【導(dǎo)語(yǔ)】上半年鋼坯市場(chǎng)震蕩走低，高供應(yīng)與弱需求博弈，疊加成本支撐松動(dòng)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間較去年下移。下半年來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，鋼坯市場(chǎng)心態(tài)修復(fù)性向好，鋼坯外賣(mài)投放量小幅減少，受終端需求修復(fù)的影響，調(diào)坯企業(yè)生產(chǎn)積極性或提升，對(duì)鋼坯的需求量增加，下半年鋼坯價(jià)格總體呈現(xiàn)修復(fù)性偏強(qiáng)震蕩的運(yùn)行趨勢(shì)，均價(jià)較上半年小幅下移。

上半年國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)整體弱勢(shì)下行，其價(jià)格走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國(guó)鋼坯市場(chǎng)年度報(bào)告》中的趨勢(shì)預(yù)測(cè)基本一致，由于市場(chǎng)對(duì)于“金三銀四”旺季強(qiáng)預(yù)期需求驗(yàn)證落空后，心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯，5月份鋼坯價(jià)格下跌幅度加大，造成我們對(duì)于低值的判斷和出現(xiàn)時(shí)間預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差。2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)均價(jià)為3782元/噸,較去年同期下跌18.3%。6月30日國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)格為3588元/噸，該價(jià)格較年初下跌了6.39%。

分階段來(lái)看，2023年1-3月價(jià)格震蕩上行，在3月中旬出現(xiàn)上半年高點(diǎn)，價(jià)格為4070元/噸，價(jià)格走強(qiáng)，一方面是市場(chǎng)對(duì)于需求恢復(fù)的預(yù)期較強(qiáng)，調(diào)坯企業(yè)春節(jié)過(guò)后集中復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率回升至高位水平，對(duì)鋼坯的需求增加明顯；另一方面，上游原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋼坯自身成本支撐較強(qiáng)，對(duì)價(jià)格也形成較強(qiáng)提振。4-5月份，隨著房地產(chǎn)等終端數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，價(jià)格再度打開(kāi)下跌通道，5月下旬價(jià)格降至3300元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)。6月份以來(lái)，受特別國(guó)債發(fā)行，房地產(chǎn)政策松動(dòng)，及基建政策金融工具的政策，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，商家心態(tài)有所修復(fù)，價(jià)格出現(xiàn)低位修復(fù)性上漲。

縱觀上半年鋼坯價(jià)格下行，與鋼坯外賣(mài)投放量增加、需求量下滑及自身成本支撐松動(dòng)均有直接關(guān)系。

鋼坯自身外賣(mài)投放量增加明顯  供應(yīng)壓力凸顯

鋼坯作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的中間產(chǎn)品，95%以上的產(chǎn)量直接軋制成材，不作為流通品，對(duì)于鋼坯價(jià)格形成驅(qū)動(dòng)因素影響的指標(biāo)為鋼坯外賣(mài)投放量。1-6月，全國(guó)鋼坯外賣(mài)投放量為1496萬(wàn)噸，較去年上半年增加256萬(wàn)噸，增幅為20.65%。鋼坯外賣(mài)投放量整體增加，一方面是，目前長(zhǎng)流程鋼企多為2020年以后新投產(chǎn)的高爐，其產(chǎn)能效率更高，鋼坯產(chǎn)量高位，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月國(guó)內(nèi)鋼坯產(chǎn)量為44463萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%；另一方面，在鋼坯產(chǎn)量增加的背景下，下游成品材受制于終端表現(xiàn)偏弱的影響，自身出貨受阻，庫(kù)存壓力增加，鋼坯作為鋼鐵企業(yè)品種利潤(rùn)的調(diào)劑品，長(zhǎng)流程鋼企通過(guò)調(diào)整坯材產(chǎn)量，提升企業(yè)的整體盈利能力，臨時(shí)性投放鋼坯外賣(mài)量增加，此外，個(gè)別企業(yè)今年新投產(chǎn)，成品產(chǎn)線尚未完全匹配，煉鋼產(chǎn)能富裕，也增加了鋼坯的外賣(mài)投放量。鋼坯外賣(mài)投放量的增幅，使得市場(chǎng)鋼坯供應(yīng)相對(duì)寬松，在一定程度上對(duì)價(jià)格上漲形成壓力。

