本周周初雖然美債收益率帶領(lǐng)美元小幅反彈，但是A股仍然強勢突破。從近期宏觀驅(qū)動主線來看，美聯(lián)儲緊縮外溢效應(yīng)弱化疊加國內(nèi)寬信用下的剩余流動性驅(qū)動，A股表現(xiàn)偏強。

海外宏觀方面，近期美國經(jīng)濟降溫的現(xiàn)象有一定體現(xiàn)，其3月零售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加前期歐美3月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值均有所下修，表明銀行業(yè)沖擊開始對于3月下旬的實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。不過由于4月份原油價格帶來了通脹預(yù)期的反復，密歇根大學消費者信心指數(shù)初值超預(yù)期上行，未來仍要關(guān)注油價對通脹預(yù)期的影響。

隨著美國通脹預(yù)期的反彈，美聯(lián)儲部分官員近期有偏鷹派的言論，這讓近期美債收益率保持了振蕩上行的態(tài)勢，目前市場預(yù)計5月加息25個BP概率超過90%，且年內(nèi)降息的預(yù)期有所降溫。疊加本周英國CPI較為強勁，帶動歐洲市場國債收益率上行。

3月中下旬后，全球股指反彈的驅(qū)動力來自于救助銀行業(yè)危機而帶來的流動性寬松，隨著各股指臨近或超過2月初高點，且5月初美聯(lián)儲議息會議臨近，央行如何平衡通脹管理再次進入投資者視野，因此海外股票市場以高位振蕩蓄勢為主。

國內(nèi)宏觀方面，上周國內(nèi)社融數(shù)據(jù)顯示信用數(shù)據(jù)雖超預(yù)期，但通脹仍然低迷，穩(wěn)信用效果明顯，M1-M2剪刀差走弱顯示資金進入實體的情況仍然偏弱，支持國內(nèi)的剩余流動性偏強。出口數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，雖然數(shù)據(jù)持續(xù)性仍待觀察，但是展現(xiàn)出了結(jié)構(gòu)上的樂觀。

從盈利與估值角度來看，估值端滬深300和上證50指數(shù)仍相對較低，位于歷史移動均值和其負一倍標準差之間；而中證500指數(shù)位于正一倍標準差附近、中證1000指數(shù)位于歷史移動均值水平附近。盈利方面，2023年一季報預(yù)告陸續(xù)出爐，截至本周，有超300家上市公司完成發(fā)布，按預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤同比變動幅度上限來看，其中業(yè)績預(yù)喜公司占比約78%。

資金面上，美元指數(shù)連續(xù)調(diào)整5周后迎來小幅反彈，人民幣相對美元同步小幅走弱，但北上資金截至目前仍凈流入近30億元；融資余額繼續(xù)回升。內(nèi)外資金情緒方面均相對樂觀。進入4月中下旬，從基差的季節(jié)性角度來看，受成分股分紅預(yù)期影響，其會逐步出現(xiàn)走弱的情況。不過受今年基差中樞上移影響，期指各品種貼水4月以來走擴幅度比往年有所收窄。

綜上，近期在上市公司財報密集公布、外交持續(xù)推進、出口數(shù)據(jù)超預(yù)期、地產(chǎn)竣工回暖等積極因素推動下，A股基本面環(huán)境整體偏正面。未來關(guān)注政策發(fā)力方向及其對市場情緒可能帶來的影響。期指風格方面，近期受價值因子偏強影響，IF、IH或會比IC和IM偏強一些。