近期，受美國債務(wù)上限問題困擾，金融市場風(fēng)險偏好降低，工業(yè)品市場做多信心偏弱。國內(nèi)煤炭期貨和現(xiàn)貨價格雙雙走低，引發(fā)煤制甲醇成本支撐力度減弱。甲醇自身供需結(jié)構(gòu)不斷弱化，本周一國內(nèi)甲醇期貨2309合約在延續(xù)上周跌勢的背景下，呈現(xiàn)出加速下探的走勢，期價重挫4.75%，最低下跌至2050元/噸，創(chuàng)今年春節(jié)以來新低。預(yù)計后市甲醇仍將延續(xù)跌勢。

供應(yīng)壓力回升

對于我國甲醇行業(yè)來講，在過去的十多年里，每年3—5月為甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置集中檢修的階段。2023年3—4月國內(nèi)甲醇產(chǎn)量呈現(xiàn)先增后減的態(tài)勢，步入5月以后，國內(nèi)甲醇檢修規(guī)模明顯下降，集中檢修周期接近尾聲，甲醇供應(yīng)壓力穩(wěn)步回升。據(jù)統(tǒng)計，4月我國甲醇裝置檢修產(chǎn)能合計約1223萬噸，5月檢修規(guī)模僅為282萬噸，環(huán)比大幅萎縮。

此外，在新增產(chǎn)能方面，今年二季度國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能涉及3家企業(yè)，合計產(chǎn)能規(guī)模達310萬噸。其中值得重點關(guān)注的是，寧夏寶豐年產(chǎn)240萬噸的煤制甲醇裝置聽聞在4月初已有兩爐投料試車。與此同時，徐州龍興泰30萬噸和滬蒙能源40萬噸的焦爐氣制甲醇裝置計劃在5—6月份建成，部分產(chǎn)能可能于6月投產(chǎn)。

整體來看，隨著前期國內(nèi)存量甲醇裝置檢修結(jié)束以及新增產(chǎn)能逐步投放，預(yù)計后市國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力將回升。

港口趨于累庫

國際甲醇裝置方面，步入5月以來，國際甲醇開工率維持在65％—68%區(qū)間。一方面，前期中東和東南亞檢修的甲醇裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟。另一方面，在歐美經(jīng)濟趨于衰退的背景下，歐美地區(qū)甲醇下游需求維持低迷態(tài)勢，部分貨源流入中國市場。受此影響，二季度我國甲醇進口壓力依然偏大，預(yù)計二季度我國甲醇單月進口規(guī)模保持在110萬—115萬噸。

在進口壓力趨增的背景下，我國港口庫存轉(zhuǎn)入累積階段。據(jù)統(tǒng)計，截至2023年5月19日當周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在62.5萬噸，周環(huán)比小幅增加2.5萬噸，月環(huán)比大幅增加9.9萬噸。同期我國內(nèi)陸甲醇庫存合計達36.26萬噸，連續(xù)４周回升，告別了今年2月以來的去庫存格局。

下游需求轉(zhuǎn)弱

隨著梅雨季以及夏季等傳統(tǒng)需求淡季到來，下游開工率預(yù)計將高位回落。截至2023年5月19日當周，國內(nèi)甲醛開工率維持在31.48%，不過根據(jù)往年走勢來看，未來一個多月，甲醛開工率或趨于回落。同時二甲醚、醋酸和MTBE開工率也處在偏高水平，后期進一步提升空間有限，反而回落的壓力較大。除了傳統(tǒng)消費領(lǐng)域后續(xù)改善乏力外，作為甲醇最大新興消費領(lǐng)域，烯烴需求依然表現(xiàn)偏弱。截至2023年5月中旬初，國內(nèi)甲醇制烯烴裝置開工率在77.28%，周環(huán)比略微回落1.41個百分點。在下游開工率同比偏低情況下，總體烯烴需求仍將偏弱運行。

綜上來看，目前宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險隱患依然存在。隨著春檢結(jié)束后的存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運行以及進口增量的逐步兌現(xiàn)，疊加下游需求開始由旺轉(zhuǎn)淡，預(yù)計后市甲醇供需結(jié)構(gòu)或轉(zhuǎn)弱。后市國內(nèi)甲醇期貨2309合約仍將維持振蕩偏弱的走勢，操作上仍以偏空思路對待。