1月初，受國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲加息放緩以及PX供應(yīng)緊缺的影響，PTA期價漲至5800元/噸高位。然而，受歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的影響，原油走軟削弱PTA成本端支撐，加之下游需求買盤冷清，PTA期價自高位回落。展望后市，成本端支撐轉(zhuǎn)弱，疊加供應(yīng)壓力增加和需求疲軟的影響，PTA將延續(xù)偏弱振蕩格局。

從成本端來看，當(dāng)前受歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的影響，布倫特原油期價處在80—89美元/桶區(qū)間內(nèi)偏弱振蕩。數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和勞動力市場大超預(yù)期，這將引發(fā)市場擔(dān)憂美聯(lián)儲繼續(xù)加息的情緒，從而加劇油價下跌空間。歐美經(jīng)濟衰退導(dǎo)致原油需求萎縮。此前，OPEC+為平衡國際油價而制定的減產(chǎn)政策影響已經(jīng)被市場消化，當(dāng)前維持2022年11月的政策——在2022年8月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上將月度產(chǎn)量下調(diào)200萬桶/日。同時，俄羅斯能源出口數(shù)量不減反增，表明歐盟為限制俄羅斯能源而制定的第一輪限價政策失敗，或許現(xiàn)在新一輪限價措施不會對市場產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

從供應(yīng)端來看，節(jié)后PTA檢修裝置逐步復(fù)工，開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復(fù)至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復(fù)，提振廠家開工積極性，PTA供應(yīng)逐步回升。據(jù)統(tǒng)計，目前PTA社會庫存處于近一年高位，累庫預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。1月PTA社會庫存環(huán)比大幅增加，主要受PTA產(chǎn)量增加而下游聚酯需求下降的影響。除此之外，向外輸送是解決國內(nèi)產(chǎn)能過剩的一個方法，但是隨著全球經(jīng)濟乏力，國外市場需求相應(yīng)收縮，PTA外輸?shù)淖饔脺p弱。

2023年，PTA產(chǎn)能仍處于裝置投產(chǎn)大年，計劃投產(chǎn)1520萬噸。從公布投產(chǎn)計劃的企業(yè)來看，計劃裝置投產(chǎn)的大多數(shù)是龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化高度集中，投產(chǎn)計劃的實施性概率大。整體上，PTA開工逐漸恢復(fù)，并且社會庫存呈累庫態(tài)勢，疊加裝置投產(chǎn)計劃可行性高，后市PTA供應(yīng)壓力大。

從需求端來看，受春節(jié)假期影響，聚酯、織造工廠放假停產(chǎn)，裝置處于低開工或停工狀態(tài)。受節(jié)后工廠復(fù)工進(jìn)程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復(fù)，但是市場交投冷淡，需求弱導(dǎo)致聚酯累庫。在我國經(jīng)濟復(fù)蘇、擴大內(nèi)需的背景下，考慮到終端產(chǎn)銷回暖尚需時間，而聚酯端庫存累積壓力大，短期聚酯回升空間將受限，廠家以去庫存為主。

根據(jù)以上分析，PTA成本端的支撐減弱，疊加PTA社會庫存存在累積壓力，并且2023年裝置投產(chǎn)概率大，供應(yīng)端壓力凸顯。此外，下游聚酯、織造開工恢復(fù)緩慢，庫存水平高，疊加需求情況暫未明朗，供需矛盾較大。由此預(yù)計，PTA中期延續(xù)偏弱振蕩格局，保持逢高布空思路。