短期來看，本年度印度糖產(chǎn)量預估仍有下修空間，助力國際糖價上漲。但中長期看，隨著供應緊張態(tài)勢的緩解，需謹防糖價調(diào)整壓力。

2023年以來，國內(nèi)外糖價格均持續(xù)創(chuàng)新高，加之2022/2023年度全國食糖產(chǎn)量預估下修較大，助力鄭糖期價上漲。目前來看，市場不確定性仍較大，糖價具體走勢還需基本面的配合。

印度糖產(chǎn)量下調(diào)超預期

印度糖廠自去年10月1日開始的當前年度生產(chǎn)了3110萬噸糖，同比下滑5.4%，因甘蔗供應有限，促使許多糖廠提前收榨，另外當前年度印度開始運作的532家糖廠中，有400家糖廠已停工。預計2022/2023年度印度產(chǎn)糖量約為3300萬噸，本年度印度糖產(chǎn)量預估仍有下修空間，助力國際糖價上漲。

4月上半月，巴西中南部累計165家糖廠開榨，去年同期為84家，且產(chǎn)糖量同比增加三倍以上。據(jù)Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠4月上半月壓榨1360.5萬噸甘蔗，同比增加約1.5倍，產(chǎn)糖54.2噸，同比增加逾三倍。不過，當前巴西港口擁堵及壓榨節(jié)奏仍需更長時間才能見到巴西糖源的供應，預計短期仍難緩解當前國際糖市供應緊張的局面。巴西出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，4月食糖出口量為97.16萬噸，較去年同期的131.68萬噸減少34.52萬噸，減少26.20%。

2022/2023年制糖期，截至3月底，本榨季全國共生產(chǎn)食糖872萬噸，同比減少17萬噸。國內(nèi)甜菜糖廠已全部停榨，甘蔗糖廠除云南省外，其他?。▍^(qū)）糖廠已基本停榨。具體來看，3月廣西單月產(chǎn)糖22.66萬噸，同比減少85.56萬噸；銷糖50.77萬噸，同比減少9.07萬噸。截至目前，廣西產(chǎn)糖量較去年同期減少明顯，加之工業(yè)庫存同比減少超100萬噸，市場供應壓力小于去年同期，數(shù)據(jù)利多糖市，進一步驗證了廣西白糖產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)的預期。

受干旱影響，廣西糖減產(chǎn)已成定局，2022/2023榨季全國食糖產(chǎn)量下修至900萬噸。白糖產(chǎn)量增減幅度與價格之間依然保持著緊密的聯(lián)系。2021/2022年度國內(nèi)白糖產(chǎn)量處于減產(chǎn)年份，且產(chǎn)量回落至1000萬噸以下，較上年度減少110萬噸，對應著鄭糖價格指數(shù)從4880元/噸附近上漲至6190元/噸，上漲空間1310元/噸。2022/2023榨季鄭糖價格指數(shù)已上漲至6996元/噸，突破了前兩年的高點。2022/2023榨季全國食糖產(chǎn)量仍存下修可能，產(chǎn)需缺口超過550萬噸，且目前配額外糖價成本較高，定價權轉移至國產(chǎn)糖。結合產(chǎn)需缺口擴大、外糖成本高企的情況，鄭糖價格指數(shù)料仍有上漲空間。

國內(nèi)食糖銷量表現(xiàn)良好

商務部數(shù)據(jù)顯示，5月1日，餐飲休閑類消費火熱，重點餐飲企業(yè)銷售額同比增長61.7%；“五一”期間餐飲行業(yè)同比增長明顯，市場用糖需求增加，預計后市食糖銷售表現(xiàn)良好。

中長期而言，按照食糖生產(chǎn)周期，4—9月，食糖新增工業(yè)庫存處于季節(jié)性去庫階段，關注后市庫存累積及消耗情況。截至3月，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為435萬噸，環(huán)比減少4.4%，同比減少16.0%。目前食糖工業(yè)庫存低于去年同期，減幅相對明顯，且?guī)齑嫣崆斑M入下降模式，食糖工業(yè)庫存壓力明顯小于去年同期。

綜上所述，印度糖產(chǎn)量下降幅度超預期，出口配額增加可能性較小，加之巴西港口受降雨影響擁堵嚴重，短期國際食糖貿(mào)易量緊張格局不改，預計國際原糖價格維持高位。鄭糖方面，中長期需關注庫存去化情況，目前位置操作需保持謹慎態(tài)度。