近期純堿期貨5月和9月合約價格均大幅下挫，其中9月合約連番下行后跌破2000元/噸關(guān)口。現(xiàn)貨方面，華北純堿價格跌至2550元/噸，期現(xiàn)貨市場情緒均偏悲觀。

供給增量明顯

目前純堿開工進(jìn)一步回升至94%。3月純堿實際進(jìn)口量為4.556萬噸，同比、環(huán)比均有所增加。檢修方面，預(yù)計江蘇實聯(lián)5月有檢修計劃。新增產(chǎn)能方面，中鹽紅四方20萬噸產(chǎn)能聯(lián)堿法裝置預(yù)計二季度投產(chǎn)，遠(yuǎn)興能源的天然堿法裝置5月開始逐步投產(chǎn)。由于看好未來需求，雖然淡季將至，國內(nèi)純堿企業(yè)仍然維持較高的開工水平。不過短期供給增加對現(xiàn)貨價格有一定的壓制作用。4月下旬開始，伴隨現(xiàn)貨價格的回落，純堿生產(chǎn)利潤逐漸收縮。目前聯(lián)堿法毛利潤約900元/噸，氨堿法毛利潤約550元/噸，較今年高點下降20%—30%。

需求穩(wěn)中有升

4月份以來，國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨價格重心穩(wěn)步上移，原片需求恢復(fù)較為明顯。雖然與此相對應(yīng)的玻璃期貨盤面價格重心也持續(xù)回升，但保持寬幅波動格局，說明實物需求向盤面的傳導(dǎo)仍需要時間。其實，近1年來，隨著供給的收縮，以及需求端政策的持續(xù)推動，玻璃供需平衡表已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的修復(fù)，集中體現(xiàn)在庫存較該輪累庫周期的高點已經(jīng)明顯去化。在此過程中，純堿需求的恢復(fù)得到了鞏固，尤其是目前玻璃日融量回升至16.47萬噸，較今年的低點15.9萬噸提升了0.57萬噸，相當(dāng)于每日對純堿的需求量增加逾0.1萬噸。

新增需求方面，光伏玻璃4月產(chǎn)量達(dá)到194萬噸，同比增幅顯著，繼續(xù)維持向好態(tài)勢。新增產(chǎn)線方面，預(yù)計2023年光伏玻璃保持高速增長，新增日融量在20000噸以上。因此，全年看，光伏玻璃對純堿的需求拉動明顯，同比、環(huán)比均保持高速增長態(tài)勢。

供需均超預(yù)期

目前，純堿庫存持續(xù)累積。截至上周，全國純堿庫存為52.79萬噸，環(huán)比增加9.03萬噸。分地區(qū)看，西北地區(qū)純堿庫存為20.4萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸；華北地區(qū)純堿庫存為7萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸；華東地區(qū)純堿庫存為8.3萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸；華中地區(qū)純堿庫存為8.3萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸。

綜上，目前純堿處于遠(yuǎn)期需求向好，近期供給壓力釋放的特定周期。價格連續(xù)下挫后，期貨盤面短期壓力大幅釋放。雖然今年純堿新增供應(yīng)壓力較大，但實際在9月兌現(xiàn)的新增供給能力低于全年的產(chǎn)能投放水平，疊加玻璃板塊帶來的需求拉動，下半年純堿行情仍值得期待。