去年11月以來，受多種因素影響，國(guó)際黃金價(jià)格飆升。近日期貨日?qǐng)?bào)記者走訪品牌實(shí)體店時(shí)發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格已在575元/克左右。金價(jià)為何“飆漲”？后期漲勢(shì)能否持續(xù)？對(duì)普通投資者而言，有哪些適合的黃金投資渠道？

記者注意到，根據(jù)中國(guó)央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備達(dá)6650萬盎司，較2月末增加58萬盎司，這是繼去年11月增持以來，中國(guó)央行連續(xù)第5個(gè)月增持黃金，累計(jì)增持總額近500億元。

對(duì)于上述現(xiàn)象，廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，近年來，全球很多國(guó)家央行都在增持黃金，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家。究其原因，一是美元國(guó)際結(jié)算體系動(dòng)搖，各國(guó)紛紛減持美元資產(chǎn)，而能替代美元且具有良好流動(dòng)性的資產(chǎn)只有黃金。二是隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，國(guó)際地緣政治危機(jī)頻發(fā)，存在通脹大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)央行為了保持幣值穩(wěn)定而增持黃金。

中信建投貴金屬分析師王彥青告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期造成負(fù)面壓制作用，歐美經(jīng)濟(jì)下滑背景下避險(xiǎn)資產(chǎn)成為主流投資標(biāo)的。目前全球進(jìn)入新一輪“去美元化”周期，跨境非美元貨幣結(jié)算體系不斷擴(kuò)大，黃金作為全球最為公允的貨幣信用工具，在美元結(jié)算體系萎縮的背景下將作為儲(chǔ)備貨幣影響各國(guó)匯率，加大黃金儲(chǔ)備對(duì)于穩(wěn)定未來匯率市場(chǎng)有著較為深遠(yuǎn)的意義。

黃金為何“飆漲”？程小勇認(rèn)為，一是美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)觸發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)恐慌加劇的情況下，投資者傾向于拋售權(quán)益類資產(chǎn)增持黃金等安全資產(chǎn)。二是投資者預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性上升，由此美元名義利率回落引導(dǎo)實(shí)際利率下行，而美元實(shí)際利率下行代表著持有黃金的機(jī)會(huì)成本下降，投資者增持黃金。三是隨著人民幣在國(guó)際能源領(lǐng)域結(jié)算使用范圍越來越廣，國(guó)際結(jié)算貨幣多元化趨勢(shì)意味著美元清算體系的動(dòng)搖，從而帶動(dòng)國(guó)際金價(jià)上漲。

“金價(jià)大漲有兩點(diǎn)直接因素：一是美國(guó)中小銀行事件帶來的避險(xiǎn)情緒，3月初黃金觸底反彈與美國(guó)硅谷銀行擠兌事件時(shí)間節(jié)點(diǎn)上非常契合；二是美國(guó)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，引申出美聯(lián)儲(chǔ)由加息到降息預(yù)期，特別是美聯(lián)儲(chǔ)再度擴(kuò)表被理解為寬松，形成了上漲的接力?！惫獯笃谪涃F金屬高級(jí)分析師展大鵬說。

面對(duì)黃金大漲，很多投資者產(chǎn)生疑慮，換美元還是買黃金更為穩(wěn)妥？

“對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，目前在黃金與美元之間推薦配置黃金，主要是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期趨勢(shì)來看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤梢约懊涝泿沤Y(jié)算體系萎縮的大背景下，美元會(huì)持續(xù)走弱，黃金形成相對(duì)利多的效應(yīng)?！蓖鯊┣嗾f。

程小勇認(rèn)為，從資產(chǎn)配置角度來看，2023年，美元資產(chǎn)存在貶值風(fēng)險(xiǎn)。一是美聯(lián)儲(chǔ)加息力度會(huì)逐漸降低，甚至停止加息，美元名義利率上升勢(shì)頭逐漸減弱，去年抑制金價(jià)的美元實(shí)際利率大概率也會(huì)回落，從而使得持有黃金的機(jī)會(huì)成本或者潛在收益增加。二是雖然美債價(jià)格同樣會(huì)因美元名義利率回落而上漲，但是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、霸權(quán)地緣動(dòng)搖和世界很多國(guó)家放棄美元進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，以往美國(guó)通過貿(mào)易逆差對(duì)外輸送美元、資本項(xiàng)順差回收美元的貨幣體系很難維持，繼續(xù)大量持有美元資產(chǎn)存在減值或者難以兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。三是人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，美元兌人民幣存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，而黃金是一個(gè)很好的替代資產(chǎn)保值增值的策略。

