關(guān)注油廠收購(gòu)價(jià)和收購(gòu)意愿

雖然新季花生減產(chǎn)為盤面下方提供支撐，但是需求預(yù)期能否兌現(xiàn)將成為影響盤面最關(guān)鍵的因素，同時(shí)還需關(guān)注高價(jià)對(duì)油料花生的抑制作用。

圖為規(guī)模油廠采購(gòu)量及均價(jià)（單位：噸、元/噸）

春節(jié)前，在現(xiàn)貨維持清淡交易的背景下，花生期貨走出一波強(qiáng)勢(shì)的反彈行情，主力2304合約從2022年12月下旬的9700元/噸反彈至最高突破10900元/噸。最關(guān)鍵的原因在于，國(guó)家疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，為未來(lái)需求預(yù)期創(chuàng)造了更大的想象空間。在今年花生大幅減產(chǎn)的背景下，期貨受到多頭資金的關(guān)注。展望后市，需求預(yù)期能否兌現(xiàn)將成為影響盤面最關(guān)鍵的因素。

供應(yīng)量存在增多的潛力

在討論年后需求復(fù)蘇預(yù)期之前，我們先來(lái)看一下供應(yīng)端的情況。由于不具備比價(jià)優(yōu)勢(shì)，2022年我國(guó)花生種植面積呈大幅縮減態(tài)勢(shì)，各主產(chǎn)區(qū)幾乎都有10%—20%以上的面積減幅，而種植期天氣情況也不甚理想，單產(chǎn)維持常年平均或略低于平均的水平，最終全國(guó)花生減產(chǎn)或在兩成以上。目前，據(jù)部分第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)的余貨量較往年同期減少一兩成。其中，駐馬店地區(qū)余貨量在三四成，南陽(yáng)地區(qū)余貨量在兩三成；遼寧主產(chǎn)區(qū)余貨量在四五成；吉林產(chǎn)區(qū)余貨量在六成左右。在此背景下，農(nóng)戶及貿(mào)易商短期內(nèi)并不著急出貨，年后整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)量呈現(xiàn)偏低狀態(tài)。

當(dāng)然，我們也需要關(guān)注未來(lái)的變量，特別是市場(chǎng)心態(tài)的轉(zhuǎn)變。一方面，進(jìn)口非洲花生米預(yù)計(jì)將在3—5月集中到港，基本以油料米為主，已采購(gòu)數(shù)量或在30萬(wàn)噸左右，這將對(duì)市場(chǎng)造成一定的供應(yīng)補(bǔ)充；另一方面，由于花生在高溫下不耐儲(chǔ)存，農(nóng)戶基本會(huì)在6月前將手里的余貨賣出，后期或存在集中上貨的可能。從整個(gè)一二季度來(lái)看，階段性的上貨偏少將持續(xù)一段時(shí)間，一旦價(jià)格達(dá)到農(nóng)戶及貿(mào)易商的心理預(yù)期，則供應(yīng)量有增多的潛力存在。

關(guān)鍵變量在于油用消費(fèi)

花生下游需求主要分為油用、食用及種用，三者比例約在5.5∶4∶0.5。

種用方面，由于花生價(jià)格目前來(lái)到近7年的新高，且顯著高于去年同期水平，加之春節(jié)后正值種子購(gòu)買的時(shí)間窗口，種用需求同比將有一定提升。

食用方面，主要分為內(nèi)銷市場(chǎng)及海外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍然較難有起色。雖然我國(guó)花生制品的主要出口國(guó)集中在日韓、歐盟甚至部分南美地區(qū)，但是從宏觀角度來(lái)看，歐盟及日韓主要經(jīng)濟(jì)體的PMI均在榮枯線之下，訂單也未聞?dòng)性鲩L(zhǎng)的勢(shì)頭。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更值得期待，相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額在2022年7月以來(lái)一直保持著同比增加態(tài)勢(shì)，至2022年年末同比增幅約17%。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期下，前期儲(chǔ)蓄部分有望緩慢釋放而進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域。其中，花生作為休閑類食品、花生醬作為外出餐飲調(diào)味料等，后市消費(fèi)有望提升。綜合來(lái)看，花生食用及種用需求均有一定的回暖之勢(shì)，但是由于兩者所占比例不及50%，更多需求變量或存在于油廠方面。

油用方面，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，規(guī)模油廠2022年12月至2023年1月的花生采購(gòu)量為17.1萬(wàn)噸，而去年同期為45.9萬(wàn)噸，前年同期為39.4萬(wàn)噸，高價(jià)使得油廠采購(gòu)意愿清淡。其一是花生油庫(kù)存本身在較高位置，下游需求未見明顯起色；其二是油廠壓榨利潤(rùn)在2022年年末有所下滑，特別是在花生粕未來(lái)還有落價(jià)預(yù)期的背景下，市場(chǎng)收購(gòu)態(tài)度更顯謹(jǐn)慎。

目前來(lái)看，年后部分油廠已經(jīng)開收，價(jià)格較年前略有提高，但是指標(biāo)控制相對(duì)比較嚴(yán)格，也暫時(shí)未出現(xiàn)搶收的情況，而在原料花生價(jià)格重心逐步抬高的背景下，油廠收購(gòu)價(jià)格及收購(gòu)意愿能否被激發(fā)或是未來(lái)盤面的關(guān)鍵影響因素之一。期貨價(jià)格方面，新季減產(chǎn)為盤面下方提供支撐，但是高價(jià)對(duì)油料花生的抑制作用也同樣值得關(guān)注，以寬幅振蕩對(duì)待花生期貨2304合約。