周二在棕櫚油的帶領(lǐng)下，國內(nèi)三大油脂期貨大幅上漲，周三延續(xù)上漲走勢。截至4月19日收盤，棕櫚油、豆油和菜油期貨主力合約漲幅分別為1.9%、0.13%和0.69%。

光大期貨油脂分析師侯雪玲認為，近日國內(nèi)油脂期價上漲是宏觀面和基本面共振的結(jié)果。第一，周二公布的國內(nèi)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，反映國民經(jīng)濟穩(wěn)步向好。社會消費品零售總額同比大幅增加，驗證需求恢復邏輯。與油脂消費相關(guān)的餐飲收入3月同比增幅為37.2%，一季度同比增幅為18.3%；糧油食品類零售3月同比增加4.4%，一季度同比增加7.5%。市場樂觀看待國內(nèi)經(jīng)濟及需求，股市和大宗商品普漲。第二，俄羅斯駐聯(lián)合國大使稱，在黑海糧食協(xié)議問題上沒有取得進展，也就意味著黑海運糧協(xié)議恐無法延期至5月18日之后，從而引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。第三，棕櫚油產(chǎn)地庫存緊張，提振國際棕櫚油價格。隨著齋月即將結(jié)束，市場開始關(guān)注印尼是否會繼續(xù)限制棕櫚油出口。第四，國內(nèi)油脂庫存壓力下降，棕櫚油庫存連續(xù)3周回落，豆油庫存保持偏低水平，菜油庫存攀升，品種庫存走勢分化。

“油脂大幅上漲有基本面帶動的因素，但更多可能還是因市場情緒好轉(zhuǎn)，連續(xù)下跌后市場抄底意愿增長?！敝行沤ㄍ镀谪浻椭土鲜紫治鰩熓惣t表示，波蘭和匈牙利禁止進口烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品以保護本國農(nóng)業(yè)，其他多個東歐國家亦準備采取類似措施。據(jù)外媒報道，俄羅斯在土耳其水域阻礙烏克蘭船只檢驗，隔夜歐洲菜油報價跳漲40歐元/噸，至905歐元/噸，對油脂市場形成帶動。此外，國家統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，社會消費品零售總額同比增長10.6%，餐飲收入同比大增26.3%，帶來的情緒好轉(zhuǎn)也在一定程度上刺激市場低位抄底油脂的意愿。

“雖然馬來西亞出口表現(xiàn)不佳，產(chǎn)量環(huán)比增加，但印尼2月的棕櫚油庫存銳降至264萬噸，東南亞產(chǎn)區(qū)棕櫚油保持緊平衡格局，市場對最大生產(chǎn)國供應(yīng)緊促的擔憂加劇?！被丈唐谪浻椭治鰩煿膫ジ嬖V期貨日報記者，此外，黑海運糧協(xié)議前途未卜推動相關(guān)植物油走強，帶動油脂大幅度上漲。

“在宏觀風險暴露前，目前主導油脂價格走勢的因素主要還是供需基本面?！笔惣t表示，短期受到國內(nèi)大豆通關(guān)及開機率回升偏慢的擾亂，棕櫚油近月買船不足且貨權(quán)集中，近月油脂合約表現(xiàn)偏強，油脂5—9價差走出偏強正套，但偏弱需求仍為油脂價格帶來壓制。從基本面來看，在大量進口到港及菜籽持續(xù)高壓榨下，1月以來港口菜油已出現(xiàn)連續(xù)累庫。隨著4月下旬大豆陸續(xù)入廠壓榨，壓榨量回升將令豆油面臨更大的累庫壓力。棕櫚油方面，盡管未來兩個月國內(nèi)去庫預期較強，但在中國、印度及歐盟等主要需求地區(qū)充裕的國內(nèi)供應(yīng)下，隨著齋月備貨結(jié)束及豆棕價差高位回落，馬來西亞棕櫚油后期出口面臨著顯著的轉(zhuǎn)弱壓力。“隨著產(chǎn)量季節(jié)性增長期開啟，4月以后馬來西亞棕櫚油累庫傾向較強，將限制棕櫚油反彈空間。”她說。

侯雪玲分析認為，從供給端看，國內(nèi)外不缺油脂。國際市場上，棕櫚油處于增產(chǎn)季，南美豆油出口同比增加，歐盟地區(qū)積極銷售菜籽油，俄羅斯菜油和葵花籽油等出口保持較高水平，油脂總供給較為充裕，但油脂出口成本或攀升，一方面因為黑海運輸存在不確定性，另一方面因為棕櫚油產(chǎn)地挺價，抬高全球價格基準。國內(nèi)油脂供給由緊張向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，各個品種狀況不一，豆油因大豆通關(guān)問題累庫壓力后移至5—6月；棕櫚油買船少，疊加洗船，庫存大概率繼續(xù)下降；菜油5—6月累庫壓力大，需要相對折價換需求。需求端，終端“五一”小長假備貨需求啟動，短期給市場助力，待備貨需求釋放后，下游信心不足，缺乏持續(xù)性大量采購動力，屆時油脂供需轉(zhuǎn)寬松問題將再次突出。她說：“不看好油脂反彈的持續(xù)性，關(guān)注前期高點的阻力，看弱油脂基差。后續(xù)關(guān)注俄烏沖突進展、棕櫚油產(chǎn)地出口及政策變化、北半球新作播種和國內(nèi)油脂庫存變化。”

石麗紅同樣表示，在供應(yīng)繼續(xù)改善的趨勢下，油脂后市面臨的價格上行壓力依然較大，并且外圍宏觀仍有潛在風險，不看好油脂反彈的持續(xù)性。短期需關(guān)注巴西大豆貼水、歐洲菜油報價及國內(nèi)大豆通關(guān)、壓榨廠開機恢復情況，印尼出口政策動向亦可能成為影響因素。另外，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)或影響美聯(lián)儲加息路徑，對商品價格波動的影響可能較大。

郭文偉認為，隨著產(chǎn)地棕櫚油進入增產(chǎn)季，國內(nèi)進口大豆后續(xù)到港，油廠提前申報通關(guān)，大豆正常卸船，二季度大豆供應(yīng)端也將逐步走向?qū)捤桑瑖鴥?nèi)豆油供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向充裕，中長期將維持弱勢運行。后市關(guān)注棕櫚油在增產(chǎn)周期內(nèi)的產(chǎn)量表現(xiàn)，以及美豆種植進度。