對(duì)于普通的投資者而言，有哪些比較合適的黃金投資渠道呢？王彥青認(rèn)為，最普遍的方式就是通過購(gòu)買黃金首飾或者是通過銀行買入紙黃金或者黃金金條。這類黃金實(shí)物投資的優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)較低，但不足是流動(dòng)性較差，很難即時(shí)變現(xiàn)，更適合長(zhǎng)期投資。對(duì)于追求風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的投資者而言，可以參與黃金金融產(chǎn)品的投資，比如黃金類基金、黃金ETF或者是黃金期貨，這類金融產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)就是操作便捷，方便參與短期行情，但劣勢(shì)就是部分金融產(chǎn)品帶有杠桿效應(yīng)，會(huì)放大投資風(fēng)險(xiǎn)?！敖ㄗh普通投資者適當(dāng)增加黃金ETF以及黃金礦業(yè)股配置比重；專業(yè)投資者可適當(dāng)介入上海期貨交易所的黃金期貨或上海黃金交易所的黃金T+D。黃金ETF與金價(jià)直接掛鉤，且100%保證金交易，穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)低；黃金礦業(yè)類股票將受益于金價(jià)長(zhǎng)期上漲之勢(shì)，估值會(huì)隨著金價(jià)的走高而逐漸提升。黃金期貨和黃金T+D是保證金交易，當(dāng)金價(jià)波動(dòng)幅度加大，部分投資者可能會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者具有較高的倉(cāng)位管理能力。”展大鵬說。

對(duì)于金價(jià)后期走勢(shì)，程小勇認(rèn)為，取決于美國(guó)通脹回落的程度，從中短期來看，傾向于高位振蕩，并不排除避險(xiǎn)情緒消退后的回落可能。二是美聯(lián)儲(chǔ)傾向于控制通脹，并不過分擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，因此美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)帶來的信貸收縮導(dǎo)致流失收緊的效果強(qiáng)于加息，這意味著持有黃金的機(jī)會(huì)成本還存在反彈的可能。三是美元國(guó)際貨幣結(jié)算體系的變革是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，各國(guó)央行持續(xù)增持黃金帶來的結(jié)果是助漲作用，推動(dòng)黃金進(jìn)入牛市的還需要私人的投資需求攀升。

展大鵬認(rèn)為，隨著美國(guó)逐漸步入衰退和出現(xiàn)金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)面臨著兩難，若繼續(xù)加息控通脹，未知的“黑天鵝”事件或不斷顯現(xiàn)；若采用降息及寬松穩(wěn)金融穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，通脹又將面臨回升風(fēng)險(xiǎn)。但無論哪種情況，都對(duì)金價(jià)構(gòu)成利多。另外，近期頻現(xiàn)的央行購(gòu)金及“去美元化”討論的增多也支撐著金價(jià)。因此短期市場(chǎng)情緒來看仍傾向于做多金價(jià)。但投資者也要考慮的是，之前的利多因素已經(jīng)運(yùn)行了接近一個(gè)月時(shí)間，也撐起了金價(jià)較大的一波漲幅。當(dāng)前美國(guó)中小銀行事件在美聯(lián)儲(chǔ)提供流動(dòng)性后已趨向緩和，市場(chǎng)也已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期充分計(jì)價(jià)，因此，看多風(fēng)險(xiǎn)還需要在二季度多考量一下。

記者注意到，4月10日國(guó)際金價(jià)下跌，跌至近每盎司2000美元關(guān)口。截至收盤，COMEX的6月黃金期價(jià)收于每盎司2003.8美元，跌幅為1.12%。

“目前對(duì)于黃金而言，上漲的驅(qū)動(dòng)依然存在，比如弱美元、避險(xiǎn)情緒、對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退，但是從估值的角度來看，目前的黃金估值已經(jīng)明顯偏離了實(shí)際利率的計(jì)價(jià)框架，因此也需要警惕黃金價(jià)格的高位回撤，總體上來看，目前價(jià)格的黃金資產(chǎn)需要謹(jǐn)慎持有?！蓖鯊┣嗾f。