基本面未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)

一方面，現(xiàn)階段處于生豬產(chǎn)量恢復(fù)階段，凍品庫容率高企，短期供應(yīng)壓力較大；另一方面，高溫來襲、消費(fèi)替代增多疊加經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動還在恢復(fù)，導(dǎo)致需求疲弱。整體上，基本面偏弱將持續(xù)壓制豬價走勢。

圖為全國生豬平均價格走勢（單位：元/公斤）

近期，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低大豆種植面積，引領(lǐng)國內(nèi)豆粕期貨價格出現(xiàn)一波反彈，在成本端給予豬價支撐。疊加近期豬糧比跌破過度下跌一級預(yù)警，國家發(fā)起第二批豬肉收儲，多重利好來襲，豬價有所反彈。那么，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，豬價強(qiáng)勢表現(xiàn)能否延續(xù)呢？

飼料成本傳導(dǎo)仍需時日

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的種植面積數(shù)據(jù)，2023年美國大豆種植面積為8350.5萬英畝，之前預(yù)測為8750.5萬英畝，低于路透預(yù)期的8767.3萬英畝。報告種植面積大幅低于預(yù)期，利多進(jìn)口大豆。這使得國內(nèi)豆粕期價大幅反彈，現(xiàn)貨基差也有小幅跟漲，引發(fā)市場對養(yǎng)殖成本上升的擔(dān)憂。養(yǎng)殖成本上升最終會反映到豬價上，但這一傳導(dǎo)過程需要時間，而且需考慮整個生豬出欄前的平均飼料成本。因此，目前來看，這方面更多的是帶來的情緒變化，難以對盤面帶來實(shí)質(zhì)性推動。

近期，生豬價格繼續(xù)低位運(yùn)行。據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測，6月26—30日當(dāng)周，全國平均豬糧比價低于5∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。為推動生豬價格盡快回歸至合理區(qū)間，國家發(fā)改委將會同有關(guān)方啟動年內(nèi)第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地同步收儲。國家收儲公告已經(jīng)發(fā)布，但具體計劃還沒確定，一般收儲量占消費(fèi)絕對量有限，而且是否是一段時間的收儲與一次性收儲對市場的影響也不可相提并論。

供給相對寬松

上一輪豬周期能繁母豬的去化持續(xù)到去年4月，4月后生豬產(chǎn)能開始恢復(fù)，對應(yīng)10個月以后的商品豬存欄，現(xiàn)階段處于產(chǎn)量恢復(fù)階段。由于消費(fèi)表現(xiàn)一般，屠企為了維持規(guī)模效應(yīng)，屠宰量大于需求量，凍品被動入庫，凍品庫存率較高。供給端處于存欄高庫存階段，供給相對寬松。

由于天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，多地高溫模式開啟，抑制豬肉需求。非瘟以后，由于部分渠道被其他肉類蛋白搶占，因此消費(fèi)替代逐漸增多，擠占了部分豬肉需求。還有部分原因是新冠疫情防控政策優(yōu)化后生產(chǎn)生活活動還在有序恢復(fù)，而工地等組織是豬肉消費(fèi)的重要客戶，這部分消費(fèi)還在緩慢恢復(fù)，因此對豬肉消費(fèi)有一定的影響，終端消費(fèi)整體依舊疲弱。

綜上所述，現(xiàn)階段處于生豬產(chǎn)量恢復(fù)階段，供給較為寬松，屠企凍品被動入庫行為增多，凍品庫容率高企，短期供應(yīng)壓力較大。消費(fèi)方面，高溫來襲、消費(fèi)替代增多疊加經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動還在恢復(fù)，導(dǎo)致需求疲弱。目前市場利多因素主要有兩個：一是飼料成本因素，飼料成本傳導(dǎo)到終端需要時間，也需要考慮整個生長過程，因此暫時影響有限。二是國家收儲公告發(fā)布，由于具體收儲計劃未定，因此暫時影響有限。綜合來看，利好不足以支撐豬價大幅度反彈，預(yù)計基本面偏弱將持續(xù)壓制豬價，后市需重點(diǎn)關(guān)注豆粕等飼料原料上漲行情能否持續(xù)以及收儲計劃量和持續(xù)時間。