從原油消費旺季來看，成本端支撐開始顯現(xiàn)。供應端企業(yè)主動降負，需求端消費疲軟，供需雙弱難為塑料價格上行提供支撐，后市或呈現(xiàn)低位振蕩走勢。

成本端存在支撐

4月初，OPEC+宣布在2022年10月減產(chǎn)200萬桶/日的基礎上，進一步減產(chǎn)約116萬桶/日，全球原油供應處于緊平衡狀態(tài)。5月以來，受夏季出行高峰的影響，原油需求開始回升，EIA商業(yè)原油庫存逐漸下降。在上述因素的作用下，原油價格在70美元/桶附近受到支撐。前期受庫存偏高的影響，原料價格處于偏低水平，而隨著天氣轉熱，發(fā)電需求明顯上升，原料價格也將處于易漲難跌的狀態(tài)。整體來看，塑料上游原油進入消費旺季，價格有望止跌反彈，對塑料價格形成一定支撐。

聚乙烯開工下降

受價格持續(xù)下行的影響，塑料生產(chǎn)利潤持續(xù)被壓縮。截至5月19日當周，油制線性平均虧損100元/噸；煤制線性利潤維持在800元/噸。由于油制線性利潤被壓縮，企業(yè)開始采取限產(chǎn)報價的策略來支撐價格。4—5月，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)較為密集的檢修，部分企業(yè)甚至檢修到7月中旬，這導致國內(nèi)聚乙烯開工負荷下降。截至5月19日當周，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)開工負荷為81.15%，環(huán)比下降3.23個百分點。

在降低負荷的同時，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)在積極去庫。截至5月17日，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量為50.95萬噸，較上一周下降1.41萬噸，環(huán)比下降2.69%，庫存維持跌勢。不過，需要注意的是，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降主要是因為企業(yè)主動降價去庫，并不是由終端需求回暖刺激下游企業(yè)補庫造成的。因此，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降很大程度上是為了轉移社會庫存，并沒有被終端市場所消化。

終端采購力減弱

聚乙烯價格持續(xù)走弱與其下游需求疲軟密切相關，目前聚乙烯下游多數(shù)制品訂單明顯減少，主要原因仍是終端需求有限，采購力度減弱。數(shù)據(jù)顯示，上周聚乙烯下游各行業(yè)開工負荷環(huán)比下降1.2個百分點。其中，農(nóng)膜開工負荷環(huán)比下降0.49個百分點；管材開工負荷環(huán)比下降0.5個百分點；中空開工負荷環(huán)比下降0.29個百分點；注塑開工負荷環(huán)比下降0.57個百分點；包裝膜開工負荷環(huán)比下降2.4個百分點；拉絲環(huán)比持平。

農(nóng)膜需求方面，目前地膜需求已經(jīng)結束，而棚膜需求要到9月才能開啟，所以農(nóng)膜需求開始進入季節(jié)性淡季。雖然包裝膜需求受季節(jié)性的影響較小，但近期訂單有所下降，膜廠拿貨不積極，對聚乙烯價格難以形成支撐。

圖為塑料現(xiàn)貨和期貨價格走勢（單位：元/噸）

綜上所述，成本端，原油價格受消費旺季來臨的影響對塑料形成支撐；供應端，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，開始降低負荷，減少供應；需求端，消費整體處于疲軟狀態(tài)，難有起色。雖然在成本端的支撐下，塑料下行空間有限，但供需兩弱難以為價格提供上漲動能，后市將處于低位振蕩走勢中，建議觀望為主。