能繼續(xù)增長。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年全球尿素產(chǎn)能增長785萬噸，主要增量來自中國、俄羅斯和印度。另外，以德國為首的歐盟國家正逐步擺脫俄羅斯管道天然氣的依賴，歐洲天然氣供應(yīng)問題得到緩解，天然氣給予國際尿素價(jià)格的成本支撐有限。

國內(nèi)方面，尿素產(chǎn)能繼續(xù)小幅增長。根據(jù)目前的投產(chǎn)計(jì)劃，2023年仍有458萬噸的尿素裝置投產(chǎn)，同比增加6.2%，產(chǎn)能將達(dá)到7824萬噸。若裝置都能順利投產(chǎn)，則供應(yīng)端帶來的投產(chǎn)壓力多集中在下半年。從尿素產(chǎn)能的新增地區(qū)來看，主要分布在我國西北和華東地區(qū)，預(yù)計(jì)2023年尿素產(chǎn)量會達(dá)到5800萬噸，比2022年增加200萬噸左右。另外，在國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化之后，物流恢復(fù)正常，因跨區(qū)域物流受阻導(dǎo)致的區(qū)域供需錯(cuò)配大概率不會再出現(xiàn)，今年全年國內(nèi)尿素供應(yīng)大概率都會處于較為充裕的狀態(tài)。

農(nóng)業(yè)需求方面，隨著糧食價(jià)格及種植面積回升，農(nóng)業(yè)市場下游存在剛需支撐。近幾年，國家為穩(wěn)定糧食播種面積和產(chǎn)量，以及調(diào)動農(nóng)民種糧積極性做出各種努力，整體糧食種植面積連續(xù)幾年明顯增長。預(yù)計(jì)2023年全國糧食播種面積將持續(xù)保持穩(wěn)定增長，尿素農(nóng)業(yè)需求維持穩(wěn)定，上半年農(nóng)業(yè)需求托底尿素價(jià)格。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥需求保持二季度高氮肥需求為主，對尿素的需求穩(wěn)定。在宏觀面邊際改善的背景下，三聚氰胺和脲醛樹脂等與地產(chǎn)開工后相關(guān)的周期需求，能保持弱復(fù)蘇的態(tài)勢。

整體來看，今年供應(yīng)偏寬松背景下，尿素價(jià)格變動更多取決于需求彈性，預(yù)計(jì)全年價(jià)格保持前高后低走勢。上半年因尿素需求托底，整體價(jià)格尚能維持高位，但最高價(jià)格或低于2022年的高點(diǎn)；下半年由于需求增量有限，尿素投產(chǎn)較多，可能出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)。