近期，美豆油制生物柴油的需求從不樂觀轉(zhuǎn)向樂觀，美豆油觸底反彈，內(nèi)盤油脂跟隨美豆油反彈。分析人士表示，今年油脂基本面仍受產(chǎn)量增加和需求不佳的影響，疊加原油走勢(shì)轉(zhuǎn)向，所以油脂這波反彈高度有限。

近期，生物燃料行業(yè)和石油行業(yè)共同游說拜登政府取消電動(dòng)汽車行業(yè)提供的生物燃料政策激勵(lì)，美國卡車服務(wù)站及運(yùn)輸中心協(xié)會(huì)以及美國燃料銷售商協(xié)會(huì)均呼吁白宮提高生物柴油和可再生柴油摻混量。

徽商期貨油脂油料分析師郭文偉告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，市場交易拜登政府放棄將電動(dòng)汽車行業(yè)納入美國生物燃料摻混項(xiàng)目，提高生物燃料的摻混目標(biāo)，有利于美豆油制生物柴油的投料需求增長，美豆油大漲帶動(dòng)國內(nèi)油脂市場情緒。6月14日是美國政府發(fā)布最終摻混決定的最后日期，市場已經(jīng)先行交易利好預(yù)期，需警惕最終方案中生物柴油摻混義務(wù)不及預(yù)期導(dǎo)致利好出盡的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)福能期貨油脂油料分析師馬曉魯介紹，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的6月供需報(bào)告顯示，美豆出口下調(diào)、庫存增加，阿根廷產(chǎn)量減少，美國和巴西大豆期初庫存增加被阿根廷大豆庫存減少部分抵消，整體對(duì)價(jià)格指引有限。對(duì)于美豆豐產(chǎn)的利空前期已落于盤面，但是新一輪天氣題材已經(jīng)開啟，美豆仍有反彈空間。

“考慮到目前市場對(duì)可再生柴油產(chǎn)能擴(kuò)張的預(yù)測，要么可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)（RFS）的授權(quán)必須大幅增加，以適應(yīng)可再生柴油生產(chǎn)的繁榮，要么必須在其他地方減少生物質(zhì)柴油的供應(yīng)。因此，市場對(duì)根據(jù)6月美國環(huán)境保護(hù)署最終方案折算的生物質(zhì)柴油最高需求總量有上調(diào)預(yù)期，利多美豆油制生物柴油的消費(fèi)。”東海期貨油脂油料分析師劉兵說。

值得注意的是，除了受生物柴油題材影響，市場對(duì)厄爾尼諾可能造成東南亞棕櫚油減產(chǎn)的擔(dān)憂也在升溫。郭文偉表示，美國國家海洋和大氣管理局氣候預(yù)測中心正式確認(rèn)今年已經(jīng)進(jìn)入弱厄爾尼諾模式，而且今年冬季很可能發(fā)展成為中等以上強(qiáng)度的厄爾尼諾。厄爾尼諾帶來的東南亞高溫干旱對(duì)棕櫚油產(chǎn)量不利，引發(fā)市場擔(dān)憂。不過，受影響的是2024年棕櫚油產(chǎn)量，主要體現(xiàn)在對(duì)市場情緒的提振上，難以扭轉(zhuǎn)近期棕櫚油增產(chǎn)的壓力。

馬曉魯分析稱，目前棕櫚油處于增產(chǎn)季節(jié)，5月底印尼大幅下調(diào)6月上半月的毛棕櫚油參考價(jià)，定在每噸811.68美元，體現(xiàn)出印尼促進(jìn)棕櫚油出口的意愿，印尼棕櫚油庫存端面臨壓力較大。6月馬來西亞棕櫚油局發(fā)布的數(shù)據(jù)整體偏空，馬來西亞5月底棕櫚油庫存為169萬噸，高于市場預(yù)期；毛棕油產(chǎn)量較4月增加26.8%至152萬噸，出口環(huán)比下滑0.78%。在競品油脂的低價(jià)沖擊下，棕櫚油的性價(jià)比被打壓，預(yù)計(jì)棕櫚油將繼續(xù)面臨轉(zhuǎn)弱的壓力。

菜油方面，記者了解到，2023/2024年度全球菜籽增產(chǎn)預(yù)期不變。其中，加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)期同比增加130萬—2030萬噸。然而，5月加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）預(yù)期2023/2024年度菜籽產(chǎn)量同比相差不大，約為1840萬噸。據(jù)劉兵分析，因?yàn)榧幽么?023年的菜籽作物有一個(gè)良好的開端，所以后期AFCC產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)的概率較大，這將增加菜籽和菜油預(yù)期的供應(yīng)壓力。上周，澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局將2023/2024年度菜籽產(chǎn)量從之前的540萬噸下調(diào)至490萬噸，主要是考慮厄爾尼諾給澳洲帶來的干旱影響。

“此外，近期菜油和菜籽大量到港，壓榨廠開機(jī)率回升，國內(nèi)菜油供應(yīng)依然寬松，并且機(jī)構(gòu)上調(diào)今年歐盟菜籽產(chǎn)量，預(yù)計(jì)基差還有下行空間。此外，菜油處于需求淡季，還在累庫階段，價(jià)格難有大漲?！瘪R曉魯補(bǔ)充說。

展望后市，郭文偉認(rèn)為，國內(nèi)油脂供應(yīng)仍然寬松，5月進(jìn)口大豆到港1200萬噸，6月、7月月均到港預(yù)估為900萬噸，國內(nèi)油廠開機(jī)高企，周度大豆壓榨量達(dá)到200萬噸，豆油產(chǎn)量激增，庫存將快速累積。雖然5月國內(nèi)棕櫚油去庫速度較快，但是6月、7月買船較多，后期到港增加，棕櫚油去庫放緩，產(chǎn)地棕櫚油正處在復(fù)產(chǎn)周期，面臨累庫與出口壓力。整體上，國內(nèi)大豆大量進(jìn)口，棕櫚油進(jìn)口增加，菜油供應(yīng)充裕，國內(nèi)油脂供應(yīng)增加的格局預(yù)計(jì)不變。

在馬曉魯看來，短期油脂走勢(shì)或有分化，在美豆天氣炒作和生柴政策的預(yù)期下，豆油短期相對(duì)較強(qiáng)，棕櫚油因產(chǎn)地庫存回升表現(xiàn)較弱，豆油和棕櫚油價(jià)差有擴(kuò)大趨勢(shì)。不過，中長期來看，今年油脂板塊缺乏持續(xù)上行的動(dòng)能，除非美豆種植區(qū)天氣長期干旱，后期市場可重點(diǎn)關(guān)注美豆種植情況以及厄爾尼諾對(duì)油脂油料的影響。