市場預期在消費端的邊際改善下，橡膠或有反彈，但行情恰好相反，經過近一個月的回調，3月上旬2305合約再次向下，跌破振蕩平臺。

庫存持續(xù)增加壓制現(xiàn)貨

3月10日當周，上期所天然橡膠廠庫期貨庫存為18.85萬噸，廠內庫存為19.87萬噸，期貨庫存較上周增加80噸，廠內庫存減少10噸，庫存為增加態(tài)勢。3月3日當周，青島現(xiàn)貨庫存同、環(huán)比均為增長，呈現(xiàn)持續(xù)累庫態(tài)勢，庫存對現(xiàn)貨價格形成壓制。近期，云南全乳膠上海市場價為11650元/噸，泰國曼谷RSS3的FOB報價60.44泰銖/公斤，國內外報價均出現(xiàn)回落，其中國內價格明顯弱于泰國。

國內輪胎開工率略下滑

輪胎開工率反映橡膠的實際使用量，春節(jié)后輪胎開工率快速回升。3月2日當周，全鋼胎開工率為69.33%，半鋼胎開工率為73.85%，恢復力度、時間均強于去年同期，升至中高位水平，個別地區(qū)少數企業(yè)存短期停限產現(xiàn)象，對整體開工率影響不大。3月9日當周國內全鋼胎、半鋼胎的開工率分別為68.67%、73.79%，輪胎開工率略回落，仍處中高位水平。

從國內終端汽車產銷來看，中汽協(xié)數據顯示，2月我國汽車產銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，環(huán)比分別增長27.5%和19.8%，同比分別增長11.9%和13.5%。但1—2月，汽車產銷分別完成362.6萬輛和362.5萬輛，同比分別下降14.5%和15.2%。可以看出2月數據同、環(huán)比均好轉，但由于1月數據較差，前兩個月數據同比仍為下滑，2月份的好轉并未超出市場預期。近期，部分地區(qū)汽車促銷力度加大，一方面是由于汽車廠家的去庫需要及策略，另一方面也顯示出汽車市場競爭激烈，消費形勢不容樂觀，近期的促銷或將后期的消費潛力前置。

國外需求恢復依舊緩慢

2023年1月美國進口輪胎1885萬條，同比降20.3%，其中，乘用車胎進口同比下降11.1%，至1202萬條；卡客車胎進口同比降14.3%。輪胎進口量下滑，顯示出終端消費恢復緩慢。1月、2月份輕型車銷量為224.69萬輛，較去年同期增長10.3%，增長主要是由于去年同期基數較低，從2015年至今歷史數據來看，為僅高于去年的低位。

1—2月份日本汽車銷量為80.9萬輛，較去年同期增長18.3%，增長速度高于其他地區(qū)，但與2015年至今的同期相比，也僅高于2020年、2022年同期量。

韓國1月銷量10.2萬輛，歐洲地區(qū)為90.8萬輛，并未出現(xiàn)超預期增長。國外的需求恢復依舊緩慢，雖然對歐洲等地的衰退擔憂降低，但經濟恢復仍需時間，短期汽車行業(yè)出現(xiàn)超預期增長的可能性較小。

整體來看，雖然目前供應端壓力較小，但需求端并未出現(xiàn)超預期改善，疊加庫存持續(xù)增加，對橡膠價格形成壓制。短期內在無其他突發(fā)因素影響下，橡膠2305合約弱勢。風險點：盤面反抽或其他突發(fā)因素。