近期聚烯烴盤面表現(xiàn)偏弱，宏觀面利空以及基本面需求改善不明顯，是造成近期盤面偏弱運(yùn)行的主要原因。

聚烯烴上游新裝置在春節(jié)后陸續(xù)投產(chǎn)，新裝置產(chǎn)量在2月中旬起逐步影響市場(chǎng)。截至3月中旬，PE新增裝置產(chǎn)能220萬噸，產(chǎn)能占比7.91%，PP新增裝置產(chǎn)能140萬噸，產(chǎn)能占比3.93%。2月中旬，海南煉化60萬噸PE和50萬噸PP裝置投產(chǎn)；廣東揭陽120萬噸PE和50萬噸PP裝置投產(chǎn)。3月中旬，山東勁海（東明）40萬噸PE裝置順利開車。3月中旬京博40萬噸PP裝置開車成功。PE上半年投產(chǎn)均已完成，PP上半年投產(chǎn)還在繼續(xù)，目前巨正源60萬噸PP裝置、東華能源40萬噸PP裝置計(jì)劃4月左右投產(chǎn)。京博PP另一條裝置20萬噸，產(chǎn)能占比0.59%，開機(jī)時(shí)間待定。PP上半年待投產(chǎn)能150萬噸，產(chǎn)能占比4.43%。

國(guó)產(chǎn)端在新裝置陸續(xù)投產(chǎn)下，壓力漸增，但存量裝置的檢修占比依然位于5年同期偏高水平。因此，短期國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓力尚且可控，檢修增多或能抵抗新產(chǎn)能壓力。截至3月20日，PE檢修占比7.76%，PP檢修占比7.87%，去年同期PE檢修11.72%，PP檢修12.25%。上游裝置開工仍處歷年同期相對(duì)低位。上周開始，原油大跌引發(fā)油制及PDH制的利潤(rùn)修復(fù)，利潤(rùn)的持續(xù)修復(fù)可導(dǎo)致上游開工的回歸，從當(dāng)前的檢修計(jì)劃來看，3—4月整體檢修占比仍處高位。

進(jìn)出口端，海外需求依然疲軟，但供應(yīng)同樣縮減，海外壓力尚可。近期外盤報(bào)價(jià)穩(wěn)定，整體新增報(bào)盤成交變少。1月、2月國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口分別為102.84、111.94萬噸。1—2月PE累計(jì)進(jìn)口214.78萬噸，同比減少7.00萬噸，降幅3.16%。1—2月PE累計(jì)出口11.24萬噸，同比增加5.96萬噸，增幅112.87%。1月、2月國(guó)內(nèi)PP進(jìn)口分別為39.06、39.25萬噸。1—2月PP累計(jì)進(jìn)口78.31萬噸，同比增加9.18萬噸，增幅13.28%。1—2月PP累計(jì)出口14.94萬噸，同比增加2.42萬噸，增幅19.33%。從當(dāng)前進(jìn)口報(bào)盤成交以及進(jìn)口利潤(rùn)而言，3月預(yù)計(jì)維持相對(duì)偏低的進(jìn)口量，2305合約進(jìn)口壓力暫且不大。出口窗口同樣沒有打開，出口利潤(rùn)維持偏低水平。

當(dāng)前下游原材料庫存處于中性偏低水平，成品庫存有所累積。從訂單角度看，訂單環(huán)比同比均有所改善，但改善力度尚不明顯。開工周度數(shù)據(jù)顯示，下游工廠開工率繼續(xù)上升。從這幾周高頻成交數(shù)據(jù)來看，下游工廠在價(jià)格下跌后，拿貨意愿有所增強(qiáng)，但價(jià)格小幅上漲后，拿貨積極性下降也比較明顯，整體還是因?yàn)橛唵胃纳粕胁幻黠@。受宏觀利空影響，目前下游觀望為主，市場(chǎng)成交中等偏差。下游訂單改善較為緩慢，但春節(jié)期間及春節(jié)后的國(guó)內(nèi)消費(fèi)均較去年有所好轉(zhuǎn)。

上游庫存處于5年同期低位，中游庫存近兩周有所拐頭，低庫存給予價(jià)格支撐。期價(jià)持續(xù)下跌后，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，基差走強(qiáng)。下游存一定韌性，低價(jià)促進(jìn)需求，高價(jià)抑制需求的特點(diǎn)明顯。綜上所述，在需求尚未被證偽之前，當(dāng)下驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，價(jià)格或維持振蕩，進(jìn)一步下跌空間有限。中期不悲觀，庫存表現(xiàn)良好，但警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀不明確性較大情況下，建議觀望。