從重點(diǎn)區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，唐山作為國(guó)內(nèi)重要的鋼坯外賣(mài)流通基地，其市場(chǎng)流通量占全國(guó)50%左右。2023年1-6月份，唐山鋼坯外賣(mài)投放量為821.22萬(wàn)噸，較去年上半年增加289.43萬(wàn)噸，增幅為54.43%，鋼坯外賣(mài)投放量增幅明顯主要受新投產(chǎn)鋼企煉鋼產(chǎn)能富裕及個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)調(diào)整影響。從唐山地區(qū)鋼坯外賣(mài)投放量占全國(guó)總量的占比來(lái)看，1-6月的均值為55.1%，較去年同期增加11.92個(gè)百分點(diǎn)，其供應(yīng)壓力的增加對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有較強(qiáng)傳導(dǎo)作用，整體利空坯價(jià)。

房地產(chǎn)等終端用鋼行業(yè)表現(xiàn)偏弱  調(diào)坯企業(yè)對(duì)鋼坯需求量下滑

作為鋼鐵行業(yè)的重要下游，房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)對(duì)鋼材下游有重要的指引作用，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱，也折射出鋼材消化的壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資45701億元，同比下降7.2%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積779506萬(wàn)平方米，同比下降6.2%。受終端需求整體趨弱的影響，調(diào)坯材產(chǎn)量整體下滑，對(duì)鋼坯的需求量下降。1-6月份，全國(guó)調(diào)坯企業(yè)對(duì)鋼坯的需求量為1624.59萬(wàn)噸，較去年上半年減少55.58萬(wàn)噸，降幅為3.31%。

從外賣(mài)鋼坯下游消費(fèi)領(lǐng)域具體變化來(lái)看，調(diào)坯帶鋼及調(diào)坯線螺對(duì)鋼坯的需求量下滑明顯，調(diào)坯型材對(duì)鋼坯的需求量小增。1-6月份，調(diào)坯帶鋼對(duì)鋼坯的需求量為400.92萬(wàn)噸，較去年同期下降19.68%；調(diào)坯線螺對(duì)鋼坯的需求量為196.36萬(wàn)噸，較去年下降27.9%；調(diào)坯型材對(duì)鋼坯的需求量為1027.31萬(wàn)噸，較去年同期增加13.06%。調(diào)坯線螺作為與房地產(chǎn)直接相關(guān)度較高的品種，受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的影響，對(duì)鋼坯的需求減量最為明顯，調(diào)坯帶鋼受自身利潤(rùn)持續(xù)倒掛的影響，鋼企生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，對(duì)鋼坯的需求量同步下滑。調(diào)坯型材鋼坯需求量增加，主要是上半年鋼廠被動(dòng)停產(chǎn)檢修的頻次低于去年。

上游原料價(jià)格下滑 鋼坯成本支撐松動(dòng)

從成本面來(lái)看，隨著上游原料價(jià)格下滑，鋼坯的成本支撐逐步松動(dòng)。2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格較去年同期下降22.41%，PB粉價(jià)格較去年同期下降7.21%；1-6月鋼坯月均成本為3663元/噸，較去年同期下降17.75%。隨著成本的進(jìn)一步下滑，前期高成本的對(duì)鋼坯價(jià)格的支撐逐步瓦解，鋼坯價(jià)格下行壓力逐步增加。

展望下半年，影響鋼坯市場(chǎng)運(yùn)行的因素仍集中在供應(yīng)面和需求面的變化，但海外經(jīng)濟(jì)增速放緩及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程對(duì)于需求端的提振效果，以及政策面調(diào)控對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)影響也需及時(shí)關(guān)注。

根據(jù)年中對(duì)于鋼坯行情的復(fù)盤(pán)，下半來(lái)看，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為仍延續(xù)《2022-2023中國(guó)鋼坯市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)觀點(diǎn)，下半年價(jià)格總體呈現(xiàn)修復(fù)性偏強(qiáng)震蕩的運(yùn)行趨勢(shì)，均價(jià)較上半年下移。7-8月份和11-12月份鋼坯價(jià)格或呈現(xiàn)階段性上行，階段高點(diǎn)出現(xiàn)在8月份，但仍難超過(guò)上半年前高，預(yù)計(jì)8月份鋼坯全國(guó)均價(jià)在3820元/噸。預(yù)估2023年下半年鋼坯均價(jià)為3650元/噸，較2023年上半年均價(jià)3782元/噸下降3.49%。

美聯(lián)儲(chǔ)逐步暫停加息，大宗商品市場(chǎng)心態(tài)或逐步修復(fù) 

美聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸進(jìn)入尾聲，加息對(duì)于鋼坯價(jià)格的壓制作用正在逐步減小，不過(guò)從美聯(lián)儲(chǔ)6月議息聲明上看，年內(nèi)仍有兩次加息可能。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，以及上調(diào)通脹預(yù)期，這意味著年內(nèi)降息的概率較低。超預(yù)期的加息可能對(duì)于鋼坯價(jià)格在中短期內(nèi)仍有一定壓制，但由于加息進(jìn)程放緩且進(jìn)入尾聲，加息對(duì)于鋼坯價(jià)格的壓制作用正在逐步減小。此外，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，終端需求或有所修復(fù)，下半年鋼坯市場(chǎng)或有所回暖，但仍低于上半年平均水平。

部分鋼企成品材有望投產(chǎn)  下半年鋼坯外賣(mài)投放量或減少

外賣(mài)鋼坯作為鋼企的調(diào)劑品種，其外賣(mài)量投放有一定彈性，上半年外賣(mài)投放量增加與成品材消化不佳及部分新投產(chǎn)鋼企煉鋼產(chǎn)能和軋鋼產(chǎn)能不匹配有關(guān)，下半年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，終端需求或有所釋放，長(zhǎng)流程鋼企鋼坯多流向自身成品材軋機(jī)，外賣(mài)投放量或減少；新投產(chǎn)鋼企部分有新增成品產(chǎn)線計(jì)劃，一定程度上也擠占了鋼坯外賣(mài)投放量，預(yù)計(jì)下半年鋼坯外賣(mài)投放量或有所減少。

終端需求或有望修復(fù)性回暖  調(diào)坯企業(yè)生產(chǎn)積極性提升

房地產(chǎn)作為重要的鋼鐵消費(fèi)終端領(lǐng)域，上半年數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，對(duì)鋼材的消費(fèi)帶動(dòng)不佳。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額同比下降7.2%，新開(kāi)工面積同比下降22.6%，到位資金同比下降6.6%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)面臨資金和增長(zhǎng)雙弱的壓力，而后期房地產(chǎn)政策的走向?qū)?duì)鋼市整體需求形成重要驅(qū)動(dòng)。下半年隨著經(jīng)濟(jì)的逐步向好，房地產(chǎn)等終端用鋼行業(yè)對(duì)鋼材的需求量或存在邊際回暖的可能。調(diào)坯材作為鋼材的重要補(bǔ)充材，受終端需求的修復(fù)性回暖，生產(chǎn)積極性或有所提升，對(duì)鋼坯的消費(fèi)量或有所增加。

鋼坯價(jià)格具有一定的季節(jié)性特點(diǎn)，7、8月份上漲概率最高 

鋼坯價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征，鋼鐵行業(yè)一般有“金三銀四”、“金九銀十”的說(shuō)法，與終端需求釋放的時(shí)間相吻合，近幾年，隨著行業(yè)的發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)品金融屬性增強(qiáng)，一般價(jià)格會(huì)先與旺季需求釋放提前反應(yīng)，也就使得1-2月份、7-8月份的價(jià)格上漲概率較大， 特別是7-8月份受年中政策及需求預(yù)期的影響，上漲概率超過(guò)75%。9-12月份受旺季需求提前消化及市場(chǎng)逐步進(jìn)入淡季影響，價(jià)格上漲概率降低。結(jié)合目前鋼坯市場(chǎng)的供需基本面情況以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，預(yù)計(jì)今年下半年鋼坯市場(chǎng)依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

整體來(lái)看，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，大宗商品市場(chǎng)心態(tài)或逐步修復(fù)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回暖，房地產(chǎn)政策的邊際松動(dòng)或刺激終端需求進(jìn)一步釋放，整體利好鋼坯市場(chǎng)。從外賣(mài)鋼坯供需基本面來(lái)看，下半年受終端向好及部分鋼企新上成品軋線的影響，鋼坯外賣(mài)投放量或彈性減少，調(diào)坯企業(yè)對(duì)鋼坯的需求量有小幅增加趨勢(shì)。從庫(kù)存周期來(lái)看， 2023年下半年多數(shù)行業(yè)將由主動(dòng)去庫(kù)存轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍?dòng)去庫(kù)存，這一階段一般伴隨著需求的見(jiàn)底回升和價(jià)格的整體性好轉(zhuǎn)。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下半年鋼坯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)低位回漲趨勢(shì)，均價(jià)或仍低于上半年。需求端的釋放情況及刺激政策的落地性成為影響價(jià)格變動(dòng)的重要因素，預(yù)計(jì)主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在3500-3850元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐延續(xù)，海外經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑甚至出現(xiàn)衰退；房地產(chǎn)相關(guān)政策；粗鋼產(chǎn)量平控；長(zhǎng)流程鋼企成品線投產(chǎn)情況。

（卓創(chuàng)資訊分析師 邢月）