【導(dǎo)語(yǔ)】6月中上旬棉花價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，下游紡紗企業(yè)原料成本水漲船高，但紗線價(jià)格漲幅不及原料，導(dǎo)致紡企紗線出現(xiàn)虧損。伴隨棉紡織市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，紡企經(jīng)營(yíng)壓力增加，詢采棉花意愿降低，甚至市場(chǎng)出現(xiàn)階段性停采現(xiàn)象。隨著下游負(fù)反饋效應(yīng)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)7月份棉花價(jià)格或震蕩下滑。

棉花原料成本不斷提高，紡企紗線利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧

6月中上旬棉花價(jià)格沖高勢(shì)頭明顯，中國(guó)3128B級(jí)皮棉價(jià)格于6月16日達(dá)到2023年新高17241元/噸，較月初上漲6.27%。紡企棉紗加工成本不斷提升，但由于棉紗出貨偏慢、訂單缺乏等因素，棉紗價(jià)格上漲偏緩且漲幅較小，成本傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致紡企棉紗由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，6月初紡企高配32支棉紗生產(chǎn)利潤(rùn)為411元/噸，6月25日產(chǎn)紗利潤(rùn)為-83元/噸，致使下游紡企生產(chǎn)積極性普遍下滑。尤其是部分原料庫(kù)存較低的企業(yè)，在原棉價(jià)格短時(shí)間上漲后，既要完成訂單，又不得不接受高成本原料，陷入進(jìn)退兩難境地。而大部分已經(jīng)儲(chǔ)備一定原棉的紡企則暫停備貨，優(yōu)先消耗庫(kù)存。整體來(lái)看，下游紡企詢采棉花意向不斷降低，甚至市場(chǎng)出現(xiàn)停采真空期，下游紡企對(duì)棉花市場(chǎng)的負(fù)反饋效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

淡季下游訂單量減少，7月紡企開工或繼續(xù)下滑

棉紡織市場(chǎng)下游企業(yè)多為按單生產(chǎn)模式，因此下游訂單排單時(shí)間是反映生產(chǎn)計(jì)劃的先行指標(biāo)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，進(jìn)入6月份紡企接單排單時(shí)間不斷減少， 6月25日當(dāng)周規(guī)模紡企接單排單時(shí)間降至4天，較月初減少2天。同時(shí)，下游開工負(fù)荷也有所下降，6月25日當(dāng)周規(guī)模紡企開工負(fù)荷降至71%，較月初下降4個(gè)百分點(diǎn)。

最近，海關(guān)總署發(fā)布的5月份紡織品服裝出口額同比減少13.37%，再度反映出終端出口不利將帶來(lái)持續(xù)壓力，預(yù)計(jì)7月底棉紡企業(yè)訂單排單時(shí)間或降至3.4天。7月份是棉紡織市場(chǎng)淡季氛圍比較顯著的階段，且受盛夏高溫天氣的影響，按慣例部分紡企或放“高溫假”。因此，預(yù)計(jì)7月份棉紡織企業(yè)開工負(fù)荷或下降至67%。所以，從棉花市場(chǎng)下游需求來(lái)講，7月份需求將進(jìn)一步減弱，對(duì)棉花市場(chǎng)的利空影響將增強(qiáng)。

7月份商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去化，但不存在供應(yīng)缺口

今年以來(lái)，棉花市場(chǎng)需求有所復(fù)蘇，棉花消費(fèi)同比好轉(zhuǎn)，致使部分業(yè)者擔(dān)憂新棉上市前棉花供應(yīng)存在缺口，部分業(yè)者推算10月份之前棉花供應(yīng)或存在40萬(wàn)噸以上缺口。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至5月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為331.44萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存為81.28萬(wàn)噸。這意味著若不考慮進(jìn)口，目前市場(chǎng)有效供應(yīng)總計(jì)超400萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)月度平均消費(fèi)量為70萬(wàn)噸，因此在接下來(lái)的4個(gè)月棉花供應(yīng)并不存在缺口。預(yù)計(jì)7月底商業(yè)庫(kù)存200萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存為72萬(wàn)噸，對(duì)棉花價(jià)格難有利多支撐。

綜上所述，6月中上旬市場(chǎng)因新棉生長(zhǎng)不佳，減產(chǎn)擔(dān)憂情緒刺激下，持貨企業(yè)普遍挺價(jià)出貨，全國(guó)棉花價(jià)格階段性沖高，但下游紡企生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，開工負(fù)荷下降，棉花購(gòu)銷出現(xiàn)停滯，且棉價(jià)已有止?jié)q回落跡象。隨著棉紡織市場(chǎng)淡季深入，下游需求繼續(xù)減弱的利空影響將擴(kuò)大，預(yù)計(jì)7月份棉花價(jià)格或震蕩下滑。另外需要注意的是，因業(yè)者對(duì)未來(lái)新棉開秤價(jià)格預(yù)期提升，厄爾尼諾天氣對(duì)棉花等農(nóng)產(chǎn)品的災(zāi)害性影響仍在。中長(zhǎng)期看漲氛圍下，預(yù)計(jì)7月棉價(jià)下滑幅度或較為有限，3128B級(jí)皮棉價(jià)格或在16300-16800元/噸，月均價(jià)較6月下降2.76%。

（卓創(chuàng)資訊棉花市場(chǎng)高級(jí)分析師 高飛堂）