基本面偏強

一方面，美國已連續(xù)9周減少活躍的油氣鉆井平臺，為2020年7月以來首次，美國國內原油產(chǎn)量增長將繼續(xù)放緩；另一方面，美國最后一輪戰(zhàn)略石油儲備在6月底已釋放完畢，接下來即將進入補庫周期，給需求帶來一定的提振。

圖為全球原油供需缺口（單位：萬桶/天）

端午節(jié)前后，原油內外盤走勢有所分化。WTI原油期貨多空雙方在70美元/桶附近分歧較大，國內SC2308合約刷新前高至兩個月高位，近遠月合約6個月價差擴大至去年11月15日以來最高。步入7月，原油基本面有望保持偏強態(tài)勢，在供減需增格局下，原油波動重心有望上移，但需警惕海外經(jīng)濟下行壓力限制油價的上行空間。

供應缺口繼續(xù)擴大

按照此前計劃，沙特將于7月額外減產(chǎn)100萬桶/日，7月3日宣布將該減產(chǎn)措施延長至8月，此舉將使沙特原油日產(chǎn)量在7—8月削減至900萬桶左右，為2011年以來最低水平。減產(chǎn)后，沙特對歐洲和美國市場的供應量將大幅縮減。盡管市場質疑俄羅斯是否履行其減產(chǎn)承諾，但數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日當周，從俄羅斯港口出口的原油流量每天減少約98萬桶，所有出口碼頭發(fā)貨量均有所下降，俄羅斯西部港口原油裝載量預計將在7月環(huán)比下降18%，俄方還表示將在8月減少50萬桶/天的出口量。

能源服務公司貝克休斯最新數(shù)據(jù)顯示，美國已連續(xù)9周減少活躍的油氣鉆井平臺，為2020年7月以來首次，美國國內原油產(chǎn)量增長將繼續(xù)放緩。此外，夏季美國颶風頻發(fā)，美國墨西哥灣地區(qū)一旦遭遇颶風擾動，原油生產(chǎn)中斷也將導致油價上漲。綜上所述，原油市場三季度供應缺口有望繼續(xù)擴大。

能源需求穩(wěn)中向好

需求方面，以我國和印度為首的亞洲原油需求表現(xiàn)強勁。5月我國成品油出口同比激增，使得我國原油進口量以及加工量維持高位水平。海關數(shù)據(jù)顯示，5月我國原油進口量為5144.4萬噸，環(huán)比上漲21.3%，同比上漲12.3%；1—5月，我國原油累計進口數(shù)量為2.3億噸，同比上漲6.2%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月我國加工原油6200萬噸，同比增長15.4%，創(chuàng)下歷史第二高點；1—5月，加工原油30263萬噸，同比增長9.8%。印度5月成品油進口量較上月增長21%至364萬噸。值得一提的是，俄羅斯5月向印度出口原油總量占印度當月原油進口總量的46%，印度從俄羅斯進口的原油已連續(xù)10個月增長，達到創(chuàng)紀錄的2.2倍。與此同時，美國駕駛季也帶動成品油需求激增。美國汽車協(xié)會估計，獨立日周末，將有4300萬人駕車行駛50英里或以上，比2019年增加4%。摩根大通認為，受強勁的美國汽油數(shù)據(jù)推動，全球汽油日均需求同比增長36.5萬桶，截至6月17日當周，美國汽油消費量達到八周高位940萬桶/天。亞洲需求穩(wěn)中向好以及美國季節(jié)性需求增量為油價提供支撐。

庫存維持偏低水平

美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日當周，美國商業(yè)原油庫存減少960.3萬桶至4.54億桶，為今年1月27日當周以來最低；美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少135.1萬桶至3.49億桶，為1983年8月19日當周以來最低。此外，美國汽油和餾分油庫存均處于近5年來低位水平。按照計劃，美國最后一輪SPR在6月底已釋放完畢，接下來即將進入補庫周期，盡管從當前招標來看收儲規(guī)模較小，但對于需求仍具有一定的提振效果。

總體來看，一方面，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+繼續(xù)深化減產(chǎn)措施，美國國內產(chǎn)量增長持續(xù)放緩，疊加季節(jié)性天氣因素可能導致供應短期中斷，原油供應有望進一步收緊；另一方面，預計三季度中印為首的亞洲需求維穩(wěn)，美國駕駛季成品油需求強勁，庫存依舊呈現(xiàn)偏低水平，在供需整體偏強支撐下，原油波動區(qū)間有望上移，但因美聯(lián)儲加息及美國經(jīng)濟增長放緩擔憂情緒仍存，原油漲幅或受限。