春節(jié)前受國內宏觀預期利好帶動，橡膠價格持續(xù)上漲，但春節(jié)后首個交易日開盤，受需求端拖累，橡膠逐漸進入下行趨勢。

東證期貨橡膠分析師曹璐告訴期貨日報記者，近日橡膠跌幅較大，究其原因在于，一方面春節(jié)后需求修復尚不明顯，基本面仍顯疲弱；另一方面，隨著期現(xiàn)價差擴大，套利盤加倉較多，也對價格構成打壓。

目前全球橡膠市場進入低產期，利好逐漸顯現(xiàn)。據東海期貨高級分析師馮冰介紹，1月天然橡膠東南亞原料產量逐漸下降，國內云南和海南地區(qū)進入停割期，供應端壓力逐漸減輕。現(xiàn)階段泰國東北部和越南主產區(qū)逐步減產停割，2月下旬向低產期過渡。根據市場調查，1月份，我國天然橡膠進口量預估值58.99萬噸，比去年12月進口終值66.5萬噸減少7.51萬噸。且受海外主產區(qū)降雨和泰銖升值影響，美元報盤重心上移，成本端帶來一定的支撐，預計后期進口量將繼續(xù)下滑。

“事實上，目前市場比較擔憂的問題是青島港快速累積的庫存。”國泰君安期貨橡膠分析師高琳琳分析稱，截至2月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量為55.6萬噸，較上期增加1.4萬噸，環(huán)比增幅2.53%。無論是成品庫存（輪胎）還是原料庫存（天膠）目前都處于高位，加上年前因為看好后市，輪胎企業(yè)和貿易企業(yè)或多或少已有補貨，目前對現(xiàn)貨需求比較謹慎。

從需求端來看，春節(jié)后下游復產復工，馮冰表示，隨著補庫需求的釋放，帶動開工率上升，短期內需求有望進一步恢復，中長期仍需關注終端能否持續(xù)好轉。

展望后市，曹璐認為，中期來看，橡膠走勢不宜悲觀。一方面，隨著國內疫情防控政策的優(yōu)化，需求有望逐步迎來修復，無論是居民出行還是物流運輸均存在較大修復空間，后續(xù)將對橡膠需求端構成提振；另一方面，國內產區(qū)已經停割，海外產區(qū)在2月底后也會陸續(xù)步入停割期，后續(xù)季節(jié)性低產期也將對原料價格構成支撐，橡膠下行空間有限。

“短期來看，由于當前下游尚未完全復工，需求恢復需要時間，膠價或仍存壓制。中期來看，國內需求復蘇可期，并從二季度開始成為全球需求增長的主要引擎，疊加供應端季節(jié)性低產，膠價存在一定的反彈動能?！辈荑凑f。

在馮冰看來，短期由于春節(jié)后需求集中回歸，在全球供應縮量的作用下，預計橡膠價格逐步企穩(wěn)修復。但由于國內庫存水平偏高，供應端仍存在一定的壓力，宏觀面暫無新驅動的情況下，預計橡膠以振蕩偏弱運行為主。

高琳琳也表示，供應窗口期，原料價格堅挺形成底部支撐，橡膠繼續(xù)下行空間有限。而需求端，下游工廠產能利用率逐步提升，但對原料采購仍持謹慎態(tài)度，疊加國內庫存攀升至高位，橡膠將繼續(xù)呈振蕩偏弱格局。策略上，可以考慮在低位做一些賣看跌期權，有實際采購需求的機構也可以逢低購入現(xiàn)貨原料。