自去年12月以來國內(nèi)防疫政策優(yōu)化后，市場對于國內(nèi)棉市下游需求的復蘇具有較強的預期，價格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲趨勢形態(tài)。近期鄭棉主力合約在15000元/噸附近調(diào)整，后市價格將如何表現(xiàn)？上漲態(tài)勢能否延續(xù)？

美棉底部有較強支撐

隨著美聯(lián)儲2月議息決議落地，預計美國通脹會持續(xù)處于回落趨勢，上半年商品通脹或?qū)⑻峁┲饕滦袆恿?，市場和?lián)儲的分歧會由聯(lián)儲在某個時間點調(diào)整利率路徑中完成彌合。另外，市場宏觀風險逐步釋放，美國近期各項數(shù)據(jù)指標表明支出和生產(chǎn)都在緩慢增長，上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預期，經(jīng)濟衰退風險明顯降溫，美國經(jīng)濟軟著陸概率較大。

近期美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，實現(xiàn)了四連漲，其中中國簽約環(huán)比大增，一改自去年8月以來的簽約數(shù)據(jù)低迷狀態(tài)。去年8月至年底，周平均簽約量不足2萬噸，為過去十幾年以來的同期最低值。USDA數(shù)據(jù)顯示，2023年1月20—26日，2022/2023年度美國陸地棉出口簽約量38862噸，較前一周下降20%，但較前4周平均水平增長28%；出口裝運量48169 噸，較前一周增長21%，較前4周平均水平增長41%。數(shù)據(jù)從側(cè)面顯示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇從預期走向現(xiàn)實，另外，東南亞地區(qū)的開機率也呈現(xiàn)出回升態(tài)勢，整體紡織品服裝消費能力或?qū)⑦M一步釋放。

從國際供應端來看，供應仍有下調(diào)空間。印度受制于前期異常的季風影響，2022/2023年度減產(chǎn)已成定局，預計后期仍有一定下調(diào)空間。近日，印度棉花協(xié)會（CAI）將2022/2023年度棉花產(chǎn)量預估下調(diào)92.5萬包至3305萬包（561.85萬噸，每包170公斤），這已經(jīng)是CAI第三次下調(diào)本年度產(chǎn)量。展望2023/2024年度，全球棉價在去年大幅下挫后，對本年度的棉花種植或?qū)碛绊?，美國以及印度明年棉花種植面積預計將有一定的縮減。

“金三銀四”預計樂觀

節(jié)后受市場預期需求向好推動，軋花廠和貿(mào)易商報漲意愿較強，國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)上探，且隨著下游紡織企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，棉花購銷開始有所啟動，支撐現(xiàn)貨價格上漲。截至2023年2月3日，全國3128皮棉均價15854元/噸，周環(huán)比上漲2.1%。其中，新疆市場 3128B機采棉價格15200—15400元/噸，內(nèi)地市場3128B機采棉價格15900—16000元/噸。

下游方面，開機率方面不斷回升。1月下旬沿海地區(qū)織布企業(yè)、各輕紡城棉紗貿(mào)易商陸續(xù)復工復產(chǎn)。根據(jù)安徽棉紡企業(yè)反饋，正月初十以來車間的開機率已恢復至85%以上，創(chuàng)2022年下半年以來的新高。另外，據(jù)了解，江蘇沿海地區(qū)的紡企復工率在元宵節(jié)后將達到90%以上。行業(yè)下游整體呈現(xiàn)出開機率上升、利潤轉(zhuǎn)好、成品去庫、下游補庫的態(tài)勢。一方面，春節(jié)前下游企業(yè)原料庫存相對偏低，疊加出口訂單出現(xiàn)回流，因而企業(yè)補庫欲望相對比較高，多數(shù)企業(yè)節(jié)后采購已在計劃中，近日組織資金積極補庫。另一方面，隨節(jié)后期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲，企業(yè)擔心原料價格繼續(xù)抬高，提前啟動了原料補庫。加上對棉花需求大幅回暖的預期，現(xiàn)貨報價持續(xù)堅挺。庫存數(shù)據(jù)方面，2月3日，紡企棉花庫存為21.5天，環(huán)比增加2.5天；紡企棉紗庫存10.1天，環(huán)比減少0.2天；全棉坯布庫存33.9天，環(huán)比減少0.2天。數(shù)據(jù)來看，下游補庫持續(xù)，成品端也逐步去庫。

展望本年度種植情況，受去年棉價大幅下挫影響，今年種植面積將有一定縮減預期。需求端方面，美棉簽約開局樂觀，衰退風險降溫，紡織品服裝消費能力將進一步釋放。國內(nèi)方面，下游需求仍偏樂觀，市場對于今年“金三銀四”有較強預期，下游需求未證偽前，棉價階段性調(diào)整但仍保持向上趨勢，短期關(guān)注階段性16000元/噸目標位。