昨日大連棕櫚油延續(xù)上行，主力合約收漲1.39%，期價(jià)再次反彈至8000元/噸上方。市場人士分析認(rèn)為，一方面是受印尼限制出口消息影響，空頭減倉離場；另一方面是受國際原油反彈提振。

“去年印尼一系列限制出口舉措導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格翻倍，近日印尼官員在公開媒體表示收縮出口，市場對出口限制敏感度較高，造成棕櫚油盤面上漲?！被丈唐谪浻椭土戏治鰩煿膫ジ嬖V期貨日報(bào)記者，2月6日印尼官員表示，由于節(jié)日到來前其國內(nèi)食用油價(jià)格上漲，印尼將暫停大部分棕櫚油出口許可，以確保節(jié)日其國內(nèi)供應(yīng)充裕。印尼國內(nèi)銷售和出口額度的配套系數(shù)為1：6，這意味著在其國內(nèi)市場每銷售1噸棕櫚油，可以獲得6噸出口額度。

西南期貨油脂油料分析師黃婷表示，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估，2022/2023年度印尼棕櫚油出口約占全球棕櫚油出口的56%，占全球棕櫚油需求的37.5%。因此，印尼棕櫚油出口的階段性收緊將令全球短期棕櫚油供應(yīng)格局轉(zhuǎn)向偏緊。借鑒去年印尼收緊棕櫚油出口期間的價(jià)格表現(xiàn)來看，2022年1月27日印尼開始收緊棕櫚油出口政策到2022年5月23日放松棕櫚油出口政策期間，大連棕櫚油9月合約最大漲幅在42%。對比2022年2—5月印尼的出口數(shù)據(jù)來看，其間出口同比下滑36.4%。按此推算，相當(dāng)于印尼出口同比每下滑1%，大連棕櫚油可能上漲1.15%。不過考慮到去年棕櫚油市場價(jià)格受到俄烏沖突帶來的利多影響，因此，預(yù)計(jì)此次印尼收緊棕櫚油出口的利多程度可能會(huì)低于去年。

“事實(shí)上，出口商去年底開始積累了大量出口配額，截至1月底，出口商大約有590萬噸棕櫚油的出口許可證，印尼官員表示，出口商可以使用現(xiàn)有出口許可的三分之一，凍結(jié)的400萬噸可在5月1日之后繼續(xù)使用?！惫膫ケ硎荆∧釃鴥?nèi)棕櫚油庫存已經(jīng)降至366萬噸，基本處在歷史同期低位，出口迫切性下降，主要棕櫚油進(jìn)口國中國和印度的棕櫚油庫存均偏高，短期大量進(jìn)口棕櫚油需求有限，并且繼續(xù)維持1：6的DMO意味著后期仍將有超出正常消費(fèi)速率的出口許可被不斷生成。因此，限制出口的消息實(shí)質(zhì)性影響有限，不過具體的政策還未公布，仍需持續(xù)關(guān)注。

值得注意的是，馬來西亞棕櫚油方面， 1月供需數(shù)據(jù)發(fā)布在即，市場預(yù)期異同共存。東興期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳哲表示，從產(chǎn)量端來看，機(jī)構(gòu)一致預(yù)期馬棕1月產(chǎn)量將大幅走弱，幅度在10%—18%，根據(jù)季節(jié)性表現(xiàn)，減產(chǎn)行為還將持續(xù)至2月。相應(yīng)的，出口情況也表現(xiàn)乏力，機(jī)構(gòu)預(yù)估的減幅在10%—27%。

“由于中國和印度棕櫚油大量累庫，正致力于減少采購去庫存，令1月馬來西亞棕櫚油出口下滑嚴(yán)重。據(jù)三大船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)測，1月出口環(huán)比下滑27%，預(yù)計(jì)出口在110萬噸左右，彭博預(yù)測1月出口115萬噸。因減產(chǎn)與出口下滑相中和，1月份馬來西亞棕櫚油的期末庫存仍將維持在210萬噸左右的歷史高位，去庫節(jié)奏非常緩慢，且國內(nèi)棕櫚油庫存處于歷史高位，因此，棕櫚油或延續(xù)區(qū)間振蕩走勢?！惫膫フf。

“不過，市場對期末庫存預(yù)期有一定分歧，關(guān)注月報(bào)最終指向。因此，預(yù)計(jì)馬棕一季度供需雙弱格局仍將持續(xù)，基本面驅(qū)動(dòng)有限?！标愓苎a(bǔ)充說。

此外，記者了解到，春節(jié)后國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)兩周增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存在100.65萬噸，仍處于同期最高水平，比去年同期高出57.6萬噸。據(jù)黃婷分析，考慮到印尼的出口政策可能收緊，國內(nèi)后期棕櫚油庫存或回落。如果國內(nèi)棕櫚油庫存要在未來3個(gè)月回落至近年同期水平，可能需要棕櫚油每月去庫15萬—17萬噸，關(guān)注后期國內(nèi)棕櫚油的去庫速度。

“鑒于消費(fèi)端有所起色，近期現(xiàn)貨市場成交出現(xiàn)大幅放量，同時(shí)進(jìn)口量又有一定收縮。據(jù)估算，2月棕櫚油預(yù)計(jì)到港30萬噸，綜合來看，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)將步入去庫周期?！标愓苷J(rèn)為，由于單邊趨勢不明顯，預(yù)計(jì)棕櫚油維持寬幅振蕩格局。品種間走勢方面，鑒于棕櫚油產(chǎn)地基本面偏中性，暫無重大利空，而對于豆油，隨著巴西豐產(chǎn)格局落地，隨之而來的供應(yīng)壓力可能使成本端承壓下行，屆時(shí)豆油走勢可能弱于棕櫚油，關(guān)注豆棕價(jià)差逢高做縮的套利機(jī)會(huì)。

在黃婷看來，棕櫚油市場上游供應(yīng)可能階段性收緊，國內(nèi)庫存可能因此改善，下游消費(fèi)有好轉(zhuǎn)跡象，或支撐棕櫚油價(jià)格階段性走強(qiáng)。后期反彈的高度需關(guān)注印尼的政策力度和國內(nèi)的去庫程度。