進(jìn)入6月，黃金價(jià)格呈現(xiàn)反復(fù)振蕩的“焦灼”走勢(shì)，此前市場(chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月不加息，但目前不加息已經(jīng)成為事實(shí)，金價(jià)在此“利多”的刺激下回落。

6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)市場(chǎng)用“鷹?！眮?lái)形容，即表面上停止加息一次，但利率決議說(shuō)辭和對(duì)利率峰值預(yù)期的點(diǎn)陣圖都非常鷹派，特別是對(duì)利率峰值的預(yù)期，相比今年3月和去年12月的點(diǎn)陣圖，峰值至少上調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)。這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)一年多以來(lái)遏制通脹效果不佳十分焦慮，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)8月沒(méi)有議息會(huì)議，那么很有可能7月、9月會(huì)議各加息25個(gè)基點(diǎn)，這讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期大幅降溫。

美聯(lián)儲(chǔ)在等待更多通脹數(shù)據(jù)

目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的預(yù)期超過(guò)70%，這樣一來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月杰克遜霍爾央行年會(huì)上的發(fā)言尤為重要。由于美國(guó)5月核心PCE通脹依然高達(dá)4.7%，嚴(yán)重不符合美聯(lián)儲(chǔ)自身“2%附近”的理想通脹水平，因此美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部把控制通脹放在極高甚至是首要位置，至于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，可以等經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)更加明確的時(shí)候再降息。經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)一年多的激進(jìn)加息，美國(guó)CPI/核心CPI確實(shí)在下滑，但以住房租金為代表的核心服務(wù)通脹十分頑固，難以下降。

6月16日公布的美國(guó)6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值63.9，預(yù)期60；市場(chǎng)備受關(guān)注的1年通脹預(yù)期初值3.3%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)新低，預(yù)期4.1%；5—10年通脹預(yù)期初值3.0%，符合預(yù)期，前值3.1%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，只要美國(guó)就業(yè)還繁榮，消費(fèi)信心還說(shuō)得過(guò)去，美聯(lián)儲(chǔ)就有充足信心繼續(xù)加息而不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)很快陷入衰退。紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)自己當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況的看法是今年以來(lái)最弱的，大多數(shù)消費(fèi)者仍預(yù)計(jì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)困難時(shí)期。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)加息拒不松口，就是要花更多時(shí)間觀察通脹是不是真“降了”，為什么加息10次累計(jì)500個(gè)基點(diǎn)，僅僅把通脹從10%左右降到了5%左右？會(huì)不會(huì)加息過(guò)頭導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退？長(zhǎng)期通脹預(yù)期為什么如此頑固？美聯(lián)儲(chǔ)官員實(shí)際上就是在等待更多通脹數(shù)據(jù)，以決定下一步行動(dòng)。

歐美經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)再次來(lái)臨

國(guó)內(nèi)端午假期期間，海外經(jīng)濟(jì)衰退的不良信號(hào)再次來(lái)臨。6月23日，根據(jù)標(biāo)普全球（S&P Global）的最新數(shù)據(jù)，美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI初值46.3，創(chuàng)2022年12月以來(lái)最低，預(yù)期48.5，前值48.4；美國(guó)6月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值54.1，預(yù)期54，前值54.9；美國(guó)6月Markit綜合PMI初值53，預(yù)期53.5，前值54.3。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)6個(gè)月新低、萎縮加??；服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)2個(gè)月新低，今年以來(lái)首次放緩。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的下滑令綜合PMI創(chuàng)下3個(gè)月新低。同日公布的歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI初值52.4，創(chuàng)5個(gè)月新低；歐元區(qū)6月綜合PMI初值50.3，同創(chuàng)5個(gè)月新低，歐元陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步萎縮至43.6，仍處于榮枯線以下，創(chuàng)37個(gè)月新低。由于制造業(yè)衰退加劇，歐元區(qū)6月的商業(yè)增長(zhǎng)幾乎陷入停滯，服務(wù)業(yè)活動(dòng)亦幾乎沒(méi)有擴(kuò)張。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫認(rèn)為，美國(guó)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在減弱，并預(yù)計(jì)消費(fèi)者支出放緩可能是抗通脹所付出的代價(jià)。此外，今年可能會(huì)有更多美國(guó)的銀行出現(xiàn)合并。在談到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性時(shí)，耶倫表示：“如果有的話，預(yù)計(jì)可能性已經(jīng)下降了。因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)具有彈性，通脹正在下降。我不會(huì)說(shuō)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在收緊貨幣政策?！币畟愓J(rèn)為，美國(guó)通脹確實(shí)已經(jīng)下降了很多，而且還會(huì)有更多下降，部分原因是房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期調(diào)整。不過(guò)，扣除食品和能源后的核心通脹仍然相當(dāng)高。

黃金和美元指數(shù)同跌是危機(jī)前信號(hào)

從耶倫的發(fā)言來(lái)看，顯然美國(guó)政府覺(jué)得美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)韌，根本無(wú)懼高息狀態(tài)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)所受的不良影響，這和美國(guó)經(jīng)濟(jì)中高科技、高利潤(rùn)行業(yè)密集有關(guān)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)在6月“鷹停”加息，市場(chǎng)吃驚地看到，從6月初到目前，美元指數(shù)從104上方滑落至102附近；同期金價(jià)從1980美元/盎司附近滑落至最低1909美元/盎司，黃金、美元指數(shù)失去了經(jīng)典的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在6月同漲同跌，這是典型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)前狀態(tài)?；叵胍幌?月初折騰金融市場(chǎng)的美政府債務(wù)上限危機(jī)、3月至5月的區(qū)域性銀行業(yè)危機(jī)，再加上地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，金價(jià)下跌不僅不合常理，甚至有些“詭異”。截至6月23日美債收盤(pán)，美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率尾盤(pán)約為3.73%，對(duì)利率前景更敏感的2年期美債收益率尾盤(pán)約為4.74%，長(zhǎng)短期美債收益率倒掛超過(guò)100基點(diǎn)，顯示出明確的經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)。

綜上所述，只要美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制通脹執(zhí)意把高息狀態(tài)維持更久一些，那么市場(chǎng)遲早還要看到各種各樣富有“美國(guó)特色”的不良事件發(fā)生。美聯(lián)儲(chǔ)快速升息，未來(lái)也會(huì)快速降息，而且在那一刻到來(lái)之前，金價(jià)極有可能又創(chuàng)造歷史新高，就像5月初一樣。因此，目前金價(jià)下滑或是稍縱即逝的珍貴戰(zhàn)略布局窗口，接下來(lái)黃金有可能再迎來(lái)新一輪漲勢(shì)。