【導(dǎo)語】6月國內(nèi)尿素市場出現(xiàn)兩輪先揚(yáng)后抑走勢，月內(nèi)尿素裝置開工負(fù)荷維持相對高位運(yùn)行，隨著高氮復(fù)合肥生產(chǎn)周期結(jié)束，復(fù)合肥企業(yè)開工開始下滑，消化成品庫存為主。7月中上旬部分地區(qū)農(nóng)業(yè)用肥影響，預(yù)計(jì)中上旬價(jià)格區(qū)間震蕩，下旬隨著農(nóng)需季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，因此預(yù)計(jì)7月尿素價(jià)格震蕩后下行。

2023年6月中國尿素市場價(jià)格呈現(xiàn)”N”型走勢，漲跌幅度逐步收窄，截至2023年6月27日，6月國內(nèi)尿素市場月均價(jià)為2149元/噸，環(huán)比下降4.53%，月內(nèi)最高價(jià)為2233元/噸，出現(xiàn)在6月9日，最低價(jià)2086元/噸，出現(xiàn)在6月1日。月內(nèi)高低價(jià)差為147元/噸，較5月高低價(jià)差縮小150元/噸。6月復(fù)合肥產(chǎn)能運(yùn)行率逐步下降，玉米和水稻肥備肥和用肥時(shí)間差縮短，疊加各地降雨時(shí)間不一，農(nóng)需短周期、快節(jié)奏跟進(jìn)，漲跌頻率加快。上旬上漲受復(fù)合肥掃尾需求跟進(jìn)和玉米肥備肥支撐，中旬隨著復(fù)合肥裝置減產(chǎn)增加，價(jià)格回落，下旬國內(nèi)個(gè)地區(qū)農(nóng)業(yè)剛需跟進(jìn)不一，價(jià)格漲跌周期縮短，形成窄幅震蕩走勢。

需求方面：工業(yè)需求逐步減少 農(nóng)需快節(jié)奏跟進(jìn)

工業(yè)需求方面，6月夏季高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，產(chǎn)能運(yùn)行率持續(xù)下降。6月21日中國復(fù)合肥產(chǎn)能運(yùn)行率為22%，較月初下降10個(gè)百分點(diǎn)，降至年內(nèi)新低。分階段來看，上旬高氮復(fù)合肥生產(chǎn)周期尚未結(jié)束，產(chǎn)能運(yùn)行率在30%以上，剛需采購尿素，維持短周期原料庫存周轉(zhuǎn)。中下旬隨著生產(chǎn)周期結(jié)束，且成品庫存消化速度放緩，原料備貨量持續(xù)減少，對尿素價(jià)格支撐不足。

農(nóng)業(yè)需求方面，6月是農(nóng)業(yè)需求傳統(tǒng)旺季，夏季玉米肥和水稻肥陸續(xù)推進(jìn)，今年相較于去年三方面的變化：一方面南方局部地區(qū)天氣干旱，用肥有所推遲，6月下旬用肥活動仍未結(jié)束，用肥分散對下旬尿素價(jià)格形成了一定支撐作用；二是去年貿(mào)易商和經(jīng)銷商會早于用肥季節(jié)開展備肥工作，但受到今年前五個(gè)月價(jià)格持續(xù)走弱影響，貿(mào)易商和經(jīng)銷商備肥謹(jǐn)慎，原有的“蓄水池”作用弱化，受采購策略及天氣變化影響，備肥和用肥時(shí)間趨于重疊，形成了農(nóng)需短周期、快節(jié)奏跟進(jìn)特點(diǎn)。

集港流向方面，受印標(biāo)船期臨近，東南亞和拉丁美洲訂單跟進(jìn)，疊加人民幣兌美元匯率來到7.2以上，6月尿素廠家集港積極性提升，集港流向需求增加，緩解了下旬工業(yè)需求趨弱階段的下行壓力。

