春節(jié)過后，美豆期價在1500美分/蒲式耳關(guān)口上方窄幅波動。節(jié)后首周國內(nèi)豆類期價沖高回落，前半周豆二期價一度突破并站上5000元/噸關(guān)口，隨后急轉(zhuǎn)直下，下探并跌破20日均線，豆粕期價依托20日均線偏強(qiáng)振蕩。

關(guān)注點(diǎn)從產(chǎn)量轉(zhuǎn)向需求

隨著美豆產(chǎn)量塵埃落定，市場關(guān)注焦點(diǎn)從產(chǎn)量轉(zhuǎn)向需求。從壓榨需求看，美國全國油籽加工商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月NOPA會員企業(yè)的大豆壓榨量1.77505億蒲式耳，低于11月份的1.79億蒲式耳，降幅0.94%，大幅低于2021年同期的1.86438億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2022年12月大豆壓榨量為1.87億蒲式耳，環(huán)比下降200萬蒲式耳，同比下降1100萬蒲式耳。對比歷年數(shù)據(jù)看，2022年12月美豆壓榨量低于2021和2020年同期，但整體保持在歷史高位區(qū)域，并高于5年均值1.71258億蒲式耳。根據(jù)以往歷史規(guī)律，1月份美豆壓榨量仍有望維持高位，對美豆消費(fèi)構(gòu)成支撐。

圖為美豆對華出口銷售（單位：噸）

從出口需求看，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的最新官方數(shù)據(jù)，今年美豆需求表現(xiàn)總體良好。截至1月19日，美豆2022/2023年度出口銷售累計(jì)4653.54萬噸，同比增加240.15萬噸。本年度迄今美國對中國大豆出口銷售總量同比提高11.1%。截至1月19日，2022/2023年度美國對中國大豆出口裝船量約為2309萬噸，同比增長97萬噸。巴西大豆收割緩慢、農(nóng)戶惜售和阿根廷大豆的減產(chǎn)預(yù)期支撐美豆出口需求向好。

巴西售糧節(jié)奏偏慢

巴西咨詢公司AgRural本周表示，截至1月26日，巴西2022/2023年度大豆收獲進(jìn)度為5%，低于去年同期的10%。由于馬托格羅索的“冬季”天氣以及帕拉納州作物周期延遲，導(dǎo)致今年收獲進(jìn)度落后于往年。目前巴西共收獲800萬噸大豆，較去年同期偏慢500萬噸。同時，由于巴西貨幣雷亞爾持續(xù)走強(qiáng)，加上年初以來巴西大豆價格下跌10%，加劇了農(nóng)戶的惜售心理，導(dǎo)致巴西大豆的銷售進(jìn)度明顯落后。目前，巴西大豆收割和裝船進(jìn)度明顯偏慢。巴西政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月大豆出口量為85.1878萬噸，同比下降160萬噸，為近7年以來的次低水平。同時，部分1月份應(yīng)該發(fā)運(yùn)往中國的貨船延誤，有可能加劇2—3月的物流瓶頸。

南美另一大豆主產(chǎn)國阿根廷的產(chǎn)量調(diào)整幅度是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。2023年1月份以來，阿根廷大豆減產(chǎn)帶來的一系列影響持續(xù)發(fā)酵。本周美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報(bào)告稱，2022/2023年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3600萬噸，比美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估值下調(diào)950萬噸。同時，這個數(shù)據(jù)也是迄今為止最悲觀的產(chǎn)量預(yù)估。此前，阿根廷國內(nèi)多家機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)據(jù)集中在3700萬—4100萬噸。在天氣炒作持續(xù)的背景下，未來阿根廷大豆產(chǎn)量仍有繼續(xù)調(diào)整空間，這也給市場留下了更多想象空間。

進(jìn)口大豆到港量下降

春節(jié)假期過后，國內(nèi)豆類市場整體表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。進(jìn)口大豆到港量階段性放緩，2月預(yù)估到港540萬—550萬噸，由于部分巴西大豆貨船延期，實(shí)際到港量可能低于市場預(yù)期。令國內(nèi)進(jìn)口大豆階段性供應(yīng)收緊，同時也制約了港口大豆庫存累積的速度。截至1月31日，國內(nèi)進(jìn)口大豆現(xiàn)貨價格與成本差值在545元/噸，且1月份以來始終為正并保持在300元/噸上方。

從油廠的盤面壓榨利潤看，截至1月28日，大豆盤面壓榨虧損392.52元/噸。1月份以來，大豆盤面壓榨虧損幅度持續(xù)加深，影響了油廠對遠(yuǎn)期買船的積極性。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港節(jié)奏、油廠買船節(jié)奏對國內(nèi)大豆市場的影響。

圖為豆粕2305合約基差

從需求看，由于今年春節(jié)較早，終端備貨較往年有所提前，但由于備貨心態(tài)謹(jǐn)慎，普遍庫存水平不高，春節(jié)過后仍有補(bǔ)庫需求。終端補(bǔ)庫節(jié)奏仍將決定豆粕庫存的修復(fù)速度，成為影響短期豆粕現(xiàn)貨價格的重要因素。國內(nèi)低庫存、高基差仍是豆粕期價的重要支撐，預(yù)計(jì)豆粕期價將保持振蕩上行趨勢。