穩(wěn)增長(zhǎng)加碼發(fā)力預(yù)期較強(qiáng)，加之消費(fèi)需求穩(wěn)步反彈，經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回暖，進(jìn)而提振股市，建議關(guān)注房地產(chǎn)板塊、基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)板塊。

端午小長(zhǎng)假過(guò)后，A股先跌后漲，但整體反彈動(dòng)能略顯不足。節(jié)后三個(gè)交易日，上證指數(shù)累計(jì)跌0.27%、深證成指跌1.2%、創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%。房地產(chǎn)板塊明顯反彈，或是受到多項(xiàng)政策利率接續(xù)調(diào)降的影響。

A股指標(biāo)方面，兩融余額自4月下旬以來(lái)逐步回落，特別是融資余額，從1.55萬(wàn)億元降至1.5萬(wàn)億元。另外，周二、周三兩個(gè)交易日，北向資金分別流出25.38億元、40.72億元，兩市成交額分別為8423.7億元、8895.9億元，處于偏低水平。多項(xiàng)指標(biāo)顯示，A股市場(chǎng)整體情緒偏弱，買(mǎi)需不足。

經(jīng)濟(jì)方面，受上年同期基數(shù)效應(yīng)影響，5月生產(chǎn)、需求等多項(xiàng)指標(biāo)同比增速出現(xiàn)回落，但環(huán)比不同程度改善，總體上弱勢(shì)復(fù)蘇格局延續(xù)。具體來(lái)看，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.7%（前值為18.4%）；1—5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)4%（前值為4.7%），其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額同比增幅為-7.2%（前值為-6.2%）。出口端，5月對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體，包括東盟、歐盟、美國(guó)等在內(nèi)的出口金額累計(jì)同比增幅均較前值有所回落。金融指標(biāo)中，5月新增人民幣貸款同比少增5418億元，新增社會(huì)融資同比少增1.31萬(wàn)億元，M2同比增速較前值回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)指標(biāo)中，5月CPI同比增長(zhǎng)0.2%（前值為0.1%），核心CPI同比增長(zhǎng)0.6%（前值為0.7%），物價(jià)水平低位運(yùn)行。整體上，內(nèi)需恢復(fù)尚不牢固、外需回落壓力較大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要提供更多支持。

政策方面，近期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策和海外主要經(jīng)濟(jì)體加息節(jié)奏。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)6月多項(xiàng)政策利率調(diào)降：6月13日，公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，為近10個(gè)月來(lái)首降；6月15日，中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；6月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率調(diào)降，1年、5年期LPR同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。下調(diào)政策利率的主要目的有幾個(gè)方面：第一，推動(dòng)實(shí)體融資成本下行，釋放積極信號(hào)，向市場(chǎng)傳遞呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的信心；第二，LPR調(diào)降之后，房貸利率也將下調(diào)，將給偏弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)提供支撐。二季度以來(lái)，存款、貸款利率輪番下調(diào)，銀行息差壓力增大，后續(xù)存款利率再度下調(diào)的可能性增加。海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但最新表態(tài)稱，年內(nèi)或再兩度加息25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，中國(guó)端午假期期間，英國(guó)等多個(gè)央行繼續(xù)加息，海外通脹及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

端午小長(zhǎng)假后的三個(gè)交易日，A股有所企穩(wěn)，但仍處于弱勢(shì)格局。5月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速回落、端午假期海外風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊、全球權(quán)益市場(chǎng)普跌及人民幣走弱等因素令A(yù)股承壓。后市重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際變化（存貸款利率接續(xù)下調(diào)）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振，以及海外主要經(jīng)濟(jì)體加息節(jié)奏的變化和淺衰退風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外需的影響?？傮w上，國(guó)內(nèi)政策維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基調(diào)不變，同時(shí)消費(fèi)需求穩(wěn)步反彈，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，進(jìn)而提振股市。操作上，建議把握股指市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情，比如房地產(chǎn)板塊企穩(wěn)趨勢(shì)有望延續(xù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資對(duì)相關(guān)板塊產(chǎn)生拉動(dòng)作用等。