【導(dǎo)語】伴隨基層售糧全部收尾，玉米轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中。二季度貿(mào)易商出貨積極，玉米市場供應(yīng)相對寬松，但下游需求持續(xù)疲軟，玉米價格持續(xù)下行，反季節(jié)運行的特征明顯。三季度貿(mào)易商貨源逐步收緊，玉米價格底部支撐增強，或存一定反彈預(yù)期，但需求端利空仍存，或制約漲幅。

二季度市場供強需弱，玉米價格反季節(jié)運行

全國玉米價格具有一定的季節(jié)性特點。從圖1中看出，近12年中，二季度玉米價格的季節(jié)性指數(shù)均高于1，且上漲的年數(shù)平均為9年，遠大于下跌年數(shù)，所以玉米價格季節(jié)性表現(xiàn)偏強的概率較大。但2023年二季度玉米價格震蕩下行，雖在季度末有小幅翹尾行情出現(xiàn)，但整體來看玉米價格反季節(jié)性表現(xiàn)依舊明顯。截至6月20日，二季度全國玉米均價為2693.46元/噸，較一季度價格下跌3.60%。

由于本年度玉米開秤價格偏高，基層惜售心態(tài)濃厚，售糧進度同比略慢，貿(mào)易商入市建庫心態(tài)相對謹慎，春節(jié)前玉米市場供應(yīng)相對偏緊。春節(jié)后基層售糧逐步收尾，而貿(mào)易商面臨季節(jié)性出貨及資金壓力，二季度售糧積極性明顯提升，玉米市場供應(yīng)格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?。與此同時，二季度進入飼料生產(chǎn)淡季，且替代品的價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致玉米飼用需求持續(xù)縮減。深加工方面，行業(yè)加工持續(xù)虧損狀態(tài)難有改善，企業(yè)整體開工受限，玉米工業(yè)消費持續(xù)偏弱，二季度玉米總體需求呈現(xiàn)下降趨勢。綜合來看，二季度玉米市場供強需弱格局明顯，導(dǎo)致玉米價格下行。

三季度玉米價格仍存反彈預(yù)期，但需求疲軟或限制漲幅

目前基層幾無糧源出售，市場供應(yīng)主體轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。本年度貿(mào)易商建庫成本偏高，疊加倉儲成本的提升，均支撐貿(mào)易商低價惜售的心態(tài)。伴隨貨源消耗，三季度玉米供應(yīng)或呈現(xiàn)逐步收緊的態(tài)勢，預(yù)計7-9月玉米供應(yīng)量環(huán)比分別減少18.66%、11.92%、13.61%，將給玉米價格帶來偏強支撐。

三季度需求端階段性特點或相對明顯，進而影響玉米價格可能出現(xiàn)分化走勢。首先，由于前期進口貨源船期集中于6月底及7月份到港，進口玉米到貨量增多，或?qū)е履戏礁劭谕赓Q(mào)庫存明顯提升。而小麥熟化期過后，價格優(yōu)勢依舊明顯，預(yù)計7月份飼料企業(yè)替代比例或有增加，玉米飼用消費減弱。深加工消費面臨季節(jié)性淡季，停機檢修企業(yè)增多，玉米工業(yè)消費表現(xiàn)疲軟，7月份玉米價格上行動能不足，預(yù)計均價環(huán)比漲幅在0.07%左右。8月份進口玉米及小麥等主要替代品購銷活躍高峰期結(jié)束，玉米飼用消費再度減少空間有限，且深加工行業(yè)開工逐步恢復(fù)，需求端降幅放緩，而供應(yīng)端收窄明顯，產(chǎn)區(qū)挺價支撐下，玉米價格或存小幅上漲預(yù)期，預(yù)計8月均價環(huán)比漲幅1.60%。9月份部分地區(qū)新季玉米或逐步上市，供應(yīng)開始趨于寬松，下游飼用及深加工消費相對平穩(wěn)，玉米價格或出現(xiàn)季節(jié)性走弱，預(yù)計9月份均價環(huán)比跌幅0.73%。

綜上所述，三季度處于玉米貿(mào)易糧消耗時期，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商庫存壓力不大，伴隨倉儲成本提升，玉米價格底部支撐偏強，三季度或有一定反彈可能。但由于下游需求放量不足，且替代品小麥、進口玉米價格優(yōu)勢明顯，擠占玉米消費，預(yù)計玉米價格漲幅或相對有限，與歷史規(guī)律逐步貼合。

（卓創(chuàng)資訊玉米市場高級分析師 許亞婷）