自2022年11月以來，國際金價在歐美經(jīng)濟走弱、央行增持、通脹拐點等因素作用下不斷走強。展望后市，伴隨著通脹水平持續(xù)回落、歐美經(jīng)濟衰退預期升溫，全球央行本輪加息周期或步入尾聲，未來利率大方向?qū)⑾蛳拢S金也將更受投資者的青睞。

歐美經(jīng)濟表現(xiàn)不佳

高通脹和高利率對經(jīng)濟的負面影響持續(xù)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，1月美國Markit制造業(yè)PMI初值為46.8，預期為46，前值為46.2；服務(wù)業(yè)PMI初值為46.6，預期為45，前值為44.7，經(jīng)濟活動收縮速度放緩，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均面臨需求降溫。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值為48.8，為2022年8月以來新高，預期為48.5，前值為47.8；服務(wù)業(yè)PMI為50.7，預期為50.2，前值為49.8。歐元區(qū)制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮，但其收縮步伐進一步放緩，綜合PMI指數(shù)回升至擴張區(qū)間，但歐洲央行官員表示需要繼續(xù)收緊貨幣政策以抑制通脹壓力，歐洲經(jīng)濟也面臨較大壓力。

去年四季度，美國GDP年化季環(huán)比初值錄得2.9%，預期為2.6%，前值為3.2%，個人消費支出增速回落至2.1%，不及市場預期的2.9%。個人消費約占美國GDP的三分之二，雖然去年12月美國個人消費依然實現(xiàn)了增長，但由于居民工資增速緩慢疊加物價上漲和借貸成本上升，居民消費繼續(xù)承壓，2023年美國經(jīng)濟陷入衰退的風險猶存。

本周金價波動料加大

美國方面，通脹預期逐漸降溫，美聯(lián)儲升息壓力緩解。本周美聯(lián)儲利率會議即將到來，加息25基點已被市場充分預期，后續(xù)關(guān)注焦點還是何時降息，預計美聯(lián)儲的表態(tài)不會過于鷹派，但緊縮貨幣政策持續(xù)的時間可能比當前市場預期的要長，市場波動料將增加。

本周是今年的第一個“超級央行周”，除美國外，歐洲、英國等全球主要央行將悉數(shù)亮相。緊隨美聯(lián)儲之后，英國央行將公布利率決議，雖然在過去兩個月英國通脹持續(xù)下行，但仍處于四十年來的高位，英國央行將加息50基點。從近期歐洲央行官員表態(tài)來看，對于是否放緩加息存在一定分歧，但整體態(tài)度偏鷹派。歐洲央行行長拉加德表示，將與通脹抗戰(zhàn)到底，并承諾會將高利率堅持到底，市場不要對歐洲央行將很快放緩加息抱有幻想，預計歐洲央行政策依然以緊縮為主，但仍需觀察經(jīng)濟和通脹回落情況，不排除轉(zhuǎn)向的可能性。

投資者情緒偏謹慎

從全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉量數(shù)據(jù)看，在此前多數(shù)時間里，SPDR持倉量的變化趨勢與金價呈正相關(guān)關(guān)系。而2022年年末金價大幅走強時，SPDR黃金ETF持倉量雖然止跌，但尚未有明顯回升跡象。去年四季度的反彈并沒有證明黃金資產(chǎn)已重新獲得中長期資金的青睞，全球黃金 ETF 流量依然低迷。主導金價反彈的多為短期資金，COMEX期貨中所持多頭低位顯著反彈。

根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球央行在2022年三季度凈買入黃金399.3噸，創(chuàng)2000年有數(shù)據(jù)以來單季度購買量新高。短期地緣政治風險難以緩解，疊加全球央行拋美元買黃金等仍會對金價提供支撐。

綜上所述，美聯(lián)儲貨幣政策、歐美經(jīng)濟衰退擔憂和地緣沖突依然是影響貴金屬價格的主要因素。伴隨著全球央行緊縮政策接近尾聲、美元指數(shù)低位振蕩，黃金整體或以偏強運行為主，但目前中長期投資資金仍有所猶豫，后期美聯(lián)儲將在平衡通脹和經(jīng)濟增長做出選擇，持續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟衰退程度。