春節(jié)后受季節(jié)性淡季影響，生豬價(jià)格持續(xù)偏弱，豬糧比跌破一級(jí)預(yù)警線，國家隨即開始收儲(chǔ)，提振豬價(jià)。隨著豬價(jià)上漲至16元/公斤以上，凍品入庫積極性明顯下降，由于需求端持續(xù)疲弱，生豬價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

廣發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪表示，2月份生豬現(xiàn)貨價(jià)格上漲使得市場預(yù)期向好，期貨盤面給出較高升水，但隨著豬價(jià)顯露疲態(tài)，疊加二次育肥（二育）抄底積極性明顯下滑，市場情緒逐漸轉(zhuǎn)向悲觀，盤面升水，基差走強(qiáng)。

4月10日，國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，全國生豬出場價(jià)格為14.78元/公斤，較3月29日下跌2.31%；主要批發(fā)市場玉米價(jià)格為2.86元/公斤，較3月29日下跌1.38%；豬糧比價(jià)為5.17∶1，較3月29日下跌0.96%。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)分析認(rèn)為，如果豬糧比價(jià)連續(xù)3周處于5∶1—6∶1之間，政府將視情況啟動(dòng)收儲(chǔ)。

“目前生豬價(jià)格低于行業(yè)平均16元/公斤的成本線，玉米價(jià)格仍處于歷史高位區(qū)間。”朱迪分析稱，自去年年底以來，除了今年2月份行業(yè)短暫盈利外，生豬銷售持續(xù)虧損，生豬企業(yè)資金均相對(duì)緊張。

“目前生豬企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖戶虧損100—200元/頭，因飼料成本有所下降，虧損幅度收窄，養(yǎng)殖戶去產(chǎn)能意愿不強(qiáng)?！边吺鎿P(yáng)表示，未來幾個(gè)月，生豬供應(yīng)仍將偏多，價(jià)格仍有下跌趨勢。

邊舒揚(yáng)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，由于國內(nèi)蛋白消費(fèi)情緒較差，油廠未執(zhí)行合同量明顯偏低，且當(dāng)前的油廠壓榨受制于虧損，開機(jī)動(dòng)力表現(xiàn)較差，后期開機(jī)動(dòng)力的回升可能需要依靠未來到港的低成本巴西大豆得以提升。當(dāng)前國內(nèi)大豆供給依舊處在邊際大幅寬松預(yù)期之中，下游備貨心態(tài)明顯較差，隨采隨用為主。“后期在大豆陸續(xù)到港的情況下，豆粕原料及成品庫存將迎來雙增格局，蛋白價(jià)格將繼續(xù)承壓?！?/p>

“二季度豆粕下跌趨勢大概率延續(xù)。”東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍表示，全球大豆供給主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)向巴西豆新作上市后打開的出口窗口，此外，需關(guān)注天氣對(duì)美豆新作種植的影響。就國內(nèi)市場而言，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口大豆到港量將逐月遞增，生豬養(yǎng)殖利潤不佳或是影響豆粕飼用需求下降的重要原因。

玉米方面，朱迪表示，玉米當(dāng)前處于上量階段，且小麥價(jià)格大幅下跌，玉米走勢偏弱，但當(dāng)前小麥價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，賣糧速度有所放緩，另外后續(xù)到港進(jìn)口谷物帶來的供應(yīng)壓力能否釋放仍取決于國家態(tài)度，預(yù)計(jì)價(jià)格大幅下行空間有限，關(guān)注2600—2800元/噸區(qū)間。

黃玉萍表示，我國玉米與外盤聯(lián)動(dòng)性較弱，玉米價(jià)格下跌更多來自于其自身基本面的疲弱。供給端看，進(jìn)口采購訂單到港補(bǔ)充國內(nèi)缺口的預(yù)期，令北方持糧主體出庫意愿增強(qiáng)；需求端看，深加工以及飼用需求表現(xiàn)不佳，疊加小麥和玉米價(jià)差走縮與陳稻谷拍賣增加的替代壓力，使得近月玉米現(xiàn)貨市場趨于寬松。

對(duì)于生豬后市，邊舒揚(yáng)表示，目前生豬供應(yīng)仍然偏多，2月二次育肥的大豬在4月、5月份陸續(xù)出欄，在當(dāng)前需求修復(fù)仍舊緩慢的背景下，對(duì)價(jià)格造成了較大的壓力。根據(jù)生豬產(chǎn)能推算，今年4月、5月份的豬肉供應(yīng)依舊增加，生豬期貨價(jià)格下跌概率仍舊較大，2305合約仍然偏空看待，2307合約短期偏空，但需要注意6—7月豬病導(dǎo)致產(chǎn)能受損的情況，以及10個(gè)月前能繁母豬增加的產(chǎn)能，2309和2311合約處于下半年的消費(fèi)旺季，同時(shí)能繁母豬環(huán)比增加兌現(xiàn)的產(chǎn)能11月前基本完成，所以2311合約利多因素較多。

“從能繁母豬存欄走勢看，當(dāng)前出欄量處于階段性底部，后續(xù)出欄量將持續(xù)回升，疊加當(dāng)前出欄體重上行，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。需求端緩慢回升，提振空間不強(qiáng)?！敝斓媳硎?，短期看，二育4月可能有補(bǔ)欄計(jì)劃，疊加需求預(yù)期持續(xù)回暖，短期基本面仍有支撐。但若二育持續(xù)增加，將增加年中出欄體重，能否抵消非洲豬瘟和仔豬腹瀉帶來的損失仍需觀察。他認(rèn)為當(dāng)前盤面受情緒影響較大，建議觀望為主。操作上，可等待本輪仔豬及二育補(bǔ)欄后，入場做空2309合約，或進(jìn)行買入2401合約賣空2309合約的操作。

在黃玉萍看來，當(dāng)前市場仍在炒作豬病推漲長期豬價(jià)的題材。實(shí)際上，根據(jù)最新市場資訊機(jī)構(gòu)評(píng)估，2—3月母豬受豬病影響損失約7%，受損程度遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。但直到南方汛期之前，豬病依然會(huì)持續(xù)干擾市場判斷，因此，預(yù)期上遠(yuǎn)月合約有走強(qiáng)可能?？傮w上今年依然是供需雙增的非典型振蕩市，年底旺季需求不及預(yù)期是后市豬價(jià)缺乏支撐的重要風(fēng)險(xiǎn)。

近月合約方面，從當(dāng)前大體重豬拋售、體重暫時(shí)難降、4月出欄計(jì)劃日均微增的角度來看，供給端對(duì)短期價(jià)格壓制作用依舊。但“五一”前備貨仍有拉漲屠宰的可能，且伴隨豬價(jià)繼續(xù)下跌，投機(jī)性需求同樣是重要變數(shù)。策略上，主力合約參與性價(jià)比不高，建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注反套策略。