供應(yīng)方面：月初新裝置投產(chǎn) 日產(chǎn)量高位整理

6月中國尿素裝置產(chǎn)量持續(xù)高位整理。截至6月27日，6月中國尿素裝置平均日產(chǎn)量16.66萬噸，環(huán)比增加2.78%。如圖3所示，6月初西北一套年產(chǎn)60萬噸尿素裝置投產(chǎn)，日產(chǎn)量快速提升到16.5萬噸以上，中下旬華北、華東、華中部分裝置短停，日產(chǎn)量短期降至16.39萬噸。月內(nèi)尿素企業(yè)開工積極性較好，主要有三方面原因：一是伴隨著集港流向訂單增加和農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)，尿素企業(yè)庫存壓力持續(xù)緩解，6月22日中國尿素主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存為34萬噸，較6月1日下降46萬噸，來到2023年低點(diǎn)；二是原料合成氨市場仍偏弱勢，截至6月27日，6月中國合成氨市場月均價(jià)2665元/噸，環(huán)比跌幅6.11%，且合成氨儲備、運(yùn)輸條件影響，具備生產(chǎn)尿素條件的企業(yè)排產(chǎn)積極性較高；三是原料煤炭價(jià)格先跌后穩(wěn)，尿素廠家利潤空間尚可，6月下旬煤頭企業(yè)毛利率4.00%，氣頭企業(yè)毛利率3.75%。6月尿素日產(chǎn)量持續(xù)處于年內(nèi)相對高位，在夏季用肥階段，整體供應(yīng)充足，對尿素成交無明顯利好支撐。 

綜合來看，6月上旬復(fù)合肥生產(chǎn)收尾疊加夏季用肥跟進(jìn)，抵消掉新增尿素產(chǎn)能帶來的供應(yīng)增量，價(jià)格偏強(qiáng)整理。中旬隨著復(fù)合肥企業(yè)進(jìn)入檢修周期，局部干旱導(dǎo)致農(nóng)需跟進(jìn)分散、推遲，市場進(jìn)入供大于需階段，價(jià)格承壓下行。下旬部分尿素裝置短停，而貿(mào)易商和經(jīng)銷商庫存低位，農(nóng)業(yè)剛需跟進(jìn)行程局部供小于需，支撐價(jià)格震蕩回升。

7月夏季肥收尾階段 尿素價(jià)格震蕩后下行

需求端：7月復(fù)合肥企業(yè)處檢修周期，產(chǎn)能運(yùn)行率維持低位整理，尿素需求暫難增加。局部地區(qū)農(nóng)業(yè)需求推遲影響，加之貿(mào)易商和經(jīng)銷商庫存低位，預(yù)計(jì)中上旬農(nóng)需維持短周期、多頻次、分區(qū)域跟進(jìn)特點(diǎn)，支撐價(jià)格區(qū)間震蕩，下旬隨著農(nóng)需減少，國內(nèi)市場預(yù)計(jì)淡季氣氛增加。

供應(yīng)端：7月河南、山東、山西、新疆等地檢修裝置計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，江蘇、四川、新疆企業(yè)計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量小幅增加。原料煤礦預(yù)計(jì)以安全生產(chǎn)為主，坑口產(chǎn)量不高，但前期坑口庫存普遍偏高，緩解供應(yīng)偏緊壓力，供應(yīng)端對尿素市場支撐有限。

其他方面，5月31日印標(biāo)船期為7月17日，同時(shí)東南亞、南亞國家處農(nóng)需旺季，預(yù)計(jì)部分集港流向貨源陸續(xù)跟進(jìn)，出口訂單穩(wěn)步推進(jìn)。

綜上所述，7月尿素市場價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩后下行。工業(yè)需求先于農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，7月上旬農(nóng)需和集港需求支撐價(jià)格區(qū)間震蕩，下旬隨著農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入尾聲，疊加尿素裝置負(fù)荷高位整理，供大于需情況凸顯，7月下旬尿素價(jià)格或承壓下行。

（卓創(chuàng)資訊尿素分析師 耿賽）