在沒有看到產(chǎn)能明顯去化的情況下，后期豬價(jià)或難有趨勢(shì)性的上漲行情，階段性的行情或由二次育肥以及季節(jié)性需求來推動(dòng)。

6月份，生豬現(xiàn)貨價(jià)格維持區(qū)間振蕩，全國(guó)均價(jià)在14—15元/公斤區(qū)間波動(dòng)。截至7月4日，東北地區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)為13.7元/公斤，河南地區(qū)為14.1元/公斤，兩廣地區(qū)為14.9元/公斤。期貨方面，主力合約振蕩下行，月度跌幅3.78%?，F(xiàn)貨價(jià)格底部振蕩，目前主力合約升水1770元/噸。

產(chǎn)能去化進(jìn)度依然緩慢

養(yǎng)殖端虧損已半年有余，自去年年底豬價(jià)大幅下跌后，養(yǎng)殖利潤(rùn)進(jìn)入虧損狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)顯示，目前自繁自養(yǎng)虧損為346元/頭，外購(gòu)仔豬育肥虧損為362元/頭。養(yǎng)殖利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)能繁母豬存欄變化的一個(gè)重要因素，不過我們看到，盡管虧損長(zhǎng)達(dá)半年之久，但是能繁母豬的去化進(jìn)度依然較緩慢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，能繁母豬存欄為4258萬頭，環(huán)比下降0.6%，是正常保有量的103.9%，產(chǎn)能處于綠色區(qū)域。自2023年1月份開始，能繁母豬存欄進(jìn)入去化狀態(tài)，當(dāng)前產(chǎn)能累計(jì)去化僅3%，整體去化進(jìn)度緩慢。

持續(xù)虧損的情況下，為什么能繁母豬的產(chǎn)能沒有大幅去化呢？一方面，我們看到目前7公斤仔豬價(jià)格在393元/頭，雖然較上月下跌了24.6%，但仍有一定盈利。另一方面，從能繁母豬的存欄變化看，預(yù)計(jì)今年四季度生豬出欄量會(huì)出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，疊加四季度的季節(jié)性需求旺季，部分市場(chǎng)人士對(duì)四季度行情仍有一定期待。在這兩方面的影響下，能繁母豬產(chǎn)能去化緩慢。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前二元母豬價(jià)格為1510元/頭，月度跌幅為5.2%，在豬價(jià)持續(xù)低迷的情況下，養(yǎng)殖端對(duì)豬價(jià)預(yù)期有所降低，二元母豬市場(chǎng)冷清，補(bǔ)欄心態(tài)消極，預(yù)計(jì)短期二元母豬價(jià)格仍將偏弱振蕩。

圖為各區(qū)域生豬價(jià)格

定點(diǎn)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.49%，散養(yǎng)戶能繁母豬存欄環(huán)比下降3.01%。規(guī)模場(chǎng)普遍有信心和實(shí)力熬過當(dāng)下行情低迷期，但多數(shù)中小散戶資金實(shí)力薄弱，主動(dòng)淘汰有所增加。

圖為主力合約期現(xiàn)價(jià)差

當(dāng)前凍品庫(kù)容處于高位

需求方面，端午節(jié)過后，鮮銷走貨轉(zhuǎn)差，全國(guó)屠企開工下滑。當(dāng)前屠企開工率為28.2%，較上周下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，鮮銷率為88.16%，較上周小幅下降。一方面天氣炎熱，下游廠家訂單減少。進(jìn)入7月份，各地中小學(xué)陸續(xù)放假，后期白條走貨或繼續(xù)轉(zhuǎn)淡。另一方面，屠企凍品庫(kù)容率處于高位，截至6月30日，全國(guó)重點(diǎn)屠企凍品庫(kù)容率為25.79%，環(huán)比增加0.03個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加1.92%。豬肉消費(fèi)淡季，凍品走貨困難，屠企資金壓力較大，近期主動(dòng)分割入庫(kù)明顯減少。當(dāng)前凍品庫(kù)容處于高位，下半年凍品行情或難以樂觀，預(yù)計(jì)后期屠企分割入庫(kù)將進(jìn)一步減緩。整體來看，終端消費(fèi)以及凍品入庫(kù)都不足以支撐豬肉消費(fèi)。

全國(guó)生豬出欄均重進(jìn)一步下滑，6月底生豬出欄均重為120.77公斤，月度下降0.6%。生豬價(jià)格磨底運(yùn)行，且肥豬價(jià)格不及標(biāo)豬價(jià)格，使得市場(chǎng)二次育肥以及壓欄較少，另外天氣轉(zhuǎn)熱后，市場(chǎng)對(duì)肥豬需求相對(duì)減少，生豬出欄體重缺乏明顯增加動(dòng)力，預(yù)計(jì)體重仍將維持下降趨勢(shì)。

豬糧比價(jià)進(jìn)入一級(jí)預(yù)警區(qū)間

近期，生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。據(jù)國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)，6月26日—30日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.96，低于5∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。為推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區(qū)間，國(guó)家發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)方面啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)各地同步收儲(chǔ)，7月份收儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)。

雖然每次收儲(chǔ)的量并不大，對(duì)供需來說影響較小，但是從歷次收儲(chǔ)實(shí)施后，對(duì)價(jià)格的影響來看，價(jià)格雖然不會(huì)立即上漲，但后期進(jìn)一步下行空間也比較有限，收儲(chǔ)起到一個(gè)托底的作用。因此，國(guó)家收儲(chǔ)在一定程度上提振市場(chǎng)信心，在豬價(jià)過度下跌時(shí)，起到一定的托底作用。

供應(yīng)端，根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期推測(cè)，2023年二三季度，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)三季度生豬供應(yīng)量仍是充足的。疊加終端消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，凍品庫(kù)容率高，屠企進(jìn)一步分割入庫(kù)動(dòng)力不足，需求端無利好支撐，豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力。不過當(dāng)前豬糧比價(jià)跌破5∶1，進(jìn)入一級(jí)預(yù)警區(qū)間，后期國(guó)家將啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)工作，對(duì)豬價(jià)有一定支撐作用，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)延續(xù)底部振蕩行情。

長(zhǎng)期來看，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損下，中小散戶產(chǎn)能去化有所加速，但規(guī)模企業(yè)產(chǎn)能去化依然緩慢，當(dāng)前整體產(chǎn)能是正常保有量的103.9%，相對(duì)穩(wěn)定。我們認(rèn)為在沒有看到產(chǎn)能明顯去化的情況下，后期豬價(jià)或難有趨勢(shì)性的上漲行情，階段性的行情或由二次育肥以及季節(jié)性需求來推動(dòng)。后期關(guān)注產(chǎn)能變化情況以及二次育肥節(jié)奏。