上期所：確保平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行

6月2日，中國證監(jiān)會發(fā)布公告稱，同意上海期貨交易所（下稱上期所）氧化鋁期貨注冊，要求上期所做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障氧化鋁期貨的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

我國是全球最大的氧化鋁生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2022年產(chǎn)量為8186萬噸，占全球的一半以上，按照2022年均價(jià)，我國氧化鋁市場規(guī)模超過2000億元。推出全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨，對于發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，提高我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)競爭力和價(jià)格影響力，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具有積極意義。

氧化鋁又稱三氧化二鋁，是鋁工業(yè)的主要原料，95%用于電解鋁冶煉和生產(chǎn)，5%用于陶瓷、化工、制藥等領(lǐng)域，由鋁土礦經(jīng)破碎、溶解、沉淀、燒結(jié)等工藝制成。我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大、交割資源充足、市場主體眾多。近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、供需變動、突發(fā)事件等因素影響，氧化鋁價(jià)格波動頻繁，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求日益強(qiáng)烈。上市氧化鋁期貨，有助于優(yōu)化市場化定價(jià)機(jī)制，助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展。

上期所的電解鋁期貨自1993年上市以來，市場運(yùn)行平穩(wěn)，功能有效發(fā)揮，已成為全球最活躍的有色金屬期貨之一，為我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)貿(mào)易定價(jià)、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源提供了有效工具。近年來，我國鋁產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，氧化鋁從“比例定價(jià)”向“三網(wǎng)定價(jià)”模式轉(zhuǎn)變，價(jià)格波動明顯，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大。上期所順應(yīng)市場變化，深入開展調(diào)研，廣泛聽取相關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會、會員單位、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)等各方的意見和建議，科學(xué)設(shè)計(jì)合約規(guī)則，優(yōu)化交割倉庫布局，審慎穩(wěn)妥推進(jìn)氧化鋁上市工作。

下一步，上期所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，按照“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，遵循市場化法治化原則，強(qiáng)化市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，加大市場培訓(xùn)和投資者教育力度，確保氧化鋁期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行，服務(wù)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

期貨日報(bào)記者了解到，自1993年以來，上期所陸續(xù)推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫有色金屬期貨品種。在鋁市場方面，鋁作為全球最常用的有色金屬，鋁產(chǎn)業(yè)是支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，也是贏得國際競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵領(lǐng)域。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原料。而我國也是全球最大的氧化鋁生產(chǎn)國和消費(fèi)國，產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大、市場主體眾多、價(jià)格波動頻繁。

為此，業(yè)界翹首以盼氧化鋁期貨的推出上市。他們認(rèn)為，這有助于充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)；有助于促進(jìn)商品生產(chǎn)流通消費(fèi)有效銜接，維護(hù)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)供應(yīng)和價(jià)格相對穩(wěn)定，提升我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性與安全水平；有助于構(gòu)建“公開、公平、公正”的中國氧化鋁市場價(jià)格體系，形成遠(yuǎn)期價(jià)格及充分反映市場預(yù)期的期限結(jié)構(gòu)，有效引導(dǎo)行業(yè)產(chǎn)能投資，提升我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)的國際競爭力和價(jià)格影響力；有助于完善我國有色金屬期貨序列，與鋁期貨、鋁期權(quán)形成協(xié)同效應(yīng)，更好滿足企業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士表示，上市氧化鋁期貨對于服務(wù)鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、完善市場化定價(jià)機(jī)制意義重大。近年來，氧化鋁價(jià)格波動顯著，企業(yè)管理氧化鋁價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)難度加大，行業(yè)對于氧化鋁期貨的需求十分迫切。上市氧化鋁期貨，既可以幫助企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，也有助于現(xiàn)貨市場形成“公開、公平、公正”價(jià)格體系，提升我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈的國際價(jià)格影響力。

氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)對期貨的上市也表示期待，國家電投集團(tuán)山西鋁業(yè)有限公司市場營銷部張巖表示，近年來，電解鋁價(jià)格與氧化鋁價(jià)格走勢出現(xiàn)背離，相關(guān)性明顯降低。我國氧化鋁價(jià)格波動頻繁，山西、河南氧化鋁主要生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。氧化鋁期貨上市后，生產(chǎn)企業(yè)可以通過套期保值來管理采購、庫存和銷售過程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

云南鋁業(yè)股份有限公司國貿(mào)經(jīng)營中心原鋁業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李慧娟表示，國內(nèi)氧化鋁期貨的上市，將為產(chǎn)業(yè)上下游提供更精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。氧化鋁作為電解鋁的主要原料，其價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)和供求關(guān)系等多重因素影響，與電解鋁的價(jià)格偏差明顯，電解鋁企業(yè)難以有效利用鋁期貨對氧化鋁價(jià)格進(jìn)行套保。氧化鋁期貨上市后，將成為電解鋁企業(yè)鎖定成本最直接的價(jià)格管理工具，有利于我國鋁行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

國泰君安期貨研究所所長助理王蓉表示，氧化鋁期貨上市后，企業(yè)可利用期貨工具對沖生產(chǎn)經(jīng)營活動中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，更好‘熨平’自身的利潤曲線。作為傳統(tǒng)有色大品種——滬鋁的直接上游，氧化鋁期貨將進(jìn)一步改善鋁上下游產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)，提高行業(yè)整體的運(yùn)行效率。此外，氧化鋁的期貨定價(jià)也會進(jìn)一步重塑和優(yōu)化現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)機(jī)制，價(jià)格信息更加豐富、透明之后，氧化鋁的定價(jià)可更充分地反映產(chǎn)業(yè)實(shí)際供需，同時(shí)也可以反過來優(yōu)化期現(xiàn)對沖保值的最終效果。長遠(yuǎn)來看，氧化鋁期貨有助于我國將自身的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和市場地位轉(zhuǎn)化為與之匹配的市場影響力，提高我國在國際氧化鋁市場中的價(jià)格影響力，也將有助于完善國際氧化鋁的貿(mào)易體系，促進(jìn)全球氧化鋁市場的健康發(fā)展。

中原期貨副總經(jīng)理薛海斌表示，近年來，國內(nèi)電解鋁價(jià)格和氧化鋁價(jià)格的相關(guān)性大幅降低，傳統(tǒng)的現(xiàn)貨定價(jià)模式已不能完全滿足實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營需求，推出氧化鋁期貨，有利于優(yōu)化氧化鋁的市場化定價(jià)機(jī)制，降低信息不對稱性。氧化鋁期貨使用最新國家標(biāo)準(zhǔn)作為交割標(biāo)準(zhǔn)，以市場化手段助力鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。近幾年氧化鋁價(jià)格波動較大，個(gè)別年份的波動幅度甚至超過了電解鋁，氧化鋁期貨上市，將進(jìn)一步增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，發(fā)揮期貨市場的避風(fēng)港